سرمایه گذاران روسی و ETF های خارجی

از سال 2022 به بعد ، به سرمایه گذاران خرده فروشی روسیه اجازه خرید صندوق های مبنی بر ارز (ETF) می دهند. این تصمیم نظارتی از چندین هدف برخوردار است ، از این که سرمایه گذاری ها متعادل تر تا تشویق رقابت بین شرکت های مدیریت دارایی باشد.

10 ژانویه 2022 |میخائیل ماموتا ، سرگئی مویزف

از سال 2022 به بعد ، به سرمایه گذاران خرده فروشی روسیه اجازه خرید صندوق های مبنی بر ارز (ETF) می دهند. این تصمیم نظارتی از چندین هدف برخوردار است ، از این که سرمایه گذاری ها متعادل تر تا تشویق رقابت بین شرکت های مدیریت دارایی باشد.

10 ژانویه 2022 |میخائیل ماموتا ، سرگئی مویزف

در سه ماهه دوم سال 2022 ، بانک روسیه در حال پخش گردش ETF های خارجی بدون فشار در مبادلات روسیه است (به جعبه مراجعه کنید). در سالهای اخیر ، ETF ها اساساً انقلابی در امور مالی به وجود آورده اند و به میلیون ها سرمایه گذار اجازه می دهند تا میلیارد ها دلار در هزینه شرکت های مدیریت دارایی پس انداز کنند. بدون شک ، سرمایه گذاری منفعل از طریق ETF یکی از تأثیرگذارترین نوآوری های مالی پنجاه سال گذشته است.

تنوع منفعل

ETF (صندوق مبادله ای) سبد دارایی های مالی است که در آن ساختار به طور کلی از ساختار یک شاخص معیار خاص (به عنوان مثال S& P 500 یا شاخص MOEX) پیروی می کند و بازده از پویایی شاخص پیروی می کند. ETF ها به دلیل طیف گسترده ای از ابزارهای موجود در سبدهای خود ، دارایی متنوع (به استثنای ETF های موضوعی) در نظر گرفته می شوند.

مانند UIFS (صندوق های سرمایه گذاری واحد) ، ETF نوعی سرمایه گذاری جمعی است که سرمایه گذار سهام خود را در یک صندوق خریداری می کند.

با این حال ، بر خلاف UIFS ، سهام ETF در مبادلات (به طور مشابه با سهام معمولی) معامله می شود و برای خرید آنها به یک حساب کارگزار نیاز است. علاوه بر این ، شرکت های مدیریت دارایی که مسئول ETF ها هستند ، در مقایسه با هزینه های UIF ها یا اوراق بهادار معامله شده مستقل ، هزینه های بسیار کمتری را پرداخت می کنند.

ETF های بدون سرنشین نیازی به رضایت بنیانگذار برای لیست ندارند (یعنی توافق نامه لیست). ETF های حامی در حال حاضر در مبادلات روسیه معامله می شوند و به سرمایه گذاران اجازه می دهند پس از برآورده کردن برخی از الزامات تعیین شده توسط بانک روسیه ، در سهام ETF های بدون حمایت تجارت کنند. علاوه بر این ، مبادلات باید نتیجه بگیرندتوافق با سازندگان بازاراین باعث می شود قیمت ها و مقادیر معاملاتی سهام ETF حفظ شود.

اقتصاد صندوق های مبادله ای

هیچ تعریف جهانی از ETF در ادبیات اقتصادی وجود ندارد. انجمن ملی شرکتهای سرمایه گذاری (ایالات متحده) و موسسه شرکت سرمایه گذاری (ICI) از تعریف زیر استفاده می کنند: 'یک صندوق مبادله ای مبادله (ETF) یک وسیله نقلیه سرمایه گذاری جمع شده با سهام است که سرمایه گذاران می توانند در طول روز در یک سهام خریداری و بفروشندمبادله با قیمت مشخص شده در بازار. سرمایه گذاران ممکن است سهام ETF را از طریق یک کارگزار یا در یک حساب کارگزاری خریداری یا بفروشند ، دقیقاً همانطور که سهام هر یک از شرکت های معامله شده عمومی را می گیرند. به گفته ICI ، "شرکت کنندگان مجاز" - به طور کلی سرمایه گذاران نهادی - تنها سرمایه گذاران مجاز به ایجاد و بازخرید سهام صندوق هستند. موسسه CFA ETF را به عنوان یک محصول سرمایه گذاری ترکیبی تعریف می کند که در آن ویژگی های سرمایه گذاری صندوق های متقابل با ویژگی های معاملاتی سهام مشترک ترکیب می شود.

