سرمایه گذاری فاکتور در دوره با استحکام بالا/غلبه بالا

بازارهای سهام آمریكا طی چند سال گذشته نوسانات افزایش یافته را تجربه كردند. به طور همزمان ، تعداد معدودی از شرکت های Megacap سهم بازار خود را در بازارهای سهام ایالات متحده افزایش دادند و سرمایه گذاران را در معرض خطرات مربوط به غلظت قرار دادند. آیا این توانایی سرمایه گذاران را در ضبط عوامل به طور مؤثر مختل کرده است؟آیا 1 خطرات خاص سهام حاکم بر شاخص های فاکتور است؟ما در تجزیه و تحلیل خود دریافتیم که شاخص های فاکتور MSCI قوی باقی مانده و عوامل هنوز هم نقش اساسی در توضیح خطر دارند.

افزایش نوسانات و غلظت بازار

ما با نوسانات متضاد و غلظت از سال 2018 تا 2020 در مقایسه با 2015 تا 2017 شروع می کنیم. بر اساس شاخص CBOE VIX ® ، متوسط نوسانات در سه سال اخیر 6 نقطه نوسانات بالاتر از دوره سه ساله قبلی بود. علاوه بر این ، در سه سال گذشته ، شاخص MSCI USA در کل 72 روز معاملاتی با نوسانات بازار بیش از 1. 5 ٪ تجربه کرد ، در مقایسه با 18 در دوره سه ساله قبلی.

غلظت در بازارهای سهام ایالات متحده نیز از سال 2018 افزایش یافت ، با تعداد مؤثر (EN) اوراق بهادار در اوت 2020 به 70 نفر رسید. 2 بازار جهانی توسعه یافته-EX-U. S. سهام (که توسط شاخص MSCI World Ex USA ارائه شده است) همچنین علائم افزایش غلظت را در سه سال گذشته نشان داد. ما این تغییر در رژیم های نوسانات و غلظت را برای بررسی استحکام در شاخص های فاکتور MSCI USA و MSCI World USA در دوره با استحکام بالا و-کنسانتره (2018 تا 2020) نسبت به دوره کم و زیاد بودن (2015) به بررسی می کنیم. 2017).

نوسانات بالاتر تأثیر کمتری در قرار گرفتن در معرض شاخص فاکتور داشت

نوسانات و غلظت بازار سهام در طول زمان

نوسانات بالاتر در بازار می تواند در معرض فاکتور یک شرکت پویاتر شود. این امر به ویژه در مورد عواملی که عنصر قیمت ایجاد شده در آن وجود دارد صادق است. به عنوان مثال ، با نوسانات قیمت بیشتر ، حرکت قیمت امنیتی (با استفاده از بازده های گذشته اخیر) یا نسبت قیمت به درآمد می تواند به سرعت تغییر کند و بر روی حرکت و قرار گرفتن در معرض ارزش آن تأثیر می گذارد، به ترتیب. با این حال ، در یک سطح شاخص فاکتور ، قرار گرفتن در معرض به طور بالقوه می تواند پایدارتر باشد ، زیرا تغییرات سطح امنیتی یکدیگر را جبران می کنند و/یا به عنوان شاخص ها تغییر می کنند تا منعکس کننده مواجهه با ضریب هدف در حال تغییر سهام باشند. در حقیقت ، ما مشاهده کردیم که شاخص های فاکتور MSCI سطح مشابهی از قرار گرفتن در معرض عامل فعال را در طول دوره اخیر ، با کمالیت بالا و غلظت در مقایسه با دوره سه ساله ، کمبود و کم تحرک در هر دو ایالات متحده و توسعه یافته نشان داده اند.-U. S. بازارها

قرار گرفتن در معرض فعال شاخص های عامل در برابر عوامل هدف خود

در مرحله بعد ، ما تأثیر افزایش نوسانات بازار را بر کل خطر مطلق و فعال (به عنوان مثال ، نوسانات بازده اضافی) از شاخص های عامل بررسی می کنیم. سطح بالاتری از نوسانات بازار به این معنی بود که در طول سه سال گذشته ، بیشتر شاخص های عامل ریسک مطلق و فعال بالاتری در هر دو ایالات متحده و توسعه یافته های توسعه یافته-EX-U. S داشتند ، با افزایش ریسک مطلق در ایالات متحده آمریکا ، استثنائات حداقل نوسانات و کیفیت بود، جایی که افزایش ریسک مطلق کمتر از بازار بود ، دلالت بر اینکه این شاخص های عامل ویژگی های دفاعی خود را حفظ کرده اند.

