حاشیه اولیه

مسائل حقوقی درگیر با حاشیه اولیه بخشی از طیف گسترده تر مدیریت وثیقه تحت آیین نامه EMIR است.

حاشیه اولیه در تنظیم مقررات تفسیر کمیسیون (EU) 2016/2251 از 4 اکتبر 2016 تنظیم مقررات مکمل (EU) شماره 648/2012 پارلمان اروپا و شورای مشتقات OTC ، همتایان مرکزی و مخازن تجاری با توجه به فنی نظارتی تعریف شده است. استانداردهای تکنیک های کاهش ریسک برای قراردادهای مشتق OTC که توسط یک همتای مرکزی پاک نشده است به عنوان "وثیقه جمع آوری شده توسط یک طرف مقابل برای پوشش قرار گرفتن در معرض آینده فعلی و بالقوه خود در فاصله بین آخرین مجموعه از حاشیه و انحلال موقعیت ها یا محافظت از بازاربه دنبال پیش فرض طرف مقابل دیگر "(ماده 1 (1)).

Recital 3 از آیین نامه مذکور تأکید می کند "حاشیه اولیه از طرف مقابل در برابر ضررهای احتمالی محافظت می کند که می تواند ناشی از حرکات در ارزش بازار موقعیت مشتقات باشد که بین آخرین تبادل حاشیه تغییرات قبل از پیش فرض یک طرف مقابل و زمانی که قراردادهای مشتق شده OTC ناشی می شودجایگزین می شوند یا خطر مربوطه محافظت می شود ".

تعریف حاشیه اولیه جنجال های اساسی را افزایش نداد ، زیرا پیش نویس های اولیه آیین نامه فوق حاوی عبارت مشابه است (به پیش نویس RTS پیشنهاد شده توسط مشاوره دوم ESAS در مورد RT های حاشیه ای برای مشتقات غیر تمیز 10 ژوئن 2015 مراجعه کنید (JC/CP/2015/002) - حاشیه اولیه "در برابر ضررهای مورد انتظار محافظت می کند که می تواند ناشی از حرکات موجود در ارزش بازار موقعیت مشتقات باشد که بین آخرین تبادل حاشیه تغییرات قبل از پیش فرض یک طرف مقابل و زمانی که قراردادهای مشتق OTC هستندجایگزین شده یا خطر مربوطه محافظت می شود "(تلاوت 5)).

همچنین سند کمیته بازل در مورد نظارت بانکی ، هیئت مدیره سازمان بین المللی کمیسیون های اوراق بهادار ، الزامات حاشیه ای برای مشتقات غیر متمرکز ، سپتامبر 2013 نشان می دهد که من حاشیه نیتیال از طرفین معامله گر از قرار گرفتن در معرض احتمالی آینده که می تواند ناشی از آینده باشد ، محافظت می کندتغییر در ارزش علامت به بازار قرارداد در مدت زمان لازم برای بستن و جایگزینی موقعیت در صورت پیش فرض یک یا چند همتای.

به شرح زیر ، حس اقتصادی حاشیه اولیه کاملاً واضح است ، اگرچه متن ادبی تعریف متفاوت است تا جنبه های مختلف همان مدل تجاری را منعکس کند.

میزان حاشیه اولیه نشان دهنده اندازه قرار گرفتن در معرض احتمالی آینده است.

این امر به عوامل مختلفی بستگی دارد ، از جمله اینکه چند بار قرارداد تجدید نظر می شود و حاشیه تنوع مبادله می شود ، نوسانات ابزار زیرین و مدت زمان انتظار دوره نزدیک و تعویض قرارداد ، و می تواند با گذشت زمان تغییر کند ، به ویژه در جایی که محاسبه می شود. بر اساس نمونه کارها و معاملات به صورت مداوم از نمونه کارها به آن اضافه یا حذف می شوند.

در نتیجه ، رویکرد فوق توسط کمیته B ASEL در مورد نظارت بانکی (BCBS) و سازمان بین المللی کمیسیون اوراق بهادار (IOSCO) در این سند تأیید شد: "الزامات حاشیه ای برای مشتقات غیر متمرکز" که در مارس 2015 پذیرفته شده است.

