حذف تدریجی LIBOR ادامه دارد

LIBOR هنوز بازنشسته می شود، فقط کمی دیرتر از آنچه در ابتدا انتظار می رفت. در اینجا چیزی است که باید بدانید.

LIBOR هنوز بازنشسته می شود، فقط کمی دیرتر از آنچه در ابتدا انتظار می رفت.

LIBOR مخفف نرخ پیشنهادی بین بانکی لندن است، اما در واقع نرخ های LIBOR زیادی وجود دارد که شامل ارزهای متعدد و سررسیدهای متعدد است. این نرخ ها برای سرمایه گذاران و وام گیرندگان مصرف کننده به طور یکسان مهم هستند، زیرا بسیاری از وام ها به نرخ های مختلف LIBOR اشاره می کنند. در سال 2017، آژانس نظارتی که بر LIBOR نظارت دارد، اعلام کرد که این نرخ ها در پایان سال 2021 بازنشسته می شود.

با این حال، این مهلت بیشتر به عقب کشیده شده است. انتشار بیشتر اسناد سررسید LIBOR با دلار آمریکا تا 30 ژوئن 2023 ادامه خواهد داشت، اما بانک ها همچنان تشویق می شوند تا از انعقاد قراردادهای جدید تا تاریخ اولیه 31 دسامبر 2021 خودداری کنند. در زیر به دلیل منطقی و معنای آن برای سرمایه گذاران خواهیم پرداخت.

چی شد؟

در 30 نوامبر 2020، انجمن بنچمارک ICE قصد خود را برای توقف انتشار دو نرخ خاص LIBOR در حالی که جدول زمانی نرخ های LIBOR با سایر سررسیدها را عقب می اندازد، اعلام کرد:

• نرخ های LIBOR یک هفته ای و دو ماهه دلار آمریکا (USD) در 31 دسامبر 2021 بازنشسته می شود.
• نرخ های LIBOR USD یک شبه، یک ماهه، سه ماهه، شش ماهه و 12 ماهه تا 30 ژوئن 2023 منتشر خواهد شد.

تمدید سررسیدهای مختلف LIBOR ذکر شده در بالا فقط برای قراردادهای قدیمی یا محصولات است."قرارداد میراث" قراردادی است که قبلاً با نرخ LIBOR نوشته شده است. پس از 31 دسامبر 2021، هیچ منبع جدیدی مبتنی بر LIBOR وجود نخواهد داشت، حتی اگر این نرخ احتمالاً در سال 2023 بر اساس راهنمایی های تنظیم کننده بانک منتشر شود. طبق بیانیه مشترک 2 فدرال رزرو، شرکت بیمه سپرده فدرال (FDIC) و دفتر کنترل کننده ارز، "سازمان ها بانک ها را تشویق می کنند تا از انعقاد قراردادهای جدید که از USD LIBOR به عنوان نرخ مرجع استفاده می کنند، دست بکشند. به زودی و در هر صورت تا 31 دسامبر 2021، به منظور تسهیل یک انتقال منظم و ایمن و سالم LIBOR."

این اعلامیه به احتمال زیاد انعطاف پذیری را برای بسیاری از قراردادهای Legacy LIBOR فراهم می کند. با عقب نشینی تاریخ بازنشستگی برای بسیاری از اجاره های LIBOR ، این امر به بسیاری از این قراردادها اجازه می دهد تا طبق برنامه ریزی شده به سادگی بالغ شوند ، بدون اینکه آنها مجدداً مورد بحث قرار گیرند و به نرخ جدیدی منتقل شوند. این نکته توسط معاون رئیس فدرال رزرو برای نظارت بر شهادت رندال کوارلز به کمیته بانکی سنا ایالات متحده در 10 نوامبر 2020 پشتیبانی شد.

از طرف روشن ، از آنجا که در ابتدا بازنشستگی LIBOR اعلام شد ، بسیاری از قراردادهای مبتنی بر LIBOR همچنان نوشته شده اند ، اما قراردادها شروع به استفاده از زبان Fallback کردند که وقتی Libor دیگر معیار مناسب نبود. حضور زبان برگشتی باید به محض بازنشستگی رسمی ، منجر به انتقال منظم برای آن قراردادهای مستقر در LIBOR شود.

