سرنوشت 9 توکن کوچک برای صنعت کریپتو چه معنایی دارد

SEC می گوید 9 توکن در مورد معاملات داخلی کوین بیس اوراق بهادار هستند، اما آنها مشابه بسیاری از توکن های دیگر هستند که در حال حاضر در صرافی ها معامله می شوند.

در حالی که تعدادی از قوانین کریپتو در کنگره معرفی شده است، اقدامات SEC در دادگاه می تواند تا زمانی که هر قانونی تصویب شود یا اقدامات اجرایی گسترده تری انجام شود، سابقه داشته باشد.

تصویر: کریستوفر تی فونگ/پروتکل 8 آگوست 2022

هنگامی که SEC در ماه گذشته یکی از کارمندان سابق Coinbase را به تجارت داخلی متهم کرد، به طور خاص از 9 ارز رمزنگاری شده به عنوان اوراق بهادار نام برد که به طور بالقوه راه را برای مقررات برای بقیه صنعت باز می کند.

اگر قاضی با استدلال SEC موافق باشد، بسیاری از توکن های مشابه دیگر می توانند اوراق بهادار تلقی شوند - و شرکت هایی که آنها را معامله می کنند می توانند مجبور شوند به عنوان بورس اوراق بهادار تنظیم شوند. به عنوان مثال، زمانی که ریپل در اواخر سال 2020 توسط SEC مورد شکایت قرار گرفت، کوین بیس تصمیم گرفت که تجارت توکن را به جای اینکه تحت نظارت قانونگذاران فدرال قرار بگیرد، متوقف کند. با این حال، در این مورد، کوین بیس می گوید که نه توکن که هفت تای آن ها در کوین بیس معامله می شوند اوراق بهادار نیستند.

این مورد به قلب آنچه که مدتها منبع بزرگی از عدم اطمینان در صنعت کریپتو بوده است، می پردازد. SEC دارای اختیارات قانونی گسترده ای در مورد نحوه معامله سهام و سایر اوراق بهادار و همچنین افرادی که مجاز به خرید و فروش آنها هستند، دارد. اما آژانس تاکنون از ارائه تعریف روشنی از اینکه چه معیارهایی برای تعیین اینکه آیا توکن یک اوراق بهادار است یا نه، خودداری کرده است. در نتیجه، شرکت های ارزهای دیجیتال، صرافی ها و معامله گران سال هاست که در مه قانونی فعالیت می کنند.

مقامات SEC قبلاً اظهاراتی را ارائه کرده اند که با ادعاهای آژانس در مورد فعلی مطابقت دارد. به عنوان مثال، رئیس قبلی، جی کلیتون، گفت که احساس می کند بیشتر ICOها شبیه اوراق بهادار هستند و گری جنسلر، رئیس فعلی، گفته است که بیشتر توکن ها احتمالاً اوراق بهادار هستند.

اما در مورد کارمند سابق کوین بیس، بر برخی نکات جدید تاکید شده است. مگان اسپیلین، شریک شرکت حقوقی Goodwin Procter و کارشناس دعاوی حقوقی و دارایی های دیجیتال، گفت: یک چیز، به نظر می رسد این دعوا آژانس را از سخنرانی سال 2018 مدیر بخش مالی شرکت SEC بیل هینمن دور می کند.

سخنان هینمن توسط بسیاری از این صنعت به عنوان یک راهنمای نظارتی در نظر گرفته شد و راه هایی را ارائه می داد که نشانه ای که به عنوان یک امنیت راه اندازی شده است ، بعداً می تواند امنیت تلقی شود. هینمن گفت: "اگر شبکه ای که توکن یا سکه در آن کار می کند به اندازه کافی غیر متمرکز باشد - جایی که خریداران دیگر به طور منطقی انتظار ندارند که یک شخص یا گروه تلاش های اساسی مدیریتی یا کارآفرینی را انجام دهد - دارایی ها ممکن است یک قرارداد سرمایه گذاری نباشند."

