در کمپین Spam Grayscale GBTC به ETF

[*] تغییرات قابل توجهی از نسخه 2022-06-14 "[*]" مشخص شده است.

در اواخر سال 2021 ، Grayscale از کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده (SEC) خواست تا تبدیل صندوق GBTC خود را که فقط از طریق کارگزاران معامله می شود ، به صندوق معامله شده بورس (ETF) ، که در سهام نیویورک معامله می شود ، مجوز دهد. مبادله توسط هر کسی ، و در برنامه های بازنشستگی سرمایه گذاری با معوق مالیاتی (401k ، Roth) گنجانده شده است. سپس آنها را پرسیدند~850'000 GBTC دارندگان سهم را برای هرزنامه SEC با نامه هایی که خواستار تأیید این تبدیل هستند ، اسپم کنند.

[*] از سال 2022-06-19 ، SEC 7738 نامه ای از این قبیل (از جمله برخی از تک آهنگ ها) ارسال کرده بود. من از طریق آنها لاغر شدم و نامه ها را در برابر تبدیل و همچنین بسیاری از افراد دیگر که به یک دلیل یا دلیل دیگر آن را دیدم ، ذکر کردم. به زیر مراجعه کنید.

فهرست مطالب

مقیاس خاکستری ، GBTC و ETF

Grayscale یک شرکت مالی است که Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) را ایجاد و مدیریت می کند ، یک صندوق سرمایه گذاری که نمونه کارها آن کاملاً از یک احتراق عملی بیت کوین (BTC) تشکیل شده است.[*] امی کاستور اخیراً مقاله ای در مورد صندوق نوشت.

سرمایه گذاران معمولی GBTC می توانند سهام خود را با سایر سرمایه گذاران با برخی محدودیت ها تجارت کنند. اما نمی توان آنها را با مقیاس خاکستری ، چه به دلار و چه در بیت کوین بازخرید کرد. Grayscale همچنین برخی از بیت کوین ها را به عنوان هزینه های مدیریت و ذخیره سازی می گیرد.

سهام GBTC در بورس اوراق بهادار مانند NYSE یا NASDAQ معامله نمی شود ، بلکه از طریق شبکه ای از کارگزاران و فروشندگان اوراق بهادار است. قیمت سهم آن به طور ضمنی توسط پیشنهادات و پیشنهادات نمایندگی های مختلف ، که در سرویس آنلاین OTCQX گزارش شده است ، تعریف می شود. بر خلاف آن بازارهای باز ، OTCQX با تطبیق پیشنهادات و سفارشات خود ، پول را اداره نمی کند یا معاملات را اجرا نمی کند. در عوض ، کارگزاران ذکر شده در آنجا سهام را مستقیماً در بین خودشان تجارت می کنند.

به دلیل این محدودیت ها و هزینه ها ، قیمت بازار سهم GBTC برای مدتی حدود 25 ٪ پایین تر از ارزش دارایی اسمی (NAV) است ، قیمت بازار نقطه BTC در بازداشت Grayscale که به طور اسمی مطابق با آن سهم است.[*] از سال 2022-06-17 ، هر سهم GBTC قرار است 0. 00092277 BTC را نشان دهد ، و به آن NAV 26. 77 18. 92 USD می دهد. در حالی که قیمت بازار آن 12. 47 دلار است ، تخفیف 34. 1 ٪.

در نوامبر 2021 ، Grayscale از SEC (از طریق NYSE ARCA) تبدیل صندوق GBTC به صندوق معامله شده ارز (ETF) درخواست کرد.(این پرونده توسط NYSE در 2022-04-22 اصلاح شد.) به همین ترتیب ، سهام صندوق می تواند در یک بورس اوراق بهادار واقعی (به طور خاص ، NYSE ARCA) به همان روشی که سایر ETF ها و سهام شرکت های بزرگ عمومی معامله می شود ، معامله شوند. این باید قیمت سهام ETF را نزدیک به قیمت نقطه ای از بیت کوین های زیرین در صرافی های رمزنگاری نگه دارد.