قانون روسیه "در مورد صندوق های سرمایه گذاری" (پیوند به زبان روسی) صندوق سرمایه گذاری واحد مبادله ای (ETUIF) را به عنوان نوعی صندوق واحد تعریف می کند. با این حال ، برخلاف یک صندوق واحد کلاسیک ، صاحب یک ETUIF حق دارد آن را در مبادله بفروشد یا از یک شرکت کننده مجاز خرید خود را با قیمت مناسب درخواست کند. صندوق واحد خود یک نهاد حقوقی نیست. وضعیت آن طبق قانون روسیه به عنوان یک نمونه کارها دارایی جداگانه که تحت مدیریت اعتماد قرار می گیرد تعریف شده است.

برخی از ویژگی های ETF به عنوان یک کلاس از محصولات مالی ، آنها را از سایر بودجه متمایز می کند. این موارد عبارتند از: صدور اوراق بهادار سهام در قالب سهام/واحدهای صندوق. لیست بورس اوراق بهادار ؛معاملات روزانه و قیمت گذاری سهام ؛و وابستگی ساختار صندوق و بازده آن به یک معیار مالی خاص که ارزش سبد دارایی های اصلی را که در آن ETF سرمایه گذاری سرمایه گذاران را دنبال می کند ، ردیابی می کند.

برای درک اقتصاد ETF ها ، باید بین بازارهای اولیه و ثانویه آنها ، که از بازارهای سهام یا اوراق قرضه متمایز هستند ، تمایز قائل شود.

در بازار اولیه ETF ، سهام صندوق به صورت روزانه صادر و بازخرید می شود ، که باعث می شود آنها در بازار مالی منحصر به فرد و محبوب شوند. فقط بازار ثانویه برای سرمایه گذاران خرده فروشی که می توانند سهام را در آنجا بفروشند و خریداری کنند ، باز است. تصمیمی برای ایجاد ETF جدید توسط "حامی" ("ارائه دهنده صندوق") گرفته می شود. به دلیل تعهدات مستقیم یا غیرمستقیم ، چنین اسپانسر ممکن است "مدیر" یا "متولی" صندوق نامیده شود. این نقش معمولاً توسط یکی از مدیران اصلی نمونه کارها مانند Blackrock ، State Street و Vanguard یا شرکت های تابعه آنها بازی می شود."شرکت کنندگان مجاز" دومین عنصر اصلی بازار اولیه را نشان می دهد. سرانجام ، سپرده گذار مسئول نگه داشتن سابقه مالکیت دارایی سومین عنصر مهم سیستم است.

حامی مالی با یک یا چند شرکت کننده مجاز ، معمولاً کارگزاران ، فروش و بازپرداخت سهام صندوق برای آنها وارد توافق می شود. در مورد ETF های در مقیاس کوچک ، خود اسپانسر ممکن است به عنوان یک شرکت کننده مجاز عمل کند. سهام ETF توسط شرکت کنندگان مجاز برای توزیع در بازار ثانویه خریداری می شود. این مسئله مداوم و بازخرید سهام است که ETF ها را از اوراق قرضه و سهام عادی متمایز می کند.

برای دریافت سهام ETF ، شرکت کنندگان مجاز باید هزینه های آنها را بپردازند یا اوراق بهادار را به همان مبلغ ارائه دهند ، که می توانند خریداری یا وام بگیرند. به عنوان یک قاعده ، اوراق بهادار قابل تعویض در معیار مالی که صندوق روی آن متمرکز است گنجانده شده است. در برخی از صرافی ها ، شرکت کنندگان مجاز در هر دو بازار و قیمت سهام ETF به طور روزانه در بازار شرکت می کنند. معماری بازار Etuif روسیه به مراتب ساده تر است زیرا شرکت کنندگان مجاز را درگیر نمی کند. در بیشتر موارد ، شرکت مدیریت دارایی ، که به عنوان یک حامی فعالیت می کند ، سهام صندوق خود را در مبادله می فروشد و در همان زمان به عنوان سازنده بازار عمل می کند.