اما نظرات هینمن هرگز رمزگذاری نشده بود ، و اگر آژانس تا به حال از آنها حمایت می کرد ، به نظر می رسد دوره تغییر کرده است. چندین پروژه نشانه نامگذاری شده در این پرونده به گونه ای رفتار کرده اند که هینمن می تواند برای جلوگیری از امنیت کافی باشد: آنها با گذشت زمان با ایجاد ویژگی های حاکمیتی یا پایه ای که باعث افزایش تمرکززدایی پروژه ها می شود ، تغییر کردند. Spillane گفت SEC به نظر نمی رسد در مورد فعلی هیچ یک از این موارد را در نظر بگیرد."اساساً تجزیه و تحلیل به نوعی یخ زده است. و به نظر نمی رسد که هیچ یک از ادعاها چگونگی رشد پروژه ها و توسعه پروژه ها را با گذشت زمان به حساب نمی آورد. "

هنوز مشخص نیست که چرا SEC این نه توکن را انتخاب کرد - AMP ، RLY ، DDX ، XYO ، RGT ، LCX ، POWR ، DFX ، KROM - زیرا آنها بیشتر پروژه های سرمایه گذاری در بازار هستند. AMP بزرگترین با کلاه بازار 640 میلیون دلاری است ، در حالی که برخی دیگر حتی بیش از 100 میلیون دلار نیستند ، نشان می دهد که آنها ممکن است کشش قابل توجهی نداشته باشند. در حالی که SEC گفت 25 نشانه در پرونده تجارت خودی شرکت کرده اند ، مشخص نیست که SEC 16 اوراق بهادار دیگر را در نظر نگرفته است یا اینکه آیا آژانس فقط آنها را در این پرونده قرار نداده است.

رویکرد SEC در این مورد نیز با عملکرد آن با Ripple متفاوت است ، جایی که آژانس مستقیماً اقدامات اجرایی را علیه پیشروی XRP ارائه داد.

دیوید پاکمن ، مدیر شریک در Coinfund ، یک شرکت سرمایه گذاری رمزنگاری در مراحل اولیه ، گفت: در حال حاضر قوانین مشخصی در مورد آنچه که امنیت و امنیت نیست ، وجود ندارد."من فکر می کنم که این صنعت ، که تا حد زیادی پر از افرادی با نیت خوب است ، تلاش می کند مسیری را انتخاب کند که به مردم امکان راه اندازی نشانه ها را می دهد ... مشکل این است که هیچ راهنمایی وجود ندارد."

پاکمن خاطرنشان کرد: برخی از پروژه ها تلاش کرده اند تا یک نشانه را از تجارت دور نگه دارند تا اینکه نسبتاً خوب توسعه نیافته ، با استناد به نشانه ای که توسط Dapper Labs ساخته شده است ، که شرکت وی در آن سرمایه گذاری کرده است.

9 توکن ذکر شده در پرونده Coinbase در کاربردهای مورد نظرشان متفاوت هستند. برخی برای کمک به تسهیل پرداخت های دیجیتال، برخی دیگر برای کشاورزی بازده، تجارت انرژی، مکان یابی جغرافیایی یا کمک به سازندگان برای ترویج کار خود بودند. برخی در سال 2018 ICO انجام دادند، در حالی که برخی دیگر بعداً با استفاده از رویکردهای مختلف شروع به فروش توکن کردند. برخی فرم D را برای ثبت فروش اوراق بهادار به SEC ارسال کردند، در حالی که برخی این کار را نکردند. برخی دارای DAO یا بنیاد بودند، در حالی که برخی دیگر نداشتند. برخی از آنها توسط شرکت های ثبت شده راه اندازی شدند. برخی نبودند. این سؤالاتی را در مورد اینکه چه تعداد توکن دیگری که در حال حاضر معامله می شوند، می تواند دخیل باشد، اگر 9 موردی که در حال حاضر تحت بررسی هستند از نظر قانونی به عنوان اوراق بهادار در نظر گرفته شوند، ایجاد می کند.

شکایت SEC چند ویژگی خاص مانند کار نکردن توکن در اولین فروخته شدن، مشارکت شدید مدیریت در ساخت آن، تعهد مدیریت به توسعه توکن در آینده، تخصیص توکن مدیریت و در دسترس بودن توکن های ثانویه را برجسته کرد. بازارها

به نظر می رسد همه اینها تلاشی از سوی کمیسیون بورس و اوراق بهادار برای انجام آزمایش هوی باشد، راهی اساسی برای تعیین اینکه آیا چیزی یک امنیت است: آیا مردم در یک شرکت مشترک با انتظار سود از تلاش دیگران سرمایه گذاری می کردند؟

به عنوان مثال، اگر یک توکن هنگام سرمایه گذاری، کارایی نداشته باشد، این به معنای سود آتی هنگام راه اندازی است. و مدیریت درگیر ماندن و متعهد شدن به کار بر روی یک پروژه نیز می تواند انتظارات آتی از سود را نشان دهد، در حالی که تجارت ثانویه می تواند قصد سود را نشان دهد (در مقابل قصد استفاده از توکن به عنوان یک ابزار به خودی خود).

