حق بیمه ریسک سهام (ERP)

حق بیمه ریسک سهام (ERP) نشان دهنده بازده اضافی نسبت به نرخ عاری از ریسک است که سرمایه گذاران انتظار دارند خطرات افزایشی مرتبط با بازار سهام را بر عهده بگیرند.

تفاوت بین بازده بورس سهام و بازده دارایی های بدون ریسک با افق زمانی قابل مقایسه ، حق بیمه ریسک سهام است که سرمایه گذاران را برای ریسک اضافه شده جبران می کند.

فهرست مطالب

نحوه محاسبه حق بیمه خطر سهام (گام به گام)

حق بیمه ریسک سهام (یا "حق بیمه ریسک بازار") برابر با تفاوت بین نرخ بازده دریافت شده از سرمایه گذاری های سهام ریسک پذیر (به عنوان مثال S& P 500) و بازده اوراق بهادار بدون ریسک است.

نرخ عاری از ریسک به بازده ضمنی در یک سرمایه گذاری بدون ریسک اشاره دارد ، با این که پروکسی استاندارد 10 ساله خزانه داری ایالات متحده است.

صدور اوراق قرضه توسط دولت آمریكا "خطر صفر" دارد زیرا دولت می تواند پول را در صورت مناسب چاپ كند ، بنابراین برای دولت آمریكا غیرممكن خواهد بود كه به تعهدات خود پیش فرض شود.

هیچ سرمایه گذار منطقی ریسک بیشتری را در قالب از دست دادن بالقوه سرمایه سرمایه گذاری شده بدون امکان دریافت نرخ بازده بالاتر نمی پذیرد - یعنی باید یک انگیزه اقتصادی برای سرمایه گذاران وجود داشته باشد.

اگر جبران خسارت احتمالی برای سرمایه گذاران ناکافی باشد ، خطر داشتن سهام به جای اوراق قرضه دولتی توجیه نمی شود.

بر خلاف اوراق قرضه با برنامه پرداخت بهره ثابت و تاریخ بازپرداخت اصلی ، اوراق بهادار سهام با عدم اطمینان بیشتر در مورد نتیجه سرمایه گذاری همراه است که این تابعی از تولید جریان نقدی آزاد و سودآوری شرکت اساسی است.

فرمول حق بیمه ریسک عدالت

فرمول محاسبه حق بیمه خطر سهام به شرح زیر است.

نمونه محاسبه حق بیمه خطر بازار

از آنجا که بازده بازار پیش بینی شده منهای عملکرد دارایی های بدون ریسک منجر به حق بیمه ریسک سهام می شود ، می توانیم یک نمونه محاسبه سریع را تکمیل کنیم.

بیایید فرض کنیم بازده تخمین زده شده بازار 8 ٪ است در حالی که نرخ بدون ریسک 2 ٪ است. حق بیمه ریسک 6 ٪ (یعنی 8 ٪-2 ٪) است که نشان دهنده درآمد مورد انتظار سرمایه گذار از سرمایه گذاری بیش از نرخ بدون ریسک (RF) است.

حق بیمه خطر بازار در مقابل بازده مورد انتظار

به طور کلی ، حق بیمه ریسک بالاتری با ریسک بالاتر در بازارهای کلی مطابقت دارد - از این رو ، سرمایه گذاران باید اطمینان حاصل کنند که بازده کافی از سبد سهام آنها قابل دستیابی است.

اگر ارزش های رایج بازار با وجود کاهش ریسک سهام در سطح یکسان (یا بالاتر) باقی بمانند، این می تواند نشان دهنده اصلاحی در بازار سهام به زودی باشد (یعنی "حباب بازار").

بنابراین، در صورت افزایش ریسک ها و عدم قطعیت در چشم انداز بازار سهام (و بالعکس)، حق بیمه ریسک سهام تمایل به افزایش دارد.