از نظر تئوری ، سرمایه گذاری در GBTC محدود به "سرمایه گذاران معتبر" است (کسانی که از جمله شرایط دیگر ، حداقل 1000 000 دلار دارایی دارند) و برای پس انداز بازنشستگی قابل استفاده نیست (IRA و 401K). این محدودیت ها کاملاً مناسب است ، زیرا پیچیدگی بیت کوین خطرات و نقص های آن را بسیار دشوار می کند ، حتی توسط سرمایه گذاران با برخی از دانش در مورد رایانه یا امور مالی. متأسفانه ، برخی از کارگزاران و کارگزاران ، مانند وفاداری ، راه هایی برای دستیابی به این محدودیت پیدا کرده اند. Grayscale ادعا می کند بیش از 850،000 سرمایه گذار دارد و به نظر می رسد بسیاری از آنها کارگران طبقه متوسط یا بازنشسته هستند که در حال حاضر در حال سرمایه گذاری در بازنشستگی 401K خود در GBTC هستند. این سوءاستفاده باعث شد وزارت کار ایالات متحده نسبت به این عمل هشدار دهد.

کمپین اسپم خاکستری

Grayscale سرمایه گذاران فعلی GBTC را ترغیب به نوشتن به SEC با ابراز حمایت از تبدیل ، ه. گرم. از طریق این صدای جیر جیر 2022-02-22 و حتی یک الگوی نامه را با شکافهایی تهیه کرد که فرستنده باید نام و محل زندگی خود را پر کند.[*] در نتیجه ، فضای نظرات عمومی SEC با یک تورنت از نامه های "اسپم" غرق شد-بیش از 7500 از سال 2022-06-19.(شماره دقیق مشخص نیست زیرا صفحه SEC شامل چند پیوند شکسته و تکراری و همچنین نامه های تکراری است.) با قضاوت از توزیع این نامه ها به مرور زمان ، به نظر می رسد حداقل چهار درخواست از این دست به همه سرمایه گذاران ارسال شده است (در سال 2022-02-22 ، 2022-04-22 ، 2022-05-06 و 2022-05-10) ، با الگوهای مختلف نظر.

انگیزه Grayscale برای درخواست مشخص است. از آنجا که بیت کوین یک دارایی تولیدی نیست ، قیمت آن بدون جریان مداوم سرمایه گذاری جدید فرو می رود. با تبدیل صندوق خود به ETF ، آنها امیدوارند که سرمایه گذاران بیشتری را به خود جلب کنند - به ویژه پس انداز میلیون ها آمریکایی که امروزه سرمایه گذاری در GBTC را دشوار می کند.

بسیاری از نامه ها حاکی از آن است که یا صریحاً می گویند که SEC و/یا رئیس گری گنسلر فاسد ، بی کفایت یا تنبل هستند که اجازه نمی دهند ETF نقطه ای را در حالی که اجازه می دهد ETF آینده را اجازه دهد ، و حتی آنها را برای تخفیف GBTC مقصر دانست. کسی تعجب می کند که چه مقدار از این دیدگاه توسط Grayscale ایجاد شده است ، شاید در خود نامه های الگوی. با این حال ، برخی از این توهین ها نیز باید نتیجه کمیسر SEC هستر پیرس (که برای مؤمنان به عنوان "مادر رمزنگاری" شناخته می شود) به طور علنی از اعضای خود انتقاد کند که به دلیل عدم خم شدن مأموریت SEC و قوانین برای اسکان شرکت های رمزنگاری و رمزنگاری.