پارامتر اصلی ETF مقدار دارایی خالص آن است که برای معاملات اولیه و ثانویه بازار ضروری است. در بازار اولیه ، ارزش خالص دارایی با حجم سهام ETF صادر شده و بازخرید مرتبط است. در بازار ثانویه ، از ارزش دارایی خالص به عنوان یک پایه اندازه گیری برای انحراف در قیمت سهام ETF استفاده می شود. سرمایه گذاران مشغول تجارت روزانه ممکن است برای استفاده از داوری بین قیمت سهام فعلی بازار و ارزش خالص دارایی صندوق برای هر سهم ، عملیاتی را انجام دهند. داوری به لطف به اصطلاح "خطای ردیابی" ، یعنی عدم تراز کامل بین نمونه کارها واقعی و ساختار معیار آن به دلیل تاخیر در زمان تعادل در نمونه کارها امکان پذیر است. بنابراین ، قیمت یک سهم به داوری شرکت کنندگان مجاز بین بازارهای اولیه و ثانویه بستگی دارد که به ایجاد قیمت های منصفانه برای سهام کمک می کند.

بازار روسیه برای صندوق های مبادله ای

بازارهای روسیه برای سرمایه گذاران داخلی در ETF و ETUIF اخیراً ظهور کرده اند. مبادله مسکو شروع به لیست سهام اولین ETF خود در سال 2013 کرد. این صندوق USD اوراق بهادار شرکت های روسی صادر شده توسط Finex ، یک شرکت مدیریت دارایی انگلیس بود که برای اهداف مالیاتی در ایرلند ثبت شده است. صندوق اول خود را در برابر سبد بلومبرگ بارکلیز EM شاخص اوراق قرضه شرکتی روسی اندازه گیری کرد. این امر پس از آن تعدادی از ETF برای سرمایه گذاران روسی ، ایجاد شده توسط همان شرکت مدیریت دارایی ، دنبال شد.

از ژوئیه سال 2021 ، سرمایه گذاران خرده فروشی می توانند سهام خود را از 94 ETF مختلف در بورس مسکو (پیوند به روسی) خریداری کنند ، با ارزش دارایی خالص ترکیبی 226 میلیارد روبل. سهام صندوق موجود شامل Finex ، SBER Asset Management JSC ، Alfa-Capital Management Company LLC و Tinkoff Capital است. آنها حدود 88 ٪ از ارزش دارایی خالص همه وجوه را تشکیل می دهند. 14 شرکت مدیریت دارایی دیگر در این بازار کار می کنند ، اما هیچ یک از آنها بیش از 10 ٪ ندارند. بزرگترین صندوق ، ایجاد شده توسط گروه Sberbank ، 19000 سرمایه گذار دارد و تقریباً 25 میلیارد روبل ارزش دارایی خالص دارد. صندوق شاخص اوراق قرضه شرکت MOEX را ردیابی می کند.

حدود نیمی از دارایی های ETF/ETUIF در بازار داخلی متمرکز شده اند و نیمی دیگر بازارهای خارجی را نیز هدف قرار می دهد. بازار تحت سلطه صندوق های سهام سنتی (حساب 55 ٪ از ارزش دارایی خالص) و صندوق های اوراق بهادار (32 ٪) است. طبق قانون فدرال ، تمام اتوای روسی باید سود سهام و بازده کوپن به دست آمده را دوباره سرمایه گذاری کنند. سرمایه گذاران فقط با فروش واحدها می توانند درآمد کسب کنند.

به عنوان تنظیم کننده بازار مالی ، بانک روسیه حداقل الزامات را برای یک سبد ETUIF تعیین می کند. به طور خاص ، لیست دارایی ها (پیوند به زبان روسی) را تنظیم می کند که ممکن است در اوراق بهادار Etuif ، از جمله اوراق بهادار ذکر شده در صرافی های خارج از کشور ، و همچنین حد غلظت برای هر صادرکننده (که از 13 ٪ در سال 2021 به 10 ٪ کاهش می یابد ، درج شود. در سال 2023). علاوه بر این ، تنظیم کننده ثابت کرده است که در صورت پیروی از شاخص های خاص سهام ، حد غلظت باید اعمال شود و لیست این شاخص ها را منتشر کرده است (پیوند به روسی): از اوت 2021 ، دارای 42 شاخص از جمله شاخص های روسی Moex است. شاخص های تراشه های آبی Moex و شاخص های RTS. برای برخی از دارایی های Etuif ، بانک روسیه حداقل رتبه اعتباری را تعیین می کند.