حق بیمه ریسک در CAPM (و هزینه حقوق صاحبان سهام)

حق بیمه ریسک سهام جزء اساسی مدل قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای (CAPM) است که هزینه حقوق صاحبان سهام - یعنی هزینه سرمایه و نرخ بازده مورد نیاز برای سهامداران را محاسبه می کند.

مفهوم اصلی پشت CAPM ایجاد تعادل در رابطه بین:

• سرمایه در معرض خطر (یعنی ضررهای بالقوه)
• بازده مورد انتظار

در اینجا، نماینده ریسک سیستماتیک (یعنی ریسک غیرقابل تنوع) مفهوم بتا است، در حالی که حق بیمه ریسک سهام، بازده بالقوه را با در نظر گرفتن نرخ بدون ریسک اندازه گیری می کند.

اگر قابل قبول باشد، سرمایه گذاران به دنبال به دست آوردن بالاترین بازده بالقوه همراه با کمترین درجه ریسک هستند اما هدف عملی تر این است که اطمینان حاصل شود که بازده مورد انتظار معقول است.

عوامل ریسک تاریخی

بر اساس تحقیقات گلدمن ساکس، بازار سهام ایالات متحده میانگین بازدهی 10 ساله 9. 2 درصدی داشته است، با بازده سالانه 13. 6 درصدی در ده سال پس از سال 2020 قبل از کووید (منبع: Capital IQ).

در همان افق زمانی بین سال های 2010 و 2020، اوراق 10 ساله خزانه در محدوده 2 تا 3 درصد باقی ماند.

عوامل متعددی وجود دارد که می تواند بر حق بیمه ریسک سهام تأثیر بگذارد، مانند:

• نوسانات کلان اقتصادی
• ریسک های ژئوپلیتیکی
• ریسک دولتی و سیاسی
• خطرات فاجعه بار و بلایا
• نقدینگی پایین

شاخص حق بیمه ریسک سهام S& P ایالات متحده (نمودار تاریخی)

حق بیمه ریسک سهام در ایالات متحده 10 ساله (منبع: S& P Global)

حق بیمه ریسک کشور (CRP)

هنگام محاسبه هزینه حقوق صاحبان سهام تحت رویکرد CAPM، یک تعدیل رایج، حق بیمه ریسک کشور (CRP) نامیده می شود که شامل همان عواملی است که در بخش قبل ذکر شد.

همانطور که به طور منطقی انتظار می رود، بی ثباتی سیاسی، ریسک های اقتصادی (مانند رکود، تورم)، ریسک نکول، و نوسانات ارز به طور نابرابر بر کشورها تأثیر می گذارد.

به عنوان مثال، موضوع تورم فوق العاده در ونزوئلا که در سال 2016 آغاز شد، خطر قابل توجهی را برای کشور ایجاد می کند که باعث بی ثباتی در همه جنبه های کشور، اعم از سیاسی، اجتماعی-اقتصادی یا مالی می شود.

با این گفته ، سهام در بازارهای نوظهور با خطرات بالاتری همراه است ، این بدان معنی است که بازده بالقوه بالاتری برای جبران سرمایه گذاران است.

از این رو ، بسیاری از شرکت های سرمایه گذاری نهادی امروزه بودجه خارجی را برای پیگیری سرمایه گذاری در خارج از کشورهای توسعه یافته جمع آوری کرده اند.

در حالی که بخشی از دلیل متنوع سازی است ، نکته مهم دیگر تعداد محدودی از فرصت های سرمایه گذاری در کشورهای توسعه یافته است که حداقل موانع بازده خود را برآورده می کنند.

با توجه به اینکه کشورهای خارجی ، کمتر توسعه یافته به طور معمول دارای ارائه دهنده سرمایه کمتری هستند ، شرکت های خارج از کشور اغلب در حال مذاکره بیشتر اهرم هستند - مستقیماً منجر به جبران خسارت بیشتر می شوند.

بیشتر بیاموزید → عوامل تعیین کننده ، تخمین و پیامدهای (دامودران)

ماشین حساب حق بیمه ریسک سهام - الگوی مدل اکسل

اکنون به یک تمرین مدل سازی حرکت خواهیم کرد که می توانید با پر کردن فرم زیر به آن دسترسی پیدا کنید.