به هر حال ، صدای جیر جیر Greyscale از سالهای 2022-02-22 و الگویی که آنها به سرمایه گذاران GBTC ارسال کردند در سالهای 2022-04-22 شامل ادعاهای مزایایی بود که تبدیل ETF آنها را به همراه دارد.[*] چندین نامه مبتنی بر الگویی است که صریحاً از مزایا یاد می کند "نمونه کارها سرمایه گذاری من را به محبوب ترین رمزنگاری جهان متنوع می کند ؛ در محصولی سرمایه گذاری کنید که مستقیماً قیمت بیت کوین را ردیابی کند بدون اینکه بیت کوین را نگه دارد ؛ رمزنگاری خود را به همان شیوهمن بسیاری از دارایی های قابل سرمایه گذاری دیگر را دارم ". آیا این پیام ها نقض قوانین SEC در برابر تبلیغ یک امنیت قبل از تأیید نیست؟)

تصور غلط

به نظر می رسد بیشتر نویسندگان نامه ها - عمدتا سرمایه گذاران فعلی یا آینده نگر GBTC - سوء تفاهم های بزرگی در مورد مأموریت SEC دارند ، به ویژه آنچه "از سرمایه گذاران محافظت می کند". برخی نیز ممکن است از عواقب تبدیل سرمایه گذاری خود آگاه باشند. مقیاس خاکستری به طور طبیعی به برطرف کردن این تصورات غلط اهمیتی نمی داد. در مقابل ، آنها را در الگوی نامه خود گنجانید.

"محافظت از سرمایه گذاران" به این معنی نیست که "سرمایه گذاری من را سودآورتر کنید"

نامه مدل Grayscale شامل این جمله است که توسط هزاران نامه کپی شده است: "با تأیید این تبدیل ، شما از من محافظت نمی کنید ، سرمایه گذار - همان شخصی که برای محافظت از آنها منصوب شده اید."نامه مدل سپس توضیح می دهد که چگونه فرمولاسیون فعلی صندوق GBTC به دلیل تفاوت معنی داری بین قیمت سهم GBTC و قیمت بیت کوین های اساسی ، به سرمایه گذاران خود آسیب می رساند.

این خط تصور غلط عمیق در مورد مأموریت SEC را نشان می دهد. اگر سرمایه گذاری شما تأمین می شود و پول خود را از دست می دهید ، یا به همان اندازه که فکر می کنید باید سود نرسید ، این مشکل SEC نیست. این مشکل شماست که باید با صادرکنندگان بپردازید - یا این کار را بفروشید و پول را به روش دیگری سرمایه گذاری کنید. به طور خاص ، SEC هیچ تعهدی ، قانونی یا اخلاقی ندارد و به کاهش ضرر و زیان (یا افزایش سود) کسانی که تصمیم به سرمایه گذاری در GBTC گرفتند ، ندارد.

تخفیف بین NAV GBTC و قیمت بازار آن نتیجه "خصوصیات" آن است ، مانند 2 ٪ هزینه نگهداری سالانه (که باعث کاهش میزان BTC که هر سهم برای آن کاهش می یابد) ، عدم وجود هرگونه فعالیت درآمدی است کهمی تواند به غیر از افزایش فرضی قیمت بازار BTC ، به سرمایه گذاران برود. و عدم بازپرداخت فرآیند برداشت ، که توسط آن Grayscale سهام خود را پس می گیرد و BTC مربوطه یا معادل آنها را در USD تحویل می دهد. سهام GBTC یک بار با حق بیمه معامله می شد ، احتمالاً به این دلیل که نگه داشتن و تجارت سهام آن ایمن تر از برخورد مستقیم با BTC بود. با این حال ، حق بیمه با دسترسی به بودجه بهتر در سایر کشورها به تخفیف بزرگی تبدیل شد و سرمایه گذاران از "خصوصیات" فوق آگاه شدند.

بنابراین GBTC با تخفیف به NAV خود معامله می کند زیرا سرمایه گذاران اکنون متوجه شده اند که این یک سرمایه گذاری بد است. اما این وظیفه SEC نیست که سرمایه گذاری های بد را جذاب تر کند ، به طوری که سرمایه گذاران بیشتری برای آنها فریب خورده اند.

اگر محافظت و بهبود قیمت بازار سرمایه گذاری بخشی از مأموریت SEC بود ، آنها به جای خاموش کردن آنها ، باید کلاهبرداری های سهام پمپ و دمپایی پنی و طرح های پونزی را تأیید کنند. به جای اینکه آنها را به زندان بفرستید ، کلاهبرداری هایی را که ایجاد می کنند ، ستایش کنید. این فقط معنی ندارد.