این برای سرمایه گذاران چه معنی دارد؟

سه ماه LIBOR یک نرخ مرجع مشترک برای بسیاری از انواع سرمایه گذاری های با درآمد ثابت مانند یادداشت های با نرخ شناور ، اوراق بهادار ترجیحی و وام های بانکی است. در حالی که بسیاری از این سرمایه گذاری ها از قبل شروع به تغییر به نرخ مرجع مختلف کرده اند ، مانند نرخ تأمین اعتبار یک شبه (SOFR) ، هنوز هم سرمایه گذاری های زیادی وجود دارد که هنوز هم به نرخ LIBOR مراجعه می کنند ، و ممکن است آنها زبان برگشتی را در این زمینه نوشته نشوددفترچه هااگر در صورت عدم وجود معیار آن ، عدم اطمینان در مورد میزان مرجع برای امنیت معین وجود داشته باشد ، نقدینگی می تواند خشک شود. نقدینگی اندازه گیری چگونگی فروش امنیت می تواند بدون تحمل هزینه های بالای معامله یا کاهش قیمت باشد. هنگامی که نقدینگی کمتری برای یک سرمایه گذاری معین وجود دارد ، قیمتی که سرمایه گذاری در آن فروخته می شود ممکن است ارزش واقعی آن را منعکس نکند.

• یادداشت های نرخ شناور درجه سرمایه گذاری. این اوراق قرضه است که توسط شرکتهای دارای درجه سرمایه گذاری نیز "شناور" نامیده می شود که نرخ کوپن آنها بر اساس یک معیار کوتاه مدت مانند سه ماهه سه ماهه "شناور" می شود. شناورها تمایل به رتبه بندی اعتباری درجه سرمایه گذاری دارند. این برنامه افزودنی به ارائه یک انتقال منظم تر برای بازار یادداشت های درجه یک سرمایه گذاری با درجه سرمایه گذاری کمک می کند. شناورهای درجه سرمایه گذاری تمایل به سررسید نسبتاً کوتاه مدت دارند. با محاسبات ما ، تقریباً 74 ٪ از کل شناورهای برجسته قرار است قبل از 30 ژوئن 2023 بالغ شوند ، اما فقط 36 ٪ قبل از پایان سال 2021 بالغ می شوند. 3 به عبارت دیگر ، اجازه می دهد تا سه ماهه سه ماهه تا ژوئن منتشر شود30 ، 2023 اجازه می دهد تا بیشتر جهان شناور قبل از ناپدید شدن معیار بالغ شود. شناورهایی که بیش از 20 ژوئن 2023 بالغ می شوند و به LIBOR مراجعه می کنند بدون اینکه زبان صریح و صمیمی صریح باشد ، می توانند با چالش های نقدینگی روبرو شوند. سرمایه گذاران که صاحب شناسان فردی هستند باید از میزان مرجع آگاهی داشته باشند و اگر این لیبور باشد ، چه زبان صریح و صریح وجود داشته باشد.
• اوراق بهادار ترجیحی. انتقال به دور از LIBOR با توجه به تاریخ بلوغ بسیار طولانی آنها و یا اصلاً تاریخ بلوغ آنها ، بیشتر چالش برای بازار اوراق بهادار ترجیحی است. در نتیجه ، ترجیحاً نمی توانند با اجازه دادن به اوراق بهادار برجسته ، در انتقال حرکت کنند.

بسیاری از ترجیحات شناور یا متغیر که اخیراً صادر شده اند ، هنوز هم از سه ماهه LIBOR به عنوان نرخ مرجع استفاده می کنند ، اما در صورت وجود نرخ در دسترس نیست. بسیاری از ترجیحات فصلی - آنهایی که سالها برجسته بوده اند - البته زبان صریح و صریح ندارند و ابهامات زیادی در مورد آنچه اتفاق می افتد وجود دارد که نرخ معیار ارجاع شده دیگر در دسترس نباشد.