ETF های داخلی در مقابل داخلی

چندین مشکل رشد استراتژیک مختص بازار صندوق روسیه است. بزرگترین این مشکلات عمق و تراکم بازار دارایی اصلی است. حدود بیست صادرکننده فعال وجود دارد که بازارهای آنها به اندازه کافی برای عملیات روزانه وجوه و قیمت گذاری مایع است. برآوردهای ما نشان می دهد که به طور متوسط نمونه کارها ، 10 ٪ از صادرکنندگان 70 ٪ از دارایی های صندوق را تشکیل می دهند. در این راستا ، وجوه فرصت های کافی برای تنوع را ارائه نمی دهند: یک سرمایه گذار خرده فروشی می تواند همان مجموعه اوراق بهادار را به طور مستقل و بدون نیاز به پرداخت هزینه مدیریتی خریداری کند.

کمبود صادرکنندگان ، سرمایه گذاران را وادار می کند تا به بازارهای خارجی نگاه کنند و شرکتهای آمریکایی مانند اپل یا تسلا را در بین سرمایه گذاران خرده فروشی بسیار محبوب کنند. این مشکل فقط از طریق IPO های جدید قابل حل است ، زیرا بازار صندوق هیچ مبنای سرمایه گذاری برای گسترش بدون آنها نخواهد داشت.

مشکل دوم این است که بسیاری از سرمایه گذاران خرده فروشی یک استراتژی بیش از حد فعال و مرزی مانند قمار را انتخاب می کنند. 4. 5 میلیون دارندگان واحد (پیوند به زبان روسی) وجود دارند که سرمایه گذار منفعل هستند ، در حالی که حدود 13 میلیون روس (پیوند به زبان روسی) از ژوئیه 2021 حسابهای کارگزاری داشتند. تعداد سرمایه گذاران فعال یا مایل به شرکت در عملیات تجاری فعال (یعنی کسانی که در حساب کارگزاری خود بودجه دارند) از سهامداران منفعل فراتر می رود (برای خرید واحدهای معمولی UIF به حساب کارگزاری لازم نیست). ابزارهای سرمایه گذاری منفعل نقش مشابهی در اوراق بهادار دارند. براساس محاسبات بانک روسیه ، سهم انواع واحدهای موجود در پرتفوی شهروندان 7 ٪ برای سرمایه گذاران واجد شرایط و 6 ٪ برای سرمایه گذاران غیر واجد شرایط است.

سرانجام ، توجه به این نکته حائز اهمیت است که سرمایه گذاران خرده فروشی نسبت به شرکت کنندگان در بازار مالی حرفه ای فعال تر هستند. سرمایه گذاران غیرحرفه ای 39 ٪ از گردش سهام بورس مسکو (PDF) را تشکیل می دهند ، در حالی که فروشندگان 6 ٪ را تشکیل می دهند. سرمایه گذاران بیش از حد فعال که روزانه چندین بار معاملات را انجام می دهند ، خطر ضرر در برابر شاخص های سهام را دارند. بنابراین ، علاوه بر این ، سرمایه گذاری های بلند مدت و متعادل را که اقتصاد به آن نیاز دارد ، بازگرداند ، تجارت بیش از حد ممکن است به خود سرمایه گذاران نیز آسیب برساند. در مقابل ، محصولات سرمایه گذاری جمعی به پرورش فرهنگ سرمایه گذاری های بلند مدت کمک می کنند.

سومین مشکل استراتژیک مربوط به توزیع سرمایه گذاران بین انواع مختلف است. سرمایه گذاران اصلی در بورس اوراق بهادار روسیه صندوق های خارجی هستند و حدود 81 ٪ از کل اوراق بهادار در گردش آزاد را دارند. بیشتر سرمایه گذاران غیر مقیم از ایالات متحده و انگلیس هستند ، با این حال ، برخی از دارایی های آنها با منشأ روسی است.