"محافظت از سرمایه گذاران" به این معنی نیست "اجازه دهید من در هر آنچه می خواهم سرمایه گذاری کنم"

بسیاری از نامه های دریافت شده توسط SEC کلماتی برای تأثیر "یک نقطه بیت کوین ETF به افرادی مثل من می دهد تا در محبوب ترین رمزنگاری جهان سرمایه گذاری کنند"

SEC هیچ تعهدی ، قانونی یا اخلاقی ندارد که اجازه دهد امنیت آزادانه صادر شود و معامله شود فقط به این دلیل که میلیون ها نفر می خواهند روی آن سرمایه گذاری کنند. دقیقا برعکس.

SEC به دلیل تصادف یا 1929 ایجاد شده است و رکود بزرگ نشان داد که کلاهبرداران برای فروش اوراق بهادار کلاهبرداری یا کاملاً نادرست ، حتی برای سرمایه گذاران که معتقدند "خطرات را درک می کنند" آسان است. بنابراین مأموریت SEC جلوگیری از فروش و تجارت چنین اوراق بهادار به عموم مردم و اطمینان از این است که مواردی که مجاز هستند به درستی توصیف شده اند ، از جمله همه خطرات. علاوه بر این ، هرچه یک سرمایه گذاری جذاب تر برای عموم مردم باشد ، SEC باید سختگیرانه تر در این کار باشد.

این داستان در زمینه های دیگر تکرار شده است. فاجعه تالیدومید نشان داد که اجازه می دهد صنایع دارویی آزادانه به بازار عرضه و داروهای پزشکی بفروشند ، و ایجاد آژانس های دولتی مانند FDA ایالات متحده با اختیار مسدود کردن مواد مخدر صرف نظر از محبوبیت آنها. مرگ و میر ناشی از دود بزرگ لندن در سال 1952 و دود لس آنجلس و نیویورک منجر به قوانین سختگیرانه حمایت از محیط زیست و آژانس هایی مانند EPA ایالات متحده شد. سیل بزرگ ملاس در سال 1919 بوستون قوانین موجود را آغاز کرد که نیاز به تشکیل محاسبات ساختاری ، امضا شده توسط مهندسان واجد شرایط ، قبل از شروع هر پروژه ساختمانی. و غیره

بنابراین ، هزاران نویسنده نامه ای که خواستار سرمایه گذاری پس انداز بازنشستگی خود در ETF بیت کوین هستند ، حتی اگر آنها به وضوح نتوانند نقص فنی و مالی BTC را درک کنند ، در واقع یک استدلال قوی در برابر تبدیل هستند."NEMA باید اندازه سوراخ های رسانه های قدرت استاندارد را افزایش دهد زیرا 15 میلیون کودک نوپا در ایالات متحده وجود دارند که فقط می خواهند انگشتان خود را به آنها بچسبانند."

در حقیقت ، SEC GBTC را فقط برای تجارت OTC (کارگزار) مجاز کرد ، و فقط به "سرمایه گذاران معتبر" دقیقاً برای محافظت از میلیون ها سرمایه گذار که قادر به درک ماهیت BTC و GBTC نیستند ، در غیر این صورت با اعتیاد به مواد مخدره رمزنگاری فریب می خورند. مروج برای سرمایه گذاری در آن صندوق پس اندازهایی که نتوانستند از دست بدهند. این نمونه ای از معنای "محافظت از سرمایه گذاران" است.

دستکاری در بازارهای موجود بهانه ای نیست

SEC با نگرانی مبنی بر اینکه قیمت بازار بیت کوین به راحتی قابل دستکاری است ، انکار خود را از پیشنهادات قبلی بیت کوین ETF توجیه کرده است. چندین نامه با اشاره به اینکه چنین دستکاری در بسیاری از اوراق بهادار که SEC تصویب کرده است ، توجیه می کند.