برخی در این صنعت، حرکت SEC را سیاسی می دانند - بخشی از کشمکش در واشنگتن بین SEC و سایر آژانس ها بر سر مقررات. پاکمن می گوید: «به نظر می رسد این سؤال که چه توکن هایی اوراق بهادار هستند و چه نشانه هایی نیستند، در یک سؤال سیاسی بسیار بزرگ تر گرفتار شده است، برخلاف استدلال حقوقی خالص».

کارولین فام، کمیسیونر در کمیسیون معاملات آتی کالا، که ممکن است برای کنترل نظارتی با SEC شوخی کند، از مورد SEC انتقاد کرد و آن را "تنظیم از طریق اجرا" نامید.

شرکت هایی که در پشت پروتکل های نه گانه ذکر شده در این پرونده هستند، از اظهار نظر خودداری کردند یا به درخواست ها برای اظهار نظر پاسخ ندادند. SEC از اظهار نظر خودداری کرد.

یکی از اجرایی رمزنگاری که با Flexa کار کرده است ، شرکت پشت AMP Token ، که در این پرونده نامگذاری شده است ، معتقد است AMP یک ابزار است - به معنای ارائه وثیقه در حالی که معاملات رمزنگاری تسویه می شود - و نباید امنیت محسوب شود. جاش سویهارت ، SVP از رشد ، استراتژی محصول و امور نظارتی در شرکت سکه برقی ، که توکن ZCASH را اختراع کرده است ، گفت: "این ایده که چیزی مانند AMP یک امنیت محسوب می شود ، دیوانه است."وی گفت: "این نشانه دارای یک ابزار است ... برای اطمینان از اینکه پول کافی در سیستم وجود دارد تا اطمینان حاصل شود که شخصی پرداخت می شود ، می توانید در هر دو طرف معامله نهایی داشته باشید. نشانه این عنصر لازم است تا اجازه دهد این اتفاق به روشی غیر متمرکز رخ دهد. "

در همین حال ، دیوید برکوویتز ، که از فناوری ساخته شده توسط Rally Network برای ایجاد CMO شخصی شخصی خود "نشانه اجتماعی" استفاده کرده است ، گفت که او از این شرکت نشنیده است که این مورد برای نشانه های آنها یا محصول چیست. نشانه Rly ، که نشانه حاکمیت شبکه رالی است ، در این پرونده نامگذاری شد. او و دیگران نشانه های شخصی خود را با استفاده از تظاهرات ایجاد کرده اند.

در حالی که تعدادی از قوانین رمزنگاری در کنگره معرفی شده است ، حرکت SEC در دادگاه می تواند قبل از تصویب هر قانونی یا اقدامات اجرایی گسترده تر ، پیشین شود. این صنعت را در جایی که در آن قرار دارد ترک می کند: خواندن برگهای چای بر روی سخنرانی های SEC و اقدامات اجرایی ، و سپس انجام حرکاتی که ممکن است بعداً غیرقانونی تلقی شود.

تصحیح: این داستان در 8 آگوست به روز شد تا منعکس شود که SEC در اواخر سال 2020 از ریپل شکایت کرد ، نه 2021.

Tomio Geron (tomiogeron) گزارشگر مستقر در سانفرانسیسکو است که FinTech را پوشش می دهد. وی پیش از این گزارشگر و سردبیر در وال استریت ژورنال بود و سرمایه گذاری و استارتاپ ها را پوشش می داد. او همچنین به عنوان نویسنده کارکنان در فوربس که رسانه های اجتماعی و سرمایه گذاری را پوشش می داد ، و لیست MIDAS از سرمایه گذاران برتر فناوری را ویرایش کرد. وی را می توان در tgeron@protocol. com یا tgeron@protonmail. com به دست آورد.