در عین حال ، ما می توانیم روند مخالف را ببینیم. براساس برآوردهای ما ، سرمایه گذاری در اوراق بهادار خارجی 53 ٪ از اوراق بهادار سرمایه گذاران واجد شرایط و 34 ٪ از اوراق بهادار سرمایه گذاران غیر واجد شرایط را تشکیل می دهد. به طور کلی ، دارایی های خارجی 47 ٪ از اوراق بهادار سرمایه گذاران خرده فروشی از همه دسته ها را تشکیل می دهند. نفوذ عمیق متقابل سرمایه گذاری باعث ایجاد سرریز می شود ، جایی که شوک های خارجی به بازار داخلی می رسد.

سرانجام ، هزینه های مدیریتی موضوع مهم دیگری را نشان می دهد. وجوه ممکن است دارای همان اوراق بهادار ، خطرات و سود باشد ، اما دارایی های آنها ممکن است مشمول هزینه های مختلف باشد. به عنوان یک قاعده ، مدیران ادعا می کنند که عوامل عینی زیربنای همه تفاوت در اندازه هزینه ها و زمان و روش های محاسبه آنها است. با این حال ، مطالعات نشان می دهد که این فرمولهای محاسبه پیچیده بخشی از یک استراتژی برای پنهان کردن اطلاعات در مورد هزینه های بالا هستند ، که مقایسه مستقیم وجوه با یکدیگر غیرممکن است. متخصصان آن را "انسداد استراتژیک" می نامند ، اصطلاحی که توصیف هزینه های مدیریت به دلیل پیچیدگی ساختاری آنها چقدر دشوار است.

روسیه مشکل مشابهی از هزینه های غیرقابل مقایسه دارد ، که با این واقعیت که نسبتاً زیاد هستند پیچیده تر است. از ژوئیه سال 2021 ، هزینه ETF/ETUIF متوسط 0. 95 ٪ و میانگین وزنی آن 0. 86 ٪ بود (به این معنی که صندوق های کوچک و تخصصی هزینه های بالاتری را پرداخت می کنند). برای مقایسه ، هزینه دارایی دارایی در ایالات متحده 0. 19 ٪ است و هزینه های مشابه برای بازارهای اروپایی ، کانادا و آسیا گزارش شده است. به عنوان مثال ، هزینه در آسیا حدود 0. 26 ٪ است. هزینه برخی از ETF های منفعل بزرگ برای مدتی تقریباً صفر بوده است. به طور خاص ، خیابان ایالتی بودجه ای را با هزینه 0. 03-0. 06 ٪ مدیریت می کند. BNY Mellon و Fidelity یک قدم جلوتر برداشت و تعدادی از صندوق های شاخص صفر هزینه را راه اندازی کردند. برخی از شرکت کنندگان در بازار آزمایش های موقت را انجام می دهند: به عنوان مثال ، Salt Financial (USA) ETF را با هزینه منفی ارائه می دهد.

هزینه های بیش از حد در روسیه با اشتهای بالا برای سود ، سطح پایین رقابت و اقتصاد ضعیف مقیاس به دلیل اندازه بازار توضیح داده شده است. در این محیط ، جای تعجب نیست که شرکت مدیریت دارایی یک بانک مشهور روسیه صندوق اوراق قرضه شرکت های آمریکایی را با هزینه تجمعی 0. 35 ٪ راه اندازی کرده است ، در حالی که خود صندوق شامل سهام Vanguard ، یک متخصص است. شرکت مدیریت دارایی ، که هزینه آن 0. 09 ٪ است. در روسیه ، صندوق های "گرایش" متخصص در IPO یا سهام فناوری پیشرفته ممکن است هزینه حداکثر 2. 5-3. 0 ٪ را پرداخت کنند.

هزینه های بالا ممکن است وقتی بازده در دو رقم باشد ، اهمیت چندانی نداشته باشد ، اما آنها سرمایه گذاران را در یک بازار راکد و رو به کاهش دلسرد می کنند. تجربه بین المللی نشان می دهد که قوی ترین فشار رو به پایین در هزینه ها از یک محیط رقابتی ناشی می شود.