هنگامی که به اهمیت اقتصادی در مقیاس کلان می رسد ، ارزش حاشیه اولیه جمع آوری شده در بین موسسات مالی در اتحادیه اروپا با ارزیابی تأثیر متصل به پیش نویس RTS 10 ژوئن 2015 (JC/CP/2015/002) در تخمین زده می شود. دامنه 40 میلیارد یورو. این رقم حدود 40 ٪ از ارزش جهانی است.

در زیر توضیحات مربوط به حاشیه اولیه موجود در مقاله مشاوره فوق از 14 آوریل 2014 را ببینید:

"امیر به همتایان مالی نیاز دارد تا رویه های مدیریت ریسک را در دست داشته باشند که به تبادل به موقع ، دقیق و مناسب از وثیقه با توجه به قراردادهای مشتق OTC نیاز داشته باشند. آستانه پاکسازی. مطابق با این هدف ، برای جلوگیری از ایجاد قرار گرفتن در معرض غیرمجاز در سیستم ، RTS نیاز به تبادل روزانه حاشیه تغییر بین همتایان دارد.

با توجه به مفاد RTS، نهادهای ذکر شده در بالا، یعنی طرفین مالی و غیرمالی، همچنین ملزم به مبادله حاشیه اولیه دو طرفه برای پوشش مواجهه احتمالی آینده ناشی از نکول طرف مقابل خواهند بود. برای عمل به عنوان یک کاهش دهنده ریسک موثر، محاسبه مجدد حاشیه اولیه باید منعکس کننده تغییرات در موقعیت ریسک و شرایط بازار باشد. در نتیجه، طرف مقابل ملزم به محاسبه مجدد حاشیه اولیه خواهد بود، حداقل زمانی که پرتفوی بین دو واحد تجاری تغییر کرده است یا رویکرد اندازه گیری ریسک اساسی تغییر کرده است. علاوه بر این، برای اطمینان از تسخیر کامل شرایط فعلی بازار، حاشیه اولیه مشمول حداقل دوره محاسبه مجدد 10 روزه است.

به منظور همسویی با استانداردهای بین المللی، الزامات RTS فقط برای فعالان کلیدی بازار مشتقات فرابورس اعمال می شود. بنابراین، مفاد RTS در مورد حاشیه اولیه برای واحدهایی اعمال می شود که قرار گرفتن در معرض مشتقات فرابورس بالاتر از یک آستانه از پیش تعیین شده، که در RTS به عنوان بالاتر از 8 میلیارد یورو به صورت ناخالص معوق ناخالص تعریف شده است، اعمال می شود. این امر بار شرکت کنندگان کوچکتر بازار را کاهش می دهد، در حالی که همچنان به هدف اصلی کاهش قابل توجه ریسک سیستمیک دست می یابد. RTS تعهدی را بر نهادهای اتحادیه اروپا تحمیل می کند که حاشیه سود را طبق رویه های تعیین شده جمع آوری کنند، صرف نظر از اینکه با نهادهای اتحادیه اروپا یا غیر اتحادیه اروپا روبرو هستند. نهادهای اتحادیه اروپا باید حاشیه سود را از همه نهادهای کشورهای ثالث جمع آوری کنند، مگر اینکه صراحتاً توسط EMIR یا زیر آستانه 8 میلیارد یورو معاف شوند، حتی از آن هایی که در صورت تأسیس در اتحادیه اروپا به عنوان نهادهای غیرمالی زیر آستانه طبقه بندی می شوند..

در طول توسعه RTS، موضوع خطرات ناشی از قراردادهای ارز خارجی تسویه شده فیزیکی به دقت مورد توجه قرار گرفت. به نظر می رسد خطری در این معاملات وجود دارد. با این حال، برای حفظ ثبات بین المللی، واحدهای مشمول RTS ممکن است موافقت کنند که حاشیه اولیه را در فورواردها و سوآپ های ارز تسویه شده فیزیکی یا اصل در سوآپ ارز جمع آوری نکنند. با این وجود، انتظار می رود طرف های مقابل، حاشیه تغییرات مربوط به این قراردادها را ارسال و جمع آوری کنند، که ارزیابی می شود تا به اندازه کافی ریسک را پوشش دهد و از رویکردی متناسب اطمینان حاصل کند.