با این حال ، دستکاری قیمت یک چیز بسیار بد است ، مهم نیست که اوراق بهادار بر آن تأثیر می گذارد. SEC نمی تواند به طور کامل از وقوع آن در اوراق بهادار که قبلاً تصویب کرده بود ، جلوگیری کند ، حتی اگر منابع قابل توجهی را برای بررسی نمونه های احتمالی و پیگرد قانونی مأمورین مسئول اختصاص دهد. بنابراین منطقی نیست که یک امنیت پیشنهادی را که مبتنی بر دارایی است ، تأیید کند که قیمت آن به طرز چشمگیری تحت تأثیر دستکاری قرار می گیرد اما (از نظر فعلی SEC) خارج از حد نظارتی آنها است.

Cryptos و تمام مشتقات آنها سرمایه گذاری پوسیده است

به عنوان یک سیستم پرداخت برای تجارت حقوقی ، بیت کوین به دلیل بسیاری از دلایل فنی و اقتصادی غیرقابل تحمل که هیچ مشکلی در چشم ندارد ، یک شکست کامل است. این موارد شامل ظرفیت ذاتی آن محدود است (برای پشتیبانی از 5 میلیون کاربر که یک بار در هفته انجام می دهند) ، ارزش بسیار بی ثبات (که می تواند بیش از 10 ٪ در دقیقه افزایش یابد یا کاهش یابد) ، لاغر بودن آن (حداقل 10 دقیقه برای تأیید آزمایشی اول ، گاهی اوقاتساعت یا روز) ، هزینه عملیاتی بالای آن (در حال حاضر حدود 25 میلیون دلار در روز ، بیش از 50 دلار برای هر معامله ، که توسط سرمایه گذاران به جای کاربران پرداخت می شود) ، ناامنی آن (هیچ راهی برای معکوس یا درمان اشتباهات ، توسط سرقت ها یا سرقت ها وجود نداردپرداخت به بازرگانان کلاهبرداری) و موارد دیگر. شبکه رعد و برق ، که سالها به عنوان راه حلی برای برخی از این مشکلات مورد توجه قرار گرفته است ، در واقع مشکلات حتی بزرگی دارد که مانع از خدمت حتی میلیون ها زن و شوهر که خود بیت کوین می تواند از آن استفاده کند ، جلوگیری می کند.

عدم موفقیت به عنوان یک سیستم پرداخت ، این کار را برای سایر مواردی که برای آن ادعا شده است ، از جمله "پرداخت های بزرگ تسویه حساب" ، "ارز ذخیره جهان" و "ذخیره ارزش" را به یک شکست تبدیل می کند. در مورد دومی ، به ویژه ، هیچ "قیمت طبیعی کف" برای بیت کوین وجود ندارد که در هر جایی بالاتر از صفر باشد.(به عنوان مثال ، در حالی که طلا به دلیل مصرف جواهرات ، دکوراسیون و صنعت ، حداقل چند صد دلار در اونس دارد.) در حقیقت ، این شکست عمومی اقتصادی توسط سایر ارزهای رمزنگاری شده ، حتی مواردی نیز به اشتراک گذاشته می شود. تا حدودی بهتر است که BTC از یک یا دو جنبه.

علی رغم تقریباً یک دهه تلاش شدید بازاریابی توسط مروج آن ، پذیرش بیت کوین به عنوان ارز تجارت هنوز ناچیز است. بیت کوین تنها دو کاربرد مهم دارد: ابزاری برای پرداخت غیرقانونی و وسیله نقلیه برای بزرگترین کلاهبرداری مانند پونزی در تاریخ.