افزایش خطر در شاخص های فاکتور

با وجود نوسانات و غلظت بالاتر ، اثرات خاص سهام حاکم نبود

آیا خطر بالاتر در شاخص های عامل بیشتر توسط عوامل هدایت می شد؟یا آیا غلظت بالا منجر به اثرات بیش از حد از مؤلفه خاص سهام شد؟

ما دریافتیم که خطرات مطلق و فعال بالاتر در شاخص های فاکتور با افزایش خطرات فاکتور سبک و سهام خاص هدایت می شود. نسبت سهم ریسک از ریسک خاص به سبک ، با این حال ، در برخی از شاخص ها ، در طول دوره با حجم بالا/-concentration (2018 تا 2020) نسبت به دوره کم بودن/-کنسانتره پایین تر بود (در برخی از شاخص ها ، پایین تر بود. 2015 تا 2017) ، با چند استثنا ، مانند شاخص هدف رشد MSCI USA. جالب اینجاست که تقریباً برای تمام شاخص های فاکتور سابق MSCI World USA ، نسبت سهم خاص/سبک در دوره اخیر کمتر بود. این نتایج نشان می دهد که عوامل نقش مهمی در ریسک رانندگی در شاخص های فاکتور ایفا کرده اند و خطرات خاص سهام حاکم نیستند ، حتی اگر بازارها به ویژه در ایالات متحده بی ثبات تر و متمرکز تر شوند.

سهام خاص در مقابل فاکتور در معرض خطر

تأثیر بزرگترین 10 سهام در شاخص های فاکتور

این واقعیت چگونه است که تعداد معدودی از سهام بخش بزرگی از بازده را در طی دوره سه ساله اخیر بر عملکرد شاخص های فاکتور ایالات متحده به خود اختصاص داده است؟ما تأثیر 10 سهام بزرگ ایالات متحده را با سرمایه گذاری در بازار در این دوره ارزیابی می کنیم.

این 10 سهام نسبت به بسیاری از فاکتورهای سبک قرار گرفتن در معرض منفی بسیار زیاد داشتند: قرار گرفتن در معرض کم نه تنها در اندازه کم (آنها شرکت های بزرگتر بودند) ، بلکه به ارزش (گران تر بودند) ، عملکرد (سود سهام کمتری) و نوسانات کم (بیشترفرار) - و قرار گرفتن در معرض بالاتر ، در کل ، به کیفیت ، حرکت و رشد. قرار گرفتن در معرض فاکتور بزرگترین 10 سهام در شاخص MSCI World Ex USA ، به طور متوسط ، نسبت به موارد موجود در شاخص MSCI USA ، کمی مثبت تر و متعادل تر بود.

بنابراین ، 10 سهام بزرگ در هر بازار ، در کل ، کمبود وزن در کلیه MSCI USA و MSCI World EX USA Single Factor به جز کیفیت و حرکت ، با کمترین کیفیت برای MSCI USA بزرگتر بودند. این منجر به سهم بازگرداندن فعال منفی برای شاخص های کم ، ارزش ، عملکرد و کمبود فاکتور کمتری در MSCI USA شد. کمتر برای MSCI World Ex USA. با این حال ، فاکتورهای مشترک نسبت به اثرات خاص سهام در ایالات متحده و جهانی سابق ایالات متحده مشارکت کنندگان بیشتری داشتند.

تأثیر 10 سهام بزرگ بر بازده فعال شاخص فاکتور از سال 2018 تا 2020

درمجموع ، ما دیدیم که ، در طول سه سال گذشته ، حتی در حالی که بازارهای سهام عدالت فرار و متمرکز تر می شوند ، عوامل نقش اساسی در خطر رانندگی در شاخص های فاکتور داشتند. شاخص های دارایی در بازار سرمایه گذاری می توانند در چند دارایی متمرکز شوند ، اما متنوع سازی در محصولات سرمایه گذاری بر اساس شاخص های فاکتور ممکن است اثرات خاص سهام را کنترل کند و در عین حال در معرض عوامل ریسک بلند مدت قرار بگیرد.

1 اثر خاص سهام مربوط به تغییر در بازده سهام است که توسط عوامل خطر سیستماتیک مانند کشورها ، صنایع یا فاکتورهای سبک قابل توضیح نیست و به طور متوسط منبع خطرناک نیست.

2 تعداد مؤثر سهام اندازه گیری غلظت شاخص است و بین 1 (برای یک سهام واحد) و تعداد سهام موجود در شاخص (برای یک شاخص با وزن برابر) متغیر است. این ماده به عنوان معکوس شاخص Herfindahl-Hirschman (HHI) محاسبه می شود. هرچه EN پایین تر باشد ، نمونه کارها بیشتر متمرکز می شوند. در مجموع ، ما دیدیم که ، در طول سه سال گذشته ، حتی در حالی که بازارهای سهام عدالت فرار و متمرکز تر می شوند ، عوامل نقش اساسی در خطر رانندگی در شاخص های فاکتور داشتند. شاخص های دارایی در بازار سرمایه گذاری می توانند در چند دارایی متمرکز شوند ، اما متنوع سازی در محصولات سرمایه گذاری بر اساس شاخص های فاکتور ممکن است اثرات خاص سهام را کنترل کند و در عین حال در معرض عوامل ریسک بلند مدت قرار بگیرد.