با این حال همچنین به رسمیت شناخته شده است که تبادل وثیقه فقط برای حرکات جزئی در ارزیابی ممکن است منجر به تبادل بیش از حد وثیقه و وثیقه شود و الزامات حاشیه اولیه تأثیر قابل اندازه گیری خواهد داشت. بنابراین ، RTS آستانه ای را برای محدود کردن بار عملیاتی و آستانه مدیریت تأثیر نقدینگی مرتبط با نیازهای اولیه حاشیه پیشنهاد می کند. هر دو آستانه کاملاً با استانداردهای بین المللی سازگار هستند.

آستانه اول تضمین می کند که در صورتی که یک طرف مقابل در معرض دید قابل توجهی در برابر طرف مقابل دیگری نباشد ، نیازی به تبادل حاشیه اولیه نیست. به طور خاص ، ممکن است به صورت دو طرفه توافق شود که حداقل آستانه حداکثر 50 میلیون یورو را معرفی کنیم ، که اطمینان حاصل می کند که فقط طرفین با قرار گرفتن در معرض قابل توجه مشمول شرایط حاشیه اولیه خواهند بود.

آستانه دوم تضمین می کند که ، هنگامی که ارزیابی بازار در نوسان است ، قراردادهای جدید یا جنبه های دیگر تغییر معاملات تحت پوشش ترسیم می شوند. مبادله وثیقه فقط در صورتی ضروری است که تغییر در الزامات حاشیه بیش از 500 000 یورو باشد. به طور مشابه با آستانه اول ، همتایان ممکن است در مورد معرفی آستانه در توافق نامه دو جانبه خود توافق کنند تا زمانی که حداقل آستانه مبادله از 500 یورو تجاوز نکند000. بنابراین ، مبادله وثیقه فقط باید در صورت بروز تغییرات قابل توجه در الزامات حاشیه اتفاق بیفتد. این امر بار عملیاتی مربوط به این الزامات را محدود می کند. "

فراوانی محاسبه و تعیین تاریخ محاسبه

طبق آیین نامه 2016/2251 ، همتایان باید حاشیه اولیه را حداکثر تا روز کاری پس از یکی از این رویدادها محاسبه کنند:

(الف) در صورتی که یک قرارداد مشتق OTC غیر مرکزی پاک شده اجرا شود یا به مجموعه شبکه اضافه شود.

(ب) در جایی که یک قرارداد مشتق OTC غیر متمرکز موجود در آن منقضی می شود یا از مجموعه توری خارج می شود.

ج) در جایی که یک قرارداد مشتق OTC غیر متمرکز موجود ، باعث پرداخت یا تحویل غیر از ارسال و جمع آوری حاشیه ها می شود.

(د) در جایی که حاشیه اولیه مطابق با رویکرد استاندارد محاسبه می شود و یک قرارداد موجود از نظر دسته دارایی در نتیجه کاهش زمان به بلوغ طبقه بندی می شود. ه) در جایی که هیچ محاسبه ای در 10 روز کاری گذشته انجام نشده است.

به منظور تعیین تاریخ محاسبه برای حاشیه اولیه ، قوانین زیر ، علاوه بر این ، اعمال کنید:

(الف) در جایی که دو طرف مقابل در همان منطقه زمانی قرار دارند ، محاسبه بر اساس مجموعه توری روز کاری قبلی است.

(ب) در جایی که دو همتای در همان منطقه زمانی قرار ندارند ، محاسبه براساس معاملات موجود در مجموعه توری است که قبل از 16. 00 روز کاری قبلی منطقه زمانی که در آن 16. 00 است ، وارد می شوند.

ارائه حاشیه اولیه

حاشیه اولیه باید توسط طرف مقابل ارسال در همان روز کاری از تاریخ محاسبه ارائه شود.

در صورت بروز اختلاف در مورد میزان حاشیه اولیه ، همتایان باید در همان روز کاری از تاریخ محاسبه حداقل بخشی از مبلغ حاشیه اولیه که مورد اختلاف قرار نمی گیرد) ارائه دهند.

محاسبه حاشیه اولیه

مقدار حاشیه اولیه جمع آوری شده با استفاده از هر دو محاسبه می شود:

(الف) رویکرد استاندارد (قوانین آن در ضمیمه IV به آیین نامه تصریح شده است) یا

(ب) مدل های حاشیه اولیه (در بخش 4 آیین نامه به آن اشاره شده است).