دسترسی به ETF های خارجی

بانک روسیه الزامات نسبتاً سختگیرانه ای را برای ETF های غیرمجاز خارجی که از سال 2022 به بعد در صرافی های روسیه ذکر شده است ، تعیین کرده است. به طور خاص ، سهام ETF باید در ارز خارجی ذکر شود و نباید منحصراً برای سرمایه گذاران واجد شرایط در نظر گرفته شود. فقط ETF هایی با بیش از 100 میلیارد روبل (تقریباً 1. 4 میلیارد دلار) از ارزش دارایی خالص ذکر شده است. علاوه بر این ، با توجه به اینکه اسپانسر به تنهایی گردش خود را در مبادلات روسیه سازماندهی نمی کند ، و این که کارگزاران داخلی شرکت کنندگان مجاز نیستند ، پشتیبانی خاصی برای حفظ تجارت عادی ETF لازم است. به طور خاص ، یک بازار ETF باید یک بازار ساز داشته باشد و در صورت انحلال صندوق ، مبادلات باید در بازخرید سهام کمک کند.

بانک روسیه قصد دارد فروش ETF های پرخطر را محدود کند. این ممنوعیت به ETF های معکوس و اهرم ، و همچنین ETF با غلظت 20 ٪+ یک ابزار مالی واحد در نمونه کارها گسترش می یابد.

دسترسی به بازار خارجی برای رسیدگی به چندین هدف استراتژیک در نظر گرفته شده است.

اول ، این باعث می شود سرمایه گذاران خرده فروشی از برخی سهام خارجی به سمت یک سبد متنوع دور شوند. با توجه به اینکه ساخت یک سرمایه گذار خرده فروشی به طور متوسط دشوار است که یک نمونه کارها متعادل-مانند یک حرفه ای را بسازد ، ETFS راه حل نمونه کارها آماده را به سرمایه گذاران ارائه می دهد. اولویت باید به ETF ها متمرکز بر شاخص های سهام با بالاترین تنوع داده شود. نمونه ای از چنین شاخص "گسترده" MSCI ACWI است ، یک شاخص سهام جهانی که شامل 2900 صادرکننده از 50 کشور جهان است که 85 ٪ از سرمایه گذاری بازار جهانی را تشکیل می دهد. سرمایه گذاران تازه کار باید از ETF های موضوعی و "گرایش" (مورد توجه روباتیزاسیون ، محیط زیست ، مراقبت های بهداشتی ، دارایی های دیجیتال و غیره) و انواع سرمایه گذاری هایی که کاملاً درک نمی کنند ، جلوگیری کنند. در عین حال ، مهم است که سرمایه گذاران خرده فروشی را از خرید ETF های همگن با استراتژی های مشابه یا اوراق بهادار همپوشانی دلسرد کنید ، زیرا چنین رفتاری اثر متنوع سازی را از بین می برد.

دوم ، این باعث می شود هزینه های ساخت اوراق بهادار برای سرمایه گذاران خرده فروشی کاهش یابد. تجارت در اوراق بهادار فردی منوط به هزینه های مربوط به هر معامله است و شامل گسترش پیشنهاد پیشنهاد است. هرچه حجم معاملات سرمایه گذاران خرده فروشی کمتر باشد ، گسترش بیشتر می شود. خرید ETF باعث صرفه جویی در هزینه می شود زیرا معاملات سرمایه گذاران نهادی با هزینه های نسبی کمتری همراه است. علاوه بر این ، ETF ها مطلوب را با سایر بودجه مقایسه می کنند به این معنا که متوسط هزینه مدیریت آنها پایین تر است. برای انتخاب وجوه با کمترین هزینه ، سرمایه گذاران باید به نسبت هزینه کلی خود ، که نسبت هزینه های سالانه ترکیبی به ارزش دارایی خالص است ، نگاه کنند.

سوم ، این اقدام بازده مالی پایدار سرمایه گذاری را تضمین می کند. همه چیز برابر است ، تنوع ، سرمایه گذاری در ETF ها نسبت به سرمایه گذاری در انواع سهام خارجی یا اوراق قرضه کمتر خطرناک است. تجارت در سهام ETF بازده را تثبیت می کند و باعث افزایش علاقه سرمایه گذاران خرده فروشی در بازار می شود. اگر یک سرمایه گذار خرده فروشی تصمیم به تصمیم گیری های مستقل در مورد صادرکنندگان جداگانه بگیرد ، ممکن است با بازدهی پایین تر از شاخص های سهام ، که اغلب در مورد تجارت فعال است ، پایان یابد.

