درک LME

تبادل فلزی لندن ، اساس بسیاری از قیمت های فلزی ، همچنین می تواند یک ابزار مفید مدیریت ریسک برای پردازنده های قراضه باشد.

اکتبر 1997

تبادل فلزی لندن (LME) یکی از معتبرترین بازارهای لندن است. از نظر حجم ، این بزرگترین مبادله کالای خالص اروپا است و این دهمین بازار بزرگ آینده در جهان است.

به عنوان یک بازار واقعاً بین المللی ، با حدود 95 درصد مشاغل خود از خارج از کشور ، LME نقش مهمی در درآمد نامرئی انگلستان دارد. نظرسنجی های اخیر حاکی از سهم فعلی بیش از 250 میلیون پوند سالانه از گردش مالی سالانه بیش از 2 تریلیون پوند استرلینگ است.

این مبادله که به طور محکم در بازار فلزات پایه بی رشد در جهان درگیر است ، بیشتر از موفقیت قابل توجه خود را مدیون تعهد مداوم خود به یک بازار تجارت محور است ، با اکثریت قریب به اتفاق گردش مالی آن از طرف تولید کنندگان ، پردازنده ها و مصرف کنندگان فلزات پایه است.

در نتیجه ، LME به عنوان فشارسنج عرضه و تقاضا برای فلزات در سراسر جهان عمل می کند و قیمت های رسمی آن توسط صنعت به عنوان پایه ای برای اهداف قراردادی استفاده می شود. این قیمت ها به نوبه خود می توانند با محافظت از مبادله از طریق انواع قراردادهای آینده و گزینه ها محافظت شوند.

تاریخچه LME

این مبادله که بیش از 120 سال قدمت دارد ، به عنوان نتیجه مستقیم انقلاب صنعتی قرن نوزدهم شکل گرفت. این صنعتی شدن در انگلیس منجر به واردات مقادیر زیادی فلز از خارج شد. از آنجا که کشتی های حامل این فلزات در معرض سفرهای طولانی و خطرناک قرار داشتند ، ارزش محموله ها اغلب در معرض خطر حرکات قیمت بازار قرار می گرفتند.

در نتیجه ، بازرگانان برای خرید و فروش محموله های جلو ، به منظور محافظت از خود در برابر ریسک ، شروع به ملاقات غیر رسمی در قهوه خانه ها کردند. این نوع تجارت به عنوان Hedging شناخته می شود.

در آنجا به سرعت نیاز به رسمی سازی هم روش تجارت این قراردادها و مشخصات فلزات برای تحویل پیدا کرد. بنابراین در سال 1877 ، مبادله فلزی لندن تأسیس شد. در اینجا ، قراردادها توسط معامله گران ایستاده در یک حلقه مذاکره شد و قیمت هایی را که در آن آماده خرید و فروش بودند ، فراخوانی کردند. معاملات حلقه ای با اعتراض باز هنوز در کف مبادله مشاهده می شود.

بلافاصله پس از تأسیس LME ، قیمت های نقل شده در مطبوعات مالی منتشر شد و قیمت های منتشر شده توسط همه بخش های صنعت فلز به عنوان مرجع قراردادهای فیزیکی شروع به استفاده کردند. این به نوبه خود منجر به افزایش انواع مشاغل با استفاده از مبادله برای اهداف محافظت شده شد.

با گذشت سالها ، مبادله تجارت خود را توسعه داده و گسترش داده است. امروزه توسط تولید کنندگان ، نیمه سازندگان ، سهامداران ، مصرف کنندگان و بازیافت کنندگان و همچنین بازرگانان در عرصه ای استفاده می شود که می توانند خود را در برابر از دست دادن ارزش فلز به دلیل نوسانات قیمت در دوره ای که در اختیار آنهاست ، محافظت کنند.

هنگامی که LME برای اولین بار تشکیل شد ، مس ، قلع و - برای مدت کوتاهی - آهن خوک فلزات معامله شد. اینها به زودی توسط سرب و روی دنبال شدند ، اما تا اواخر دهه 1970 نیکل و آلومینیوم اولیه معرفی شدند. آلیاژ آلومینیوم در سال 1992 معرفی شد.