یا هر دو (بخش 4 و ضمیمه IV به آیین نامه 2016/2251 در زیر مراجعه کنید).

طبق آیین نامه 2016/2251 ، مجموعه حاشیه اولیه بدون جبران مقدار حاشیه اولیه بین دو همتای انجام می شود.

در جایی که طرفداران هم از رویکرد استاندارد و هم از مدل های حاشیه اولیه در رابطه با همان مجموعه توری استفاده می کنند ، باید از آنها به طور مداوم برای هر قرارداد مشتق OTC غیر متمرکز استفاده کنند.

طرفداران محاسبه حاشیه اولیه مطابق با مدل های حاشیه اولیه نباید هیچ ارتباطی بین ارزش قرار گرفتن در معرض ناامن و وثیقه در آن محاسبه را در نظر بگیرند.

همتایان موظفند در مورد روشی که هر یک از طرفداران برای تعیین حاشیه اولیه که باید جمع آوری کنند ، توافق کنند اما برای استفاده از یک روش مشترک لازم نیست.

در جایی که یک یا هر دو طرف به یک مدل حاشیه اولیه تکیه می کنند ، باید در مورد مدل توسعه یافته توافق کنند.

"یک دستورالعمل برای مدلهای حاشیه اولیه که توسط مقامات تأیید می شود می تواند اطمینان را برای شرکت کنندگان در بازار و مقامات به طور یکسان ارتقا دهد" (گزارش کمیسیون به پارلمان اروپا و شورای تحت ماده 85 (1) آیین نامه (اتحادیه اروپا) شماره 648/2012 ازپارلمان اروپا و شورای 4 ژوئیه 2012 در مورد مشتقات OTC ، همتایان مرکزی و مخازن تجاری Com (2016) 857 نهایی 23. 11. 2016).

ممنوعیت استفاده مجدد از حاشیه اولیه

طبق ماده 20 آیین نامه 2016/2251 ، همتای جمع آوری مجاز به بازسازی مجدد نیست ، و از وثیقه جمع آوری شده به عنوان حاشیه اولیه استفاده مجدد می کند.

تنها محرومیت از این محدودیت وضعیتی است که یک دارنده شخص ثالث از حاشیه اولیه دریافت شده به صورت نقدی برای اهداف سرمایه گذاری مجدد استفاده می کند.

مدیریت حاشیه اولیه و تفکیک

رویه های داخلی ، ترتیبات حقوقی و ساختار نگهدارنده وثیقه باید اطمینان حاصل کند:

(الف) ارزیابی روزانه وثیقه ؛

(ب) دسترسی به وثیقه دریافت شده در جایی که توسط شخص ثالث برگزار می شود.

ج) در جایی که حاشیه اولیه توسط ارائه دهنده وثیقه برگزار می شود ، که وثیقه در حساب های حضانت-ثبت نام در پرداخت ورشکستگی برگزار می شود.

(د) در دسترس بودن وثیقه استفاده نشده به انحلال دهنده یا سایر مقامات ورشکستگی طرف مقابل.

(ه) حاشیه اولیه به صورت پیش فرض همتای جمع آوری ، به موقع به موقع به طرف همتا ارسال می شود.

(ج) که وثیقه غیر نقدی بدون هیچ گونه محدودیت نظارتی یا قانونی یا ادعاهای شخص ثالث ، از جمله موارد انحلال دهنده همتای جمع آوری یا متولی شخص ثالث ، به غیر از وام برای هزینه ها و هزینه های متحمل شده در ارائه حساب های نگهبان قابل انتقال است. و به غیر از وثیقه هایی که به طور معمول به همه اوراق بهادار در یک سیستم پاکسازی که در آن ممکن است چنین وثیقه ای برگزار شود ، تحمیل می شود.

(ز) که هرگونه وثیقه بلااستفاده به طور کامل به طرف مقابل ارسال می شود ، به استثنای هزینه ها و هزینه های انجام شده برای روند جمع آوری و نگه داشتن وثیقه.