کاربردهای غیرقانونی بیت کوین شامل باج افزار (که عملاً ناشناخته بود قبل از اتخاذ بیت کوین و امروزه بزرگترین و سریعترین شکل جرایم سایبری است و باعث می شود هر سال میلیاردها دلار خسارت وارد کنید) ، مواد مخدر به صورت الکترونیکی (نگاه کنید به جاده ابریشم و همهبازارهای تاریک که به دنبال آن ، مسئول هزاران کشته شده توسط مواد مخدر مانند هروئین فنتانیل) ، پورنو کودک و قاچاق جنسی (به جف اپشتین ، جوئل گرینبرگ ، جورج نادر) ، فرار مالیاتی ، رشوه ، فروش کلاهبرداری و سرمایه گذاری و موارد دیگر. این کاربران با نقص های فوق روبرو شده اند زیرا بیت کوین تنها روش پرداخت دیجیتالی است که به قوانین KYC/AML احترام نمی گذارد.

هر دو GBTC و BTC ("خام" به علاوه ETF پیشنهادی) دارای نهادهایی هستند که از سرمایه گذاران پول می گیرند. برای GBTC این خاکستری است ، که BTC را در احتراق خود به عنوان هزینه های نگهداری و مدیریت می کند. برای بازار پیشنهادی ، علاوه بر برخی از هزینه های خاکستری باقیمانده ، معدنچیانی نیز وجود خواهند داشت که معادل آن را می گیرند~روزانه 900 BTC از سرمایه گذاران ، زیرا سکه های پاداش خود را به آنها می فروشند. بنابراین ، هر دو بازار ساختار مالی جمع منفی یک طرح پونزی دارند.

اگر بیت کوین سیستمی است که سهم آن در بشریت بسیار منفی است ، منطقی نیست که اجازه سرمایه گذاری در آن را بدهیم ، مهم نیست که چند نفر بخواهند این کار را انجام دهند. و اگر بیت کوین یک سرمایه گذاری پوسیده باشد ، هر مشتقات - مانند آینده بیت کوین ، وجوه ، مبادله و موارد مشابه - نمی تواند چیزی غیر از پوسیده باشد.

عملکرد بد سایر دارایی ها بهانه ای نیست

چندین نامه از این استدلال استفاده می کنند که سایر سهام موجود در اوراق بهادار نویسندگان ارزش بیشتری نسبت به بیت کوین از دست داده اند ، و "بنابراین" هیچ دلیلی برای مسدود کردن ETF بیت کوین وجود ندارد در حالی که اجازه می دهد این سهام آزادانه معامله شود و در حساب های بازنشستگی گنجانده شود.

اما این استدلال معتبر نیست ، زیرا SEC نمی تواند از قبل بگوید که این سهام شکست می خورد. اگر این کار را انجام داد ، اگر لیست آنها را تأیید نمی کرد ، طبق مأموریت خود. در حالی که می تواند بگوید که قیمت بیت کوین (یا هر رمزنگاری) یک متغیر کاملاً تصادفی است ، که فقط با انتظارات معامله گران و سرمایه گذاران که واقعاً آن را درک نمی کنند پایدار است و کاملاً مستعد دستکاری توسط بازیکنان بزرگ مانند "نهنگ" است ،مبادلات کنترل نشده ، و استابلوهای بدون بازنگری - دستکاری که به غنی سازی دستکاری ها ، لزوماً با هزینه سرمایه گذاران عمومی هدایت می شود.

ETF Futures بهانه ای برای یک نقطه ETF نیست

یکی از استدلال های اصلی Grayscale و وکلای آنها، که در نظر قالب آنها گنجانده شد و در هزاران نظر بازتولید شد، این است که SEC قبلاً یک ETF معاملات آتی بیت کوین را تأیید کرده است، بنابراین آنها نباید نسبت به موارد بسیار ساده تر و بزرگ تر اعتراض کنند. ETF نقطه ای. وکلای دادگستری به قانون رویه اداری (APA) استناد می کنند که مستلزم هماهنگی در تصمیمات سازمان های تنظیم کننده است.

با این حال، این دو صندوق ماهیت کاملاً متفاوتی دارند. ETF آتی بیت کوین BITO منبع درآمدی دارد که در تئوری می تواند به همه سرمایه گذاران خود سود بدهد: یعنی معاملات قراردادهای آتی BTC. درست است که سود BITO در نهایت از ضرر سرمایه گذاران در BTC حاصل می شود، اما حداقل از خود سرمایه گذاران BITO نیست.