از آنجا که قراردادهای LME در ابتدا براساس تاریخ حمل و نقل بر خلاف ماه های برداشت (مانند کالاهای کشاورزی) بود ، LME منحصر به فرد سیستم تحویل روزانه را به سه ماه اتخاذ کرد. این همزمان با زمان تقریبی قایقرانی برای مس از شیلی و قلع از مالزی بود. از آنجا که زمان قایقرانی دقیق نبود ، سیستم سریع روزانه کاربران را قادر می سازد تا موقعیت های خود را به عقب یا جلو حرکت دهند تا همزمان با تاریخ ورود نهایی باشد.

در سالهای اخیر ، برای پاسخگویی به تقاضای صنعتی ، دوره معاملات سه ماهه قدیمی با یک دوره حداکثر 27 ماه برای مس ، آلومینیوم و روی و تا 15 ماه برای سرب ، نیکل ، قلع و آلیاژ آلومینیوم سرچشمه گرفته است. کیفیت فلزاتی که زیربنای قراردادهای LME است کاملاً کنترل می شود و این مشخصات هر از گاهی به روز می شوند تا اطمینان حاصل شود که قراردادها به بهترین وجه نیاز به صنعت دارند.

LME یک بازار ترمینال است که در آن هر قرارداد تعهد به تحویل یا تحویل فلز را بر عهده دارد. LME با تأکید بر نقش بین المللی خود ، انبارهای ذکر شده برای دریافت مارک های مصوب فلز را در مکان های سراسر اروپا ، خاور دور و ایالات متحده تصویب کرده است.

LME یک بازار سوداگرانه نیست ، بلکه یک بازار تجارت محور است که توسط تولید کنندگان ، پردازنده ها و مصرف کنندگان فلزات در اصل مورد استفاده قرار می گیرد و تقریباً هیچ سرمایه گذار سوداگرانه ای ندارد. بدون شک رشد تجارت صندوق وجود داشته است ، اما این در LME آنقدر بزرگ نیست که در بازارهای دیگر باشد. یکی از دلایل این امر این است که مبادله به صورت سریع تسویه حساب انجام می شود ، که باعث می شود آن را برای تجارت تجاری بسیار مناسب کند اما برای سرمایه گذار مالی کمتر جذاب باشد.

قیمت های LME ، اکنون توسط دوم ردیابی شده و توسط رایانه از طریق شرکت های عمده فروشنده اخبار توزیع شده است. معاملات یا از طریق جلسات معاملات طبقه "OpenCry" یا از طریق یک بازار بین المللی مبتنی بر تلفن 24 ساعته انجام می شود.

تغییرات قابل توجهی دیگر در طول سال ها رخ داده است ، از جمله ، در سال 1986 ، تصویب قانون خدمات مالی که منجر به تبدیل شدن به LME "مبادله سرمایه گذاری شناخته شده" و در سال 1987 ، معرفی یک خانه پاکسازی شد. قراردادهای مبادله را پاک و تضمین می کند.

همچنین در سال 1987 ، گزینه های معامله شده - که قبلاً در بازار معامله شده بود - به قراردادهای رسمی LME تبدیل شد و در فوریه 1997 ، LME گزینه های متوسط قیمت (TAPOS) را برای مس و آلومینیوم اولیه معامله کرد.

اما علی رغم تغییرات فراوان و کاربردهای پیچیده بازار امروز ، این مبادله هرگز از این واقعیت که این یک بازار صنعتی محور است ، از دست نداده است.

سه سرویس اصلی صنعتی که هنگام تشکیل مبادله برای اولین بار تأسیس شد ، همچنان ملاحظات اصلی همه سیاست و تصمیم گیری در مورد LME است. این خدمات شامل محافظت ، تحویل فیزیکی و قیمت گذاری مرجع هستند.

تعریف پرچین یک تمرین آسان نیست ، زیرا تنوع زیادی از وسایل نقلیه محافظت از آنها در دسترس مشتری ها وجود دارد. این موارد نه تنها استفاده از آتی ، گزینه ها و مبادله ها ، بلکه طیف کاملی از سایر هیبریدها را نیز برای تولید کنندگان ، پردازنده ها و مصرف کنندگان فلز در موقعیت عدم نگرانی در مورد حرکات قیمت فلزات آینده طراحی می کند. اما در واقع ، تنها دو دلیل اصلی برای محافظت وجود دارد. از اینها به عنوان تعیین کننده قیمت و محافظت از مجموعه یاد می شود.