پول نقد جمع آوری شده به عنوان حاشیه اولیه باید در حساب های نقدی در بانک های مرکزی یا موسسات اعتباری حفظ شود ، که تمام شرایط زیر را برآورده می کند:

- مطابق با دستورالعمل 2013/36/اتحادیه اروپا از پارلمان اروپا و شورای 26 ژوئن 2013 در مورد دسترسی به فعالیت موسسات اعتباری و نظارت محتاطانه مؤسسات اعتباری و شرکتهای سرمایه گذاری یا - در یک کشور سوم که نظارتی دارد ، مجاز استو ترتیبات نظارتی مطابق با ماده 142 (2) مقررات CRR معادل است.

(ب) آنها نه ارسال و نه همتایان جمع آوری و نه بخشی از همان گروه به عنوان هر یک از همتایان هستند.

طرف مقابل باید با استفاده از روشی که صرفاً یا مکانیکی به ارزیابی کیفیت اعتبار خارجی اعتماد نمی کند ، کیفیت اعتبار موسسه اعتباری مورد نظر را ارزیابی کند.

هر وثیقه ای که به عنوان حاشیه اولیه ارسال شده است ممکن است توسط وثیقه جایگزین جایگزین شود که در آن همه شرایط زیر برآورده شود:

(الف) تعویض مطابق با شرایط توافق بین همتایان انجام می شود.

(ب) وثیقه جایگزین واجد شرایط است ، همانطور که در آیین نامه 2016/2251 آمده است.

ج) ارزش وثیقه جایگزین برای پاسخگویی به کلیه الزامات حاشیه پس از استفاده از هرگونه مدل موی مربوطه کافی است.

حاشیه اولیه باید با تفکیک آن به هر دو روش یا هر دو روش زیر از پیش فرض یا ورشکستگی همتای جمع آوری محافظت شود:

(الف) در مورد کتاب ها و سوابق یک دارنده شخص ثالث یا متولی.

(ب) از طریق سایر ترتیبات قانونی الزام آور.

طرفداران باید اطمینان حاصل كنند كه وثیقه غیر نقدی مبادله شده به عنوان حاشیه اولیه به شرح زیر است:

(الف) در جایی که وثیقه توسط همتایان جمع آوری به صورت اختصاصی برگزار می شود ، باید از بقیه دارایی های اختصاصی همتای جمع آوری جدا شود.

(ب) در صورتی که وثیقه توسط طرف مقابل ارسال شده به صورت غیر اختصاصی برگزار شود ، باید از بقیه دارایی های اختصاصی همتایان ارسال کننده جدا شود.

ج) در جایی که وثیقه در کتاب ها و سوابق یک متولی یا سایر دارنده های شخص ثالث برگزار می شود ، باید از دارایی های اختصاصی آن دارنده شخص ثالث یا متولی جدا شود.

در جایی که وثیقه غیر نقدی توسط حزب جمع آوری یا یک دارنده شخص ثالث یا متولی برگزار می شود ، همتای جمع آوری همواره باید همتایان ارسال را در اختیار شما قرار دهد تا وثیقه خود را از دارایی های دیگر همتایان ارسال کند.

همکاران باید یک بررسی حقوقی مستقل انجام دهند تا تأیید کنند که ترتیبات تفکیک الزامات فوق را برآورده می کند. این بررسی حقوقی ممکن است توسط یک واحد داخلی مستقل یا شخص ثالث مستقل انجام شود.

همکاران موظفند مدارکی را برای مقامات ذیصلاح خود در مورد الزام بررسی حقوقی مستقل در رابطه با هر یک از صلاحیت های مربوطه ارائه دهند و در صورت درخواست توسط یک مقام صالح ، باید سیاست هایی را برای اطمینان از ارزیابی مداوم انطباق ایجاد کنند.

پیشنهاد کمیسیون اروپا در ماه مه 2017 برای تنظیم مقررات مجلس اروپا و اصلاح مقررات شورا (اتحادیه اروپا) شماره 648/2012 در مورد تعهد پاکسازی ، تعلیق تعهد پاکسازی ، الزامات گزارش دهی برای OTCقراردادهای مشتقات که توسط یک طرف مقابل ، ثبت نام و نظارت بر مخازن تجاری و الزامات مخازن تجاری پاک نشده است (Com (2017) 208) حتی فراتر از آن پیش می رود و الزام جدیدی را پیش بینی می کند که روش های مدیریت ریسک برای تبادل وثیقه همتایان ،یا هرگونه تغییر قابل توجهی در این مراحل ، باید قبل از اعمال آنها توسط سرپرستان تأیید شود.