در مقابل، هم صندوق GBTC و هم صندوق ETF بیت کوین اسپات پیشنهادی چنین منبع درآمدی نخواهند داشت. در حالی که سکه ها در خزانه های مجازی آن صندوق ها قرار دارند، مطلقاً هیچ درآمدی ایجاد نمی کنند - حتی با استفاده به عنوان ارز تجاری یا پرداخت های غیرقانونی، حتی با وام دادن به سود.

تا زمانی که بازخرید سهام GBTC وجود نداشته باشد، هر گونه سود سرمایه گذار GBTC می تواند تنها از یک مکان به دست آید: سایر سرمایه گذاران GBTC. همین امر در مورد ETF پیشنهادی نیز صدق می کند، با این تفاوت که، از آنجایی که احتکار به طور منظم با خرید یا فروش BTC در علامت باز تنظیم می شود، جهان سرمایه گذاران فقط سرمایه گذاران ETF نیستند، بلکه شامل همه سرمایه گذاران در BTC خام نیز می شود. به عبارت دیگر، سود شخصی که در BTC سرمایه گذاری می کند، چه به صورت خام یا از طریق ETF پیشنهادی، می تواند تنها از یک منبع به دست بیاید: پولی که توسط سرمایه گذار مشابه دیگری ارائه می شود.

علاوه بر این، سرنوشت هر دو GBTC و ETF پیشنهادی به بیت کوین گره خورده است: اگر قیمت بیت کوین به صفر برسد (آنطور که در نهایت باید به دلیل شخصیت پونزی مجموع منفی آن)، همین اتفاق برای سهام بیت کوین رخ خواهد داد. هم صندوق ها و هم سرمایه گذارانشان ضرر خواهند کرد. در حالی که موفقیت BITO به این بستگی داردمهارتشانس معامله گران آن در پیش بینی قیمت بیت کوین از ماه ها قبل. از آنجایی که آنها می توانند آن را کوتاه کنند (برای کاهش آن شرط بندی کنند)، این امکان وجود دارد که همه سرمایه گذاران BITO با سود خارج شوند، حتی اگر قیمت بیت کوین مستقیماً از این به بعد به صفر برسد.(و برعکس، کاملاً ممکن است که سرمایه گذاران BITO تمام پول خود را از دست بدهند حتی اگر قیمت بیت کوین فقط افزایش یابد.)

در مورد خطر دستکاری در بازار ، برای BITO ریسک اصلی احتمالاً این است که معامله گران صندوق می توانند قیمت بازار BTC را برای مطابقت با قراردادهای آتی خود دستکاری کنند. که به نفع سرمایه گذاران بیتو است. در حالی که خطر برای GBTC و ETF نقطه ای این است که Greyscale یا سایر معامله گران قیمت BTC را دستکاری می کنند تا از هزینه سرمایه گذاران GBTC/ETF بهره مند شوند.

به طور خلاصه ، تأیید BITO استدلال برای تأیید صندوق GBTC ETF نیست ، زیرا این دو چیزهای کاملاً متفاوت هستند. سرمایه گذاری در GBTC یا در ETF پیشنهادی مانند سرمایه گذاری در بلیط های قرعه کشی است. در حالی که سرمایه گذاری Bito مانند سرمایه گذاری در یک فروشگاه بلیط قرعه کشی است. هر دو از نظر اخلاقی قابل درک هستند ، زیرا آنها انگل اقتصادی هستند که بیشتر از افراد بی سواد پول می گیرند بدون اینکه در عوض چیزی با ارزش ارائه دهند. اما ، از نظر مالی کاملاً مالی ، دوم معنا پیدا می کند ، اولی.

در واقع ، این استدلال "سازگاری" توسط وکلای سبز خاکستری به وضوح یک حمله مقدماتی است ، که قصد دارد توجه را از این واقعیت که در واقع علیه آنها کار می کند ، منحرف کند: از آنجا که SEC قبلاً تمام پیشنهادات ETF های Bitcoin Spot را رد کرده است ، سازگاری مستلزم آن است که آن را رد می کند ، Grayscale را رد می کند ، Grayscale را رد می کند ،هم.

