کاهش نقدینگی بازارها را در معرض خرد قرار می دهد

لندن (رویترز) - آرامش در بازارهای مالی جهانی ، تهدید فزاینده ای برای عملکرد صاف آنها را نشان می دهد ، باید در پاسخ به افزایش نرخ بهره ایالات متحده یا برخی از شوک های دیگر ، نقدینگی را به یک بحران آشکار کاهش دهد.

معامله گران تماس تلفنی را در بورس سهام شانگهای در منطقه مالی Lujiazui در شانگهای 29 ژوئیه 2009 انجام می دهند.

قیمت اوراق قرضه 10 ساله آلمان در این هفته کاهش یافته و باعث افزایش بیشترین افزایش عملکرد در طی دو سال می شود. برخی از تحلیلگران این فروش را به دلیل عدم نقدینگی مقصر دانستند که Commerzbank تا آنجا پیش رفت که آن را "سقوط فلش" بنامد.

هیچ ناپایداری قابل تشخیص در بازار مانند گسترش گسترش پیشنهادات/پیشنهاد وجود ندارد ، که اغلب نشانه ای قابل اعتماد از نازک شدن نقدینگی است. اما در هفته های اخیر نشانه هایی از جابجایی احتمالی وجود داشته است-در یک روز در ماه مارس ، پیشنهاد Bund Bid-Bide به نزدیک به 6 امتیاز پایه منفجر شد که در سه سال وسیع ترین آن بود.

تجزیه و تحلیل از شرکای Greyspark نشان می دهد که میانگین گسترش اوراق بهادار شرکتهای درجه بالا از سال 2011 حدود 12 امتیاز پایه است. در پنج سال قبل از بحران مالی جهانی ، 7 امتیاز پایه بود.

نقدینگی یک مفهوم آمورف است و اندازه گیری دقیق آن غیرممکن است. کمبود آن فقط در زمان بحران در معرض دید است. اما همه موافق هستند که در حال کاهش است ، و این می تواند به طرز چشمگیری هزینه تجارت را افزایش دهد ، گسترش پیشنهادات را گسترده تر کند و بسته شدن موقعیت ها را برای معامله گران سخت تر کند.

تا زمانی که قیمت دارایی در حال افزایش باشد ، همانطور که بیشتر به لطف سیاست های پولی جهانی بسیار آسان است ، این مشکلی نیست. اما اگر یک معکوس ناگهانی وجود داشته باشد و معامله گران مجبور شوند دارایی ها را بارگیری کنند و فقط کشف کنند که هیچ خریدارانی وجود ندارد.

اندی هیل ، مدیر عمل بازار و سیاست نظارتی در انجمن بین المللی بازار سرمایه گفت: "این یک مشکل اساسی برای عملکرد بازارها است."

وی گفت: "بدون نقدینگی بازار ثانویه ، صدور اولیه مختل خواهد شد. ما اکنون در وضعیت شکننده ای قرار داریم. "

پتانسیل یخ زدن ناگهانی در طیف وسیعی از بازارها ، نگرانی و بحث و گفتگو در بین سیاست گذاران و تنظیم کننده های جهانی است.

آنها در تلاشند تا تأثیر تغییرات نظارتی را که بانک ها را مجبور به نگهداری سرمایه بیشتر و موجودی کمتر در دفاتر خود می کند، بر بازارها ارزیابی کنند. فعالان بازار مالی می گویند که این امر تجارت بانک ها و توانایی آنها را برای ایفای نقش به عنوان بازارساز در بسیاری از بازارهای درآمد ثابت، ارز و پول محدود می کند.

به کوچک شدن ادامه دهید

تفاوت مهمی بین دریای نقدینگی به ارزش تریلیون ها دلار ارائه شده توسط بانک های مرکزی جهانی در سال های اخیر و کاهش نقدینگی که توسط معاملات بازار اندازه گیری می شود، وجود دارد. از جهاتی دو روی یک سکه هستند.

اولی بدیهی است. همانطور که بانک تسویه بین المللی در گزارش اخیر خود گفته است، نقدینگی جهانی "فراوانی" است.

بانک های مرکزی از سال 2007 تاکنون 11 تریلیون دلار چاپ کرده اند که به گفته دویچه بانک، نقدینگی بانک مرکزی از طریق سیستم مالی جهانی به بیش از 16 تریلیون دلار رسیده است. بانک مرکزی اروپا در حال افزایش یک تریلیون دلار دیگر است و چین نیز ممکن است اقدام کند.

اما دومی، اساساً معیاری از هزینه و سهولت معامله یک دارایی خاص بدون ایجاد نوسان شدید در قیمت آن، بسیار کمتر قابل مشاهده است و تعیین کمیت آن دشوارتر است.

این روند موازی افزایش نقدینگی نقدی ناشی از کلان بانک مرکزی و کاهش نقدینگی بازار در دو گزارش اخیر بانک سرمایه گذاری تشریح شده است.

در سال 2005، دارایی های اعتباری شرکت های ایالات متحده حدود 9 تریلیون دلار ارزش داشت که 5 درصد آن مربوط به موجودی های فروشندگان بود. ارزش این دارایی ها در حال حاضر حدود 12 تریلیون دلار است که کمتر از 1 درصد آن در موجودی های فروشندگان است.

مورگان استنلی گفت: «کوچک شدن ترازنامه معامله گران همراه با رشد بازار اوراق قرضه منجر به بدتر شدن قابل توجه نقدینگی درآمد ثابت، به ویژه در اوراق قرضه شرکتی شده است.

بر اساس مطالعه دویچه بانک، معامله گران اصلی اکنون تنها حدود 50 میلیارد دلار اوراق قرضه شرکت های آمریکایی را در دفتر خود نگه می دارند در حالی که این رقم قبل از بحران 300 میلیارد دلار بود.

در آن زمان کل سهام اوراق قرضه موجود بیش از دو برابر شده و از کمتر از 2 تریلیون دلار به 4. 5 تریلیون دلار رسیده است. موجودی کمتر به این معنی است که فروشندگان کمتر می توانند خریداران محتاط را با فروشندگان وحشت زده مطابقت دهند و هرگونه نوسان بازار را هموار کنند.

با فاکتورگیری در همه بازارها - نرخ بهره و رپو، ارزها، بازارهای نوظهور و کالاها، اعتبار و سهام - مورگان استنلی محاسبه می کند که ترازنامه بانک ها در سال گذشته حدود 20 درصد کاهش یافته و در آینده بین 10 تا 15 درصد کاهش خواهد یافت. دو سال.

آشکارترین شوک به بازارها در افق، افزایش نرخ بهره فدرال رزرو ایالات متحده است. وقتی نوبت به میان می آید، این اولین افزایش نرخ بهره ایالات متحده از ژوئن 2006 خواهد بود. به زبان ساده، بسیاری از معامله گران هستند که هیچ تجربه ای از افزایش مهم ترین نرخ بهره جهان ندارند.

گزارش توسط Jamie McGeever، گزارش اضافی توسط John Geddie. ویرایش توسط توبی چوپرا