ضروری است که یک سرمایه گذار خرده فروشی در انتخاب ETF ، به استراتژی پس انداز متکی باشد ، به عنوان مثال. در نظر می گیرد که آیا ETF سود سهام موجود در سهام خود را در سبد سهام خود پرداخت می کند یا آنها را دوباره سرمایه گذاری می کند. ETF با سرمایه گذاری مجدد تمایل به بازده بالاتر دارند. همچنین مهم است که ETF های خارجی نتایج مالی پس از مالیات خود را متفاوت محاسبه کنند. پایه مشمول مالیات سرمایه گذاری ETF نه تنها در قیمت سهم بلکه در نرخ ارز روبل نیز شامل می شود. در حقیقت ، سرمایه گذار مالیات بر درآمد شخصی را در مورد تفاوت بین ارزش روبل سهام در ابتدا و در پایان دوره ای که این موارد برگزار می شود ، می پردازد.

چهارم ، استراتژی تجارت تغییر خواهد کرد: بخش عمده ای از سرمایه گذاران خرده فروشی باید از تجارت تهاجمی به نفع سرمایه گذاری منفعل دور شوند. سرمایه گذاری ETF بر خلاف خرید اوراق بهادار فردی ، تجارت روزانه در سهام را شامل نمی شود. ETF در نظر گرفته نشده است که برای گمانه زنی های کوتاه مدت مورد استفاده قرار گیرد ، زیرا افق سرمایه گذاری آنها سالها است. پس انداز ممکن است شامل یک یا چند ETF متنوع جهانی باشد و سرمایه گذاری در آنها لازم نیست که به طور مرتب مورد بررسی قرار گیرد.

به گفته جان سی گوگل ، خالق اولین صندوق شاخص و بنیانگذار Vanguard ، استراتژی صحیح سرمایه گذاری خرده فروشی حفظ سهام یک صندوق تا رسیدن به اهداف سرمایه گذاری (بازنشستگی ، خرید املاک و مستغلات و غیره) است. به همین دلیل برخی از صندوق های شاخص گروه Vanguard ذکر نشده است.

پنجم ، این ابتکار رقابت بین شرکت های مدیریت دارایی را تشویق می کند. هیچ چیز جز فشارهای رقابتی نمی تواند کیفیت خدمات به مشتری را بهبود بخشد و هزینه ها را کاهش دهد. همانطور که مدیران روسی پیش بینی می کنند افتتاح بازار ETF های خارجی بدون حمایت ، آنها در تلاشند تا کلون هایی از محبوب ترین صندوق های خارجی ایجاد کنند. نکته مهم ، بسیاری از اوراق بهادار Etuif چیزی جز اصل خارجی ، یعنی سهام ETF های خارجی ندارند.

افتتاح بازار خارجی ETF یک چالش برای اتوای داخلی است. عمل بازپرداخت ETF خارجی به یک ETUIF روسی با هزینه مدیریتی بالاتر احتمالاً متوقف خواهد شد. خط تولید کل برای سرمایه گذاران خرده فروشی در حال گسترش است. به سرمایه گذاران خرده فروشی توصیه می شود که در انتظار نتایج سرمایه گذاری میان مدت ، عجله نکنند و بین وجوه خود را تغییر ندهند. این ابتکار عمل نه تنها سرمایه گذاران را قادر می سازد تا از هزینه های بیش از حد و مالیات بر درآمد زودرس جلوگیری کنند ، بلکه از رقابت بازار بین وجوه ، قدیمی و جدید ، خارجی و روسی نیز پشتیبانی می کند.

با این حال ، همچنین اطمینان از اینكه ETUIF های داخلی پس از شروع فروش ETF به پس زمینه منتقل نمی شوند ، ضروری است. بانک روسیه قصد دارد در آینده نزدیک با هدف توسعه بازار Etuif اقدامات مختلفی را برای این کار انجام دهد. علاوه بر این ، تنظیم کننده از این ایده اجازه می دهد تا کارگزاران به عنوان نمایندگان مالیاتی برای واحدهای ETUIF عمل کنند ، از طرف آنها ، محاسبه و پرداخت مالیات سرمایه گذاران به بودجه را محاسبه و پرداخت کنند.