فرضیه بازار فراکتال

در تجزیه و تحلیل بازار فراکتال (ویلی ، 1994) ، من فرضیه بازار فراکتال (FMH) را بیان کردم ، که به چگونگی ظهور دوره های بی ثباتی و بحران در بازارها می پردازد. فرضیه بیان شده است:

1. بازار شامل بسیاری از سرمایه گذاران با افق های مختلف سرمایه گذاری است.
2. مجموعه اطلاعاتی که برای هر افق سرمایه گذاری مهم است متفاوت است. افق های بلند مدت بیشتر بر اساس اطلاعات اساسی بنا شده اند و سرمایه گذاران کوتاه مدت نظرات خود را بر اساس اطلاعات فنی تر پایه گذاری می کنند. تا زمانی که بازار این ساختار فراکتال را حفظ کند ، بدون مقیاس زمانی مشخص ، بازار پایدار است زیرا هر افق سرمایه گذاری نقدینگی را برای دیگران فراهم می کند.
3. هنگامی که سرمایه گذاران بلند مدت شروع به زیر سوال بردن اعتبار اطلاعات خود می کنند ، افق سرمایه گذاری آنها کوچک می شود و باعث می شود افق کلی سرمایه گذاری یکنواخت تر باشد.
4. هنگامی که افق سرمایه گذاری بازار یکنواخت می شود ، بازار ناپایدار می شود زیرا تجارت بر اساس همان اطلاعاتی که به صورت یکنواخت تر تفسیر می شود ، مبتنی بر آن می شود. بنابراین خبرهای خوب باعث افزایش خرید می شوند در حالی که اخبار بد منجر به افزایش فروش می شود.
5. نقدینگی خشک می شود و باعث نوسانات بالایی در بازارها می شود ، زیرا بیشتر معاملات در یک طرف بازار است.
6. سرانجام بلند مدت مطمئن تر می شود و با افزایش افق های سرمایه گذاری و متنوع تر شدن ، بازده ثبات به بازار باز می گردد.
7. در دوره های عدم قطعیت کم ، بازارها آمار واریانس با رفتار و رفتار محدود را نشان می دهند. در محیط های عدم قطعیت بالا ، بازارها خطرات دم چربی و واریانس ناپایدار را با توزیع پایدار پارتیان نشان می دهند ، همانطور که توسط Mandelbrot (1964) شرح داده شده است.

در FMH مقیاس مشخصه را با افق سرمایه گذاری برابر می کنم. هنگامی که بازار از سرمایه گذاران با افق سرمایه گذاری های مختلف ساخته شده است ، نحوه تفسیر اطلاعات متفاوت است. بنابراین هیچ واکنشی واحد به وقایع وجود ندارد که بازار را در برابر شوک مقاومت کند. با این حال ، هنگامی که یک بحران رخ می دهد ، افق سرمایه گذاری برای شرکت کنندگان در بازار یکنواخت تر و کوتاه تر می شود و بازارها را ناپایدار و شکننده می کند. آنها ساختار فراکتال خود را با یکنواخت تر شدن و متنوع تر بودن بازارها از دست می دهند و باعث می شود بازارها مستعد شوک شوند.

از آنجا که من این فرضیه را معرفی کردم ، تعدادی از مطالعات تجربی انجام شده است که از FMH در رویدادهایی مانند ترکیدن حباب فناوری و بحران مالی جهانی پشتیبانی می کند (هر دو پس از انتشار FMH اتفاق افتاد). به عنوان مثال ، در این مقاله ، کریستوفک از تجزیه و تحلیل موجک استفاده می کند و نشان می دهد که در طی یک بحران ، فرکانسهای کوتاه تر حاکم است ، در حالی که در دوره های پایین VOL فرکانس مشخصه وجود ندارد ، همانطور که این تئوری پیش بینی می کند. از آن زمان محققان دیگری نیز وجود داشته اند که از تکنیک کریستوفک در بازارهای دیگر ، از جمله بازارهای نوظهور و حتی بیت کوین استفاده کرده اند و دریافتند که FMH اعمال می شود.

از آنجا که تجزیه و تحلیل بازار فراکتال ، مشخصه شماره 7 را به لیست فوق اضافه کرده ام. با استفاده از چرخه های نوسانات همچنین می توانیم ببینیم که ویژگی های بازار پیش بینی شده توسط تئوری بازار سنتی سرمایه در مراحل انعطاف پذیر چرخه بازار اعمال می شود در حالی که در دوره های نوسانات بالا این ساختار پایدار از بین می رود ، بازارها شکننده می شوند و ویژگی های چربی با چربی به عنوان بیشتر می رسندحرکات شدید در بازارها اتفاق می افتد. علاوه بر این ، در مرحله انعطاف پذیر خطر چرخه (نوسانات) با بازگشت پاداش می گیرد در حالی که در حالت شکننده به نظر می رسد رابطه کمی بین ریسک و بازگشت وجود دارد. این نتایج در "پایدار در مقابل بازارهای ناپایدار: داستان دو ایالت" است.

FMH پایه و اساس تحقیقات من در مورد چرخه ها و رژیم ها است.

منابع

Mandelbrot ، B. (1964) ، "تغییر برخی از قیمت های سوداگرانه" ، در ویرایش P. Cootner ، شخصیت تصادفی قیمت سهام ، کمبریج: MIT Press