گزارش امیر برای حاشیه نیتیال

شرکت ها موظفند در گزارش معاملات EMIR خود ارزش حاشیه اولیه ارسال شده را نشان دهند - قسمت 24 جدول 1 ضمیمه آیین نامه اجرای کمیسیون (EU) 2017/105 از 19 اکتبر 2016 اصلاح مقررات اجرای (EU) شماره 1247/2012 اجرای استانداردهای فنی با توجه به قالب و فراوانی گزارش های تجاری به مخازن تجاری طبق مقررات (اتحادیه اروپا) شماره 648/2012 پارلمان اروپا و شورای مشتقات OTC ، همتایان مرکزی و مخازن تجاری (حاشیه اولیهدریافت - زمینه 28).

حاشیه اولیه در چارچوب CCP - ابزار شبیه سازی حاشیه

تعریف حقوقی حاشیه اولیه برای اهداف چارچوب CCP همتایان مرکزی نیز در ماده 1 (5) مقررات مربوط به کمیسیون شماره 153/2013 از 19 دسامبر 2012 موجود است. شورای با توجه به استانداردهای فنی نظارتی در مورد الزامات مربوط به همتایان مرکزی به موجب آن "حاشیه اولیه" به معنای حاشیه های جمع آوری شده توسط CCP برای پوشش قرار گرفتن در معرض احتمالی آینده در مورد پاکسازی اعضای ارائه حاشیه و در صورت لزوم ، CCP های قابل تعامل در فاصله بین بین بین است. آخرین جمع آوری حاشیه و انحلال موقعیت ها به دنبال پیش فرض یک عضو پاکسازی یا یک پیش فرض CCP قابل تعامل (این با تعریف "حاشیه ها" به عنوان یک دسته گسترده تر مرتبط است ، که در ماده 1 (4) آورده شده استآیین نامه سعید ، تصریح می کند که "حاشیه" حاشیه هایی هستند که در ماده 41 آیین نامه (اتحادیه اروپا) شماره 648/2012 ذکر شده است که ممکن است شامل حاشیه های اولیه و VA باشدحاشیه های RAITION ').

پیشنهاد کمیسیون اروپا در ماه مه 2017 برای تنظیم مقررات مجلس اروپا و اصلاح مقررات شورا (اتحادیه اروپا) شماره 648/2012 در مورد تعهد پاکسازی ، تعلیق تعهد پاکسازی ، الزامات گزارش دهی برای OTCقراردادهای مشتقات که توسط یک طرف مقابل ، ثبت نام و نظارت بر مخازن تجاری و الزامات مخازن تجاری پاک نشده است (COM (2017) 208)

در ماده 38 امیر بندهای زیر 6 و 7 اضافه شده است:

"6. CCP باید به اعضای ترخیص کالا از گمرک خود یک ابزار شبیه سازی را ارائه دهد که به آنها امکان می دهد مبلغ ناخالص را از حاشیه اولیه اضافی که CCP ممکن است در هنگام پاکسازی یک معامله جدید به آن نیاز داشته باشد ، تعیین کنند. این ابزار فقط به صورت دسترسی امن قابل دسترسی خواهد بود و نتایج شبیه سازی لازم نیست.

7. CCP اطلاعاتی را در مورد مدل های حاشیه اولیه مورد استفاده در اختیار اعضای پاکسازی خود قرار می دهد. این اطلاعات همه شرایط زیر را برآورده می کند:

(الف) طراحی مدل حاشیه اولیه و نحوه عملکرد آن را به وضوح توضیح می دهد.

(ب) فرضیات و محدودیت های کلیدی مدل حاشیه اولیه و شرایطی را که تحت آن این فرضیات دیگر معتبر نیستند ، به وضوح توصیف می کند.

(ج) مستند است. "

پیش نویس تنظیم مقررات ماه مه 2017 پیش بینی می کند که CCP ها باید ابزارهایی را در اختیار اعضای پاکسازی خود قرار دهند تا نیازهای اولیه اولیه خود را به صورت ناخالص شبیه سازی کنند و با یک مرور کلی از مدلهای حاشیه اولیه که از آنها استفاده می کنند (این "برای افزایش شفافیت و پیش بینی قابلیت استفادهحاشیه های اولیه و مهار CCP ها از اصلاح مدل های حاشیه اولیه خود به روش هایی که می توانند به نظر برسند ").