نمونه محاسبه حق بیمه ریسک عدالت

در بخش اول آموزش مدل سازی ما ، حق بیمه خطر سهام را محاسبه خواهیم کرد.

دو ورودی مورد نیاز در زیر ذکر شده است:

1. تخمین بازده بازار
2. نرخ عاری از ریسک

در اینجا ، ما ERP را برای دو شرکت محاسبه خواهیم کرد ، یکی مستقر در یک کشور توسعه یافته و دیگری در یک بازار نوظهور است.

کشور توسعه یافته - فرضیات شرکت

• نرخ بدون ریسک (RF) = 2. 0 ٪
• بازده بازار مورد انتظار (RM) = 7. 5 ٪

کشور نوظهور - فرضیات شرکت

• نرخ بدون ریسک (RF) = 6. 5 ٪
• بازده بازار پیش بینی شده (RM) = 15 ٪

برای هر دو شرکت ، ما نرخ ریسک را از بازده بازار مورد انتظار کم می کنیم تا ارقام زیر را برای حق بیمه خطر سهام خود بدست آوریم:

حق بیمه خطر عدالت

• بازار توسعه یافته - شرکت: 5. 5 ٪
• بازار نوظهور - شرکت: 8. 5 ٪

کشورهایی که دارای اقتصادهایی هستند که به عنوان بازارهای "در حال ظهور" طبقه بندی می شوند ، از نظر اقتصادی کمتر توسعه یافته اند ، بنابراین فضای بیشتری برای شرکت ها وجود دارد که بتوانند سهم بازار را بدست آورند ، اما خطرات بیشتری نیز وجود دارد (و هزینه های لازم).

5. 5 ٪ و 8. 5 ٪ ERP نشان دهنده بازده اضافی بالاتر از ریسک قابل استفاده در کشور مناسب است.

توجه داشته باشید که نرخ صحیح بدون ریسک برای کشوری است که شرکت مورد نظر تجارت می کند ، بنابراین استفاده از یادداشت 10 ساله خزانه داری برای یک شرکت در ژاپن نادرست است-به عنوان یک قاعده کلی ، ارزها باید مطابقت داشته باشند.

همانطور که در مثال ما تأیید شده است ، حق بیمه ریسک سهام در بازارهای نوظهور نسبت به بازارهای توسعه یافته بیشتر است.

حق بیمه خطر کشور و هزینه محاسبه سهام

در قسمت بعدی و پایانی تمرین مدل سازی ما ، خواهیم دید که چگونه خطرات خاص کشور با رویکرد CAPM بر هزینه محاسبه سهام تأثیر می گذارد.

برای این شرکت در یک بازار توسعه یافته (به عنوان مثال ایالات متحده) ، دیگر نیازی به تعدیل حق بیمه خطر کشور (CRP) نیست.

با این حال ، یک تنظیم CRP برای شرکت در یک بازار در حال ظهور مناسب خواهد بود (به عنوان مثال آرژانتین ، برزیل ، روسیه).

در اینجا ، فرض خواهیم کرد که تنظیم 4. 0 ٪ CRP همانطور که در زیر آمده است ، به هزینه محاسبه سهام اضافه می شود.

از مدل تکمیل شده ما ، هزینه محاسبه شده سهام به ترتیب 6. 4 ٪ و 22. 4 ٪ در شرکت های توسعه یافته و در حال ظهور است.

هر آنچه برای تسلط بر الگوی مالی نیاز دارید

در بسته حق بیمه ثبت نام کنید: یادگیری مدل سازی صورتهای مالی ، DCF ، M& A ، LBO و Comps. همان برنامه آموزشی که در بانکهای سرمایه گذاری برتر استفاده می شود.< Pan> برای شرکت در یک بازار توسعه یافته (به عنوان مثال ایالات متحده) ، نیازی به تعدیل حق بیمه خطر کشور (CRP) نیست.