و سرانجام ، بسیاری از نامه ها نشان می دهند که فرستنده ماهیت بیتو را درک نمی کند. به نظر می رسد برخی معتقدند که بیت کوین های واقعی را نگه می دارد (و از آنها پشتیبانی می شود). برخی دیگر فکر می کنند که قیمت بازار آن به قیمت BTC گره خورده است. برخی دیگر سرمایه گذاری در بیتو را با خودشان با خرید قراردادهای آتی BTC اشتباه می گیرند. به نظر نمی رسد که به طور طبیعی مقیاس خاکستری هیچ تلاشی برای آموزش آنها در این مورد انجام داده است.

تأیید در سایر کشورها مرتبط نیست

بسیاری از کشورهای دیگر دارای مقررات سست تر یا تنظیم کننده های ناسازگار یا فاسد هستند. نه فقط در امور مالی بلکه در همه زمینه ها."ایالات متحده باید جهان را در Crypto هدایت کند" به این معنی است که باید مقررات محدود کننده تری داشته باشد ، نه کمتر. مانند ممنوعیت زباله های سمی که رمزنگاری است.

مقیاس خاکستری باید به سادگی صندوق را نقدینگی کند

راهی بهتر برای تسکین سرمایه گذاران GBTC از دست دادن تخفیف ، نقدینگی صندوق است. یعنی ، Grayscale تمام سهام را خریداری می کند ، و به هر یک از دارندگان معادل BTC هر سهم ، مانند بالا ، یا NAV به دلار ، بدون تخفیف ، با فروش BTC بدست می آید. به منظور جلوگیری از صدمه زدن به قیمت BTC ، می تواند طی چند ماه فروش را گسترش دهد.

این جایگزین برای سرمایه گذاران خوب است، اما بدیهی است که برای Grayscale خوب نیست - که درآمد بدون عرق ناشی از هزینه تعمیر و نگهداری 2% (در حال حاضر حدود 380 میلیون دلار در سال) را از دست می دهد. طبیعتاً Greyscale در نامه درخواست هرزنامه به این امکان اشاره نکرده است.

سرمایه گذاران GBTC در اتحادیه اروپا نمی توانند در ETF سرمایه گذاری کنند

طبق نامه ها، GBTC حدود 850000 سرمایه گذار دارد که تنها حدود 600000 آنها در ایالات متحده هستند. در واقع، بسیاری از نامه ها از اتباع خارجی یا شهروندان آمریکایی مقیم خارج هستند.

تعدادی از نامه های سرمایه گذاران خارجی ادعا می کردند که اگر تبدیل اتفاق بیفتد، اجازه سرمایه گذاری در ETF را نخواهند داشت. به من گفته شده است که حداقل برای شهروندان یا ساکنان اتحادیه اروپا چنین است.

با این حال، Grayscale ظاهراً در پیام هایی که از سرمایه گذاران GBTC برای ارسال هرزنامه به SEC در حمایت از این تغییر - نه اعتراف و نه انکار آن، به این موضوع دعوت می کرد، اشاره نکرد.

تبدیل به ETF نه وعده داده شده بود و نه انتظار می رفت

به نظر می رسد بسیاری از حروف دلالت بر این دارند که تبدیل GBTC به ETF باید یک پیشرفت طبیعی باشد، که SEC فقط به تاخیر می اندازد. اما هرگز نباید چنین قولی داده می شد. اما زمانی که سرمایه گذاران GBTC را انتخاب می کنند، دلیلی نداشتند که انتظار داشته باشند چنین تبدیلی درخواست شود، بسیار کمتر توسط SEC تایید شود. Grayscale بهتر بود این امید را به هیچ وجه، حتی به طور ضمنی، قبل از پرونده فعلی پرورش نمی داد.

نامه های قابل توجه

در اینجا تعدادی از نامه هایی است که به دلایلی توجه من را به خود جلب کرد.