پاسخ FIA از 18 ژوئیه 2017 به پیشنهاد بررسی EMIR کمیسیون اروپا - قسمت 1 (پیشنهادات مجدد) از این پیشنهاد پشتیبانی می کند و تأکید می کند که درک مدل های حاشیه و امکان بررسی آنها به شرکت کنندگان کمک می کند تا با مدل های مدیریت ریسک یک CCP ، راحتی کسب کنند. و اعتماد به نفس آنها را افزایش می دهد که پیش فرض یک عضو پاکسازی را می توان با استفاده از حاشیه اولیه بدون مراجعه به منابع متقابل در آبشار در بیشتر شرایط بازار مدیریت کرد.

سودمندی این افشای در نظر FIA به سطح جزئیات و جامع بودن اطلاعات ارائه شده بستگی دارد.

FIA استدلال می کند که مستندات مدل حاشیه همچنین باید شامل کلیه موارد افزودنی برای خطری که تحت پوشش مدل حاشیه هسته قرار نمی گیرند ، به عنوان مثال غلظت ، نقدینگی ، فصلی ، فصلی ، فصلی ، مبنای یا خطرات خاص.

به طور کلی ، مستندات باید به اعضا اجازه دهد تا حاشیه پایه و همه افزودنی ها را به طور کامل تکرار کنند.

علاوه بر این ، مستندات همچنین باید برای فرضیات ساخته شده/پارامترهای مورد استفاده - به ویژه دوره حاشیه خطرات (MPOR) - در چارچوب حاشیه ، دلیل منطقی را ضبط کند.

FIA مشاهده می کند که بسیاری از CCP ها در حال حاضر ابزارهای شبیه سازی حاشیه ای را به اعضای خود ارائه می دهند ، اما این امر برای همه CCP های اتحادیه اروپا الزامی الزامی است.

چنین ابزار شبیه سازی باید بتواند چندین اقدامات را تولید کند:

- حاشیه اولیه برای یک نمونه کارها خاص ؛

- حاشیه اولیه اضافی مورد نیاز برای پاک کردن معاملات اضافی. وت

- حاشیه اولیه مورد نیاز برای پاکسازی یک تجارت خاص به صورت مستقل.

این مفید خواهد بود ، البته برای شبیه سازی نیز ضروری نیست که سهم صندوق پیش فرض افزایشی را برای موارد فوق ارائه دهد ، که در این صورت برای برآورد سهم صندوق پیش فرض اضافی برای اوراق بهادار مشتری جدید در مورد تغییر در نمونه کارها خانه استفاده می شود.

FIA از وضوح بیشتری در مورد آنچه که "بر اساس ناخالص" به معنای آن است استقبال می کند و نشان می دهد که بیشتر CCP ها حاشیه اولیه را به عنوان یک رقم خالص در کل یک نمونه کارها محاسبه می کنند و در صورت لزوم مزایای نمونه کارها را در نظر می گیرند.

شبیه سازی معاملات جدید تنها درصورتی که حاشیه اولیه خالص در کل نمونه کارها (از جمله معامله اضافه شده) بخشی از نتیجه باشد ، نتایج معنی داری به همراه خواهد داشت.

طبق G FIA ، نتیجه شبیه سازی نمی تواند الزام آور باشد ، زیرا مدل های حاشیه ای ممکن است به داده های جدید بازار واکنش نشان دهند ، یا CCP از حق آنها برای درخواست حاشیه اضافی استفاده می کند.

مسائل دیگر

وقتی صحبت از اشخاص گروهی می شود ، در خانه های ایالات متحده و شرکت های وابسته به حساب ها در یک حساب خانه با هم قرار می گیرند ، در حالی که در حساب های وابسته اتحادیه اروپا به عنوان مشتری ها حاشیه هستند (مقاله بحث ESMA از 26 اوت 2015 ، بررسی ماده 26 RTS NO153/2013 با توجه به حساب های مشتری (ESMA/2015/1295) ، ص 12).

مطالب موجود در این وب سایت فقط برای اهداف اطلاعات عمومی است و مشمول شرایط و ضوابط هستند.