با توجه به این عدم اطمینان ، اوراق بهادار ترجیحی مبتنی بر LIBOR که زبان صریح و صریح ندارند می توانند در معرض خطر کاهش نقدینگی باشند. در بازار اوراق قرضه ، نقدینگی پایین تر معمولاً منجر به شکاف بزرگی بین آنچه می توان یک اوراق قرضه را می توان خریداری کرد یا برای آن فروخته شد ، منجر به نوسانات قیمت بیشتر شود. این می تواند بر دارندگان این نوع سرمایه گذاری ها تأثیر منفی بگذارد.

• بدهی های بانکی. وام های بانکی سرمایه گذاری های طاقچه ای است که عموماً توسط سرمایه گذاران نهادی نگهداری می شود. مانند شناورهای درجه یک سرمایه گذاری ، وام های بانکی به طور کلی از نظر ماهیت کوتاه مدت هستند ، بنابراین بسیاری از آنها قبل از بازنشستگی LIBOR بالغ می شوند. وام های بانکی همچنین ممکن است در گزینه صادرکننده فراخوانده شود ، بنابراین صادرکنندگان می توانند زودتر بازنشسته شوند. از آنجا که آنها به طور کلی سرمایه گذاری های نهادی هستند ، برای صادرکننده کمتر دست و پا گیر است تا در مورد تغییر در معیار اساسی مذاکره کند ، زیرا آنها با تعداد نسبتاً کمی از سرمایه گذاران سر و کار دارند. از آنجا که سرمایه گذاران انفرادی معمولاً فقط می توانند از طریق صندوق های متقابل یا صندوق های مبادله ای (ETF) در وام های بانکی سرمایه گذاری کنند ، مدیران صندوق برای حرکت در این شرایط در حال تغییر بازار هستند.

خط پایین

بازگشت به تاریخ بازنشستگی نرخ کلیدی LIBOR احتمالاً برخی از پیامدهای منفی را که ممکن است برای بسیاری از قراردادهای برجسته LIBOR رخ داده است ، کاهش می دهد. اما این تمدید تاریخ بازنشستگی به این معنی نیست که اکنون سرمایه گذاران باید شکایت کنند. این زمان را برای بررسی منابع فردی خود و کشف یک برنامه ، به جای اینکه منتظر بمانید تا به تاریخ بازنشستگی واقعی نزدیک شویم.

برای سرمایه گذاران ETF و صندوق های متقابل ، مدیران وجوه این کار را انجام می دهند که دقت خود را در مورد دارایی های اساسی انجام دهند. از طرف روشن ، ما همکارانش در شواب داریم که به دنبال بازنشستگی LIBOR هستند و چگونه صندوق های متقابل و ETF های مختلف در حال انتقال هستند. برای اطلاعات بیشتر ، لطفاً به صفحه "LIBOR متداول (سؤالات متداول)" در schwab.com/libor مراجعه کنید.

1 "اداره معیار یخ برای مشورت در مورد قصد خود برای متوقف کردن انتشار یک هفته و دو ماهه USD LIBOR در پایان دسامبر 2021 و باقی مانده تنظیمات LIBOR در پایان ژوئن 2023 ،" 30 نوامبر 2020 ، Theice.com

2 "بیانیه در مورد انتقال LIBOR" ، 30 نوامبر 2020 ، فدرال رزرو

3 منبع: مرکز تحقیقات مالی شواب با داده های بلومبرگ. ما برای همه شناورهای شرکتی با ارزش دلار آمریکا با رتبه بندی درجه بندی سرمایه گذاری توسط S& P و حداقل 100 میلیون دلار برجسته غربالگری کردیم. صفحه نمایش ما در مجموع 782 شناور به دست آورد.

اطلاعات بیشتر از چارلز شواب

چشم انداز بازار: چه زمانی ترمز فدرال رزرو خواهد شد؟

روند تورم در جهت مطلوب حرکت می کند ، اما این تغییر احتمالاً خیلی آهسته است که فدرال رزرو به زودی پای خود را از ترمز خارج کند.