رفع قیمت شرایطی است که پرچین در حال قفل کردن قیمت های رو به جلو است ، به دلیل جذاب بودن آنها ، در حالی که یک پرچین خارج از آن به عملکرد حمایت از سود نوشته شده در یک قرارداد اشاره دارد ، که براساس قیمت های فعلی است.

قراردادهای محاصره به ندرت کامل هستند ، زیرا جنبه های همیشگی قرارداد وجود دارد که نمی توانند از آن محافظت شوند ، یا برخی از هزینه ها در عملکرد پرچین که متغیر است ، اما اکثریت قریب به اتفاق ارزش اکثر قراردادها را می توان با موفقیت محافظت کرد.

همچنین ، هنگام محافظت از معاملات آتی ، شما در حال بسته شدن قیمت هستید ، بنابراین یکی از هزینه ها ، توقیف سود اضافی است که اگر بازار به روشی مطلوب حرکت کند ممکن است جمع شود. بنابراین بسیار مهم است که برنامه Hedging با دقت مدیریت شود و از ابزارهای مناسب برای کار استفاده شود.

فیزیکی در مقابل رو به جلو

درک چگونگی عملکرد مبادله و اعضای آن باید با تعریف تفاوت بین بازار فیزیکی و بازار رو به جلو آغاز شود. بازار فیزیکی از معاملات تشکیل شده است که منجر به تحویل کالا می شود. کالاها می توانند در هر مرحله از تولید باشند. در مورد صنعت فلز ، این می تواند از طریق کنسانتره سنگ معدن یا ضایعات فلز از طریق فلزات نیمه ساختگی و ساختگی تا محصولات نهایی-مانند کابل ، محصولات الکتریکی یا حتی گلدان ها و قابلمه ها باشد.

بازار آتی خرید یا فروش قراردادها برای تحویل آینده کالا است. در بازار آتی کالاهایی که زیربنای قرارداد هستند همیشه در مرحله خاصی از تولید قرار دارند. در LME ، این در مرحله نیمه پردازش شده است ، جایی که مواد اولیه به شکلی که به راحتی قابل استفاده و غیرقابل نفوذ مانند شمش ، کاتدها یا گلوله ها باشد ، تبدیل شده است. اگر تحویل این کالاها صورت می گیرد ، یک قرارداد آتی به یک قرارداد فیزیکی تبدیل شده است. اما این به طور کلی اتفاق نمی افتد. قراردادهای آتی معمولاً با یک قرارداد مساوی و مخالف لغو می شوند: خرید/فروش پس.

به عبارت دیگر ، بازار فیزیکی مربوط به حرکت واقعی فلز از یک مکان به مکان دیگر است ، در حالی که معاملات رو به جلو مربوط به قیمت است. بعضی اوقات ، این فقط مربوط به قیمت است - خرید کم و فروش زیاد - اما معمولاً در مورد خطر قیمت و جبران خطر با محافظت از آن است.

قراردادهای آتی می توانند به عنوان ابزارهای محافظت در برابر هر مرحله از فعالیت بدنی مورد استفاده قرار گیرند ، تا زمانی که قرارداد فیزیکی بر اساس بازار آینده قیمت گذاری شود.

برای اینکه صنعت قراردادهای خود را بر اساس LME قیمت گذاری کند ، یک قیمت واحد مورد نیاز است. مشکل این است که تجارت LME در طول روز (و شب) و قیمت های نقل شده دائما در حال تغییر است. بنابراین هر روز LME قیمت های رسمی را برای این منظور اعلام می کند. این آخرین قیمت پیشنهادات است و در حلقه دوم جلسه صبح ارائه شده است. قیمت فروشندگان نقدی به عنوان قیمت تسویه حساب شناخته می شود و این قیمت است که صنعت به طور کلی از آن استفاده می کند.

قیمت نقدی قیمت نقل شده برای اولین تاریخ سریع قابل معامله در LME است که برای اهداف روحانی دو روز از تاریخ معاملات است. بنابراین قیمت نقدی روز دوشنبه (قیمتی که در روز دوشنبه معامله می شود) به تاریخ تحویل چهارشنبه اشاره دارد ، در حالی که قیمت نقدی روز جمعه به سه شنبه بعد اشاره دارد.

تاریخ تحویل هر قرارداد LME ، که در آن زمان یا موقعیت باید بسته شود یا تحویل انجام شود ، به عنوان تاریخ سریع شناخته می شود. بنابراین روز معاملاتی نهایی - آخرین روز یک موقعیت بسته می شود - دو روز قبل از تاریخ سریع است. این مهم است که هنگام قرار دادن یک قرارداد محافظت از آن ، در نظر داشته باشید.

یک جنبه منحصر به فرد از LME بر خلاف سایر بازارهای آینده این است که قراردادها تا تاریخ سریع حل نمی شوند. حاشیه های اولیه و حاشیه های تغییر در برابر قرار گرفتن در معرض خطر را می توان در طول مدت تحویل فراخواند ، اما ارزش قرارداد تا زمان تحویل پرداخت نمی شود. این یکی از دلایلی است که به LME به عنوان یک بازار رو به جلو و نه یک بازار آینده نامیده می شود. این برای مشتریان واقعی تجارت از دیدگاه جریان نقدی جذاب است. نکته منفی این است که هرگونه سود حاصل از بستن موقعیت زود هنگام تا تاریخ سریع قابل تحقق نیست.

LME یک بازار ترمینال است که به موجب آن هر قرارداد آتی پیش بینی می کند که تحویل انجام شود. در حالی که اکثر قراردادها برای اهداف مالی هستند و با قراردادهای برابر و مخالف لغو می شوند ، یک تعهد فیزیکی در پشت قرارداد اصلی وجود دارد. در صورت لغو قرارداد ، تحویل به صورت ضمانت نامه انجام می شود.

حکم یک سند حامل است که فروشنده در تاریخ سریع به خریدار منتقل می کند. این حق را دارد که در یک انبار خاص ثبت شده LME ، از داشتن فلز خاص استفاده کند. هر حکم نشان دهنده یک فلز زیادی است. دارنده این حکم مسئولیت هزینه های انبار را تا زمانی که آنها آن را در انبار در ازای فلز ارائه می دهند ، مسئولیت دارد. تحویل ضمانت نامه در گزینه فروشنده است.

قیمت های جلو قیمت هایی است که برای هر تاریخ تحویل فراتر از پول نقد نقل می شود. باید تأکید کرد که قیمت های رو به جلو گمانه زنی در مورد قیمت در آینده نیست. آنها اجازه می دهند عوامل تقاضای فعلی و عرضه حاکم بر تاریخ آینده ، هزینه انبارداری و بیمه کردن فلز برای دوره و هزینه تأمین مالی فلز برای دوره (نرخ بهره فعلی).

Contango عبارتی است که برای توصیف افزایش قیمت فلز از یک تاریخ در نزدیکی تا تاریخ پیش رو استفاده می شود. در یک وضعیت تقاضای/عرضه مداوم ، این امر به این نتیجه می رسد که قیمت های رو به جلو هر روز با مقدار ثابت یا Contango افزایش می یابد. با این حال ، عرضه و تقاضا به ندرت ثابت است و گاهی اوقات فشار بیشتری به قیمت نزدیک نسبت به قیمت رو به جلو خواهید داشت.

عقب ماندگی یا عقب ، بنابراین ، به شرایطی اشاره دارد که قیمت مجاور بالاتر از قیمت رو به جلو باشد.

وام گرفتن/وام (حمل) به خرید و فروش همزمان همان تناژ فلز در تاریخ های مختلف تحویل اشاره دارد. اگر خرید برای تاریخ مجاور باشد ، گفته می شود که طرف وام گرفته می شود. اگر فروش برای تاریخ مجاور باشد ، وام است.

دارنده ضمانت نامه ها ، که فوراً به فلز احتیاج ندارد ، می تواند آن را به بازار وام دهد و ارزش سرمایه خود را برای این دوره آزاد کند.

اقتباس با مجوز از ارائه ارائه شده توسط ریموند سامپسون تبادل فلز لندن در کنوانسیون بهار سال 1997 دفتر بازیافت بین المللی در استانبول ، ترکیه.