چشم انداز بازار 2023: جریان های متقابل

ما انتظار داریم که رشد اقتصادی و عملکرد بازار در سال 2023 در مقایسه با سال 2022 بهبود یابد. اما ممکن است قبل از بهتر شدن اوضاع بدتر شود.

Muni Outlook: بازگشت به Vogue

برای اولین بار پس از مدت ها، سرمایه گذاران مونی ممکن است بتوانند بازدهی جذابی را بدون ریسک های غیرمجاز کسب کنند.

مطالب مرتبط

اطلاعات ارائه شده در اینجا فقط برای مقاصد اطلاعاتی عمومی است و نباید به عنوان توصیه شخصی یا مشاوره سرمایه گذاری شخصی در نظر گرفته شود. استراتژی های سرمایه گذاری ذکر شده در اینجا ممکن است برای همه مناسب نباشد. هر سرمایه گذار باید قبل از تصمیم گیری برای سرمایه گذاری، استراتژی سرمایه گذاری را برای موقعیت خاص خود بررسی کند.

همه اظهار نظرها بدون اطلاع قبلی در واکنش به تغییرات بازار یا شرایط اقتصادی قابل تغییر هستند. داده های موجود در اینجا از ارائه دهندگان شخص ثالث از منابع قابل اعتماد به دست آمده است. با این حال، صحت، کامل بودن یا قابلیت اطمینان آن را نمی توان تضمین کرد.

عملکرد گذشته تضمینی برای نتایج آتی نیست و نظرات ارائه شده را نمی توان به عنوان شاخصی از عملکرد آینده در نظر گرفت.

شاخص ها مدیریت نمی شوند، هزینه ها، هزینه ها و هزینه های مدیریتی را متحمل نمی شوند و نمی توان آنها را مستقیماً در آن سرمایه گذاری کرد. برای اطلاعات بیشتر در مورد نمایه ها لطفاً به www.schwab.com/indexdefinitions مراجعه کنید.

استراتژی های متنوع سازی سود را تضمین نمی کند و در برابر زیان در بازارهای رو به کاهش محافظت نمی کند.

اوراق بهادار با درآمد ثابت در طول دوره های افزایش نرخ بهره در معرض افزایش از دست دادن اصل قرار می گیرند. سرمایه گذاری های با درآمد ثابت در معرض خطرات مختلفی از جمله تغییر در کیفیت اعتبار، ارزش گذاری بازار، نقدینگی، پیش پرداخت ها، بازخرید زودهنگام، رویدادهای شرکتی، پیامدهای مالیاتی و عوامل دیگر هستند. اوراق بهادار با رتبه پایین تر در معرض ریسک اعتباری، ریسک نکول و ریسک نقدینگی بیشتری هستند.

اوراق بهادار ترجیحی اغلب قابل فراخوان هستند، به این معنی که شرکت صادرکننده ممکن است اوراق بهادار را پس از تاریخ معینی با قیمت معینی بازخرید کند. چنین ویژگی های تماس ممکن است بر بازده تاثیر بگذارد. اوراق بهادار ترجیحی عموماً دارای رتبه اعتباری پایین تر و ادعای کمتری نسبت به دارایی ها نسبت به اوراق قرضه منفرد ناشر هستند. مانند اوراق قرضه، قیمت اوراق بهادار ترجیحی به طور معکوس با نرخ بهره حرکت می کند، بنابراین آنها در معرض افزایش از دست دادن اصل سرمایه در طول دوره های افزایش نرخ بهره هستند. ارزش سرمایه گذاری در نوسان خواهد بود و اوراق بهادار ترجیحی، زمانی که قبل از سررسید فروخته می شود، ممکن است بیشتر یا کمتر از قیمت اصلی ارزش داشته باشند. اوراق بهادار ممتاز در معرض خطرات مختلف دیگری از جمله تغییر در نرخ بهره و کیفیت اعتبار، ریسک های نکول، ارزش گذاری بازار، نقدینگی، پیش پرداخت ها، بازخرید زودهنگام، ریسک تاخیر، رویدادهای شرکتی، پیامدهای مالیاتی و سایر عوامل هستند.

مرکز تحقیقات مالی شواب بخشی از Charles Schwab & Co., Inc.