آزمایش خواص ایمن طلا و بیت کوین در پس زمینه Covid-19: یک روش همبستگی کمی موجک

ساخت وبلاگ

از ژانویه سال 2020 Elsevier یک مرکز منابع COVID-19 با اطلاعات رایگان به زبان انگلیسی و ماندارین در مورد رمان Coronavirus Covid-19 ایجاد کرده است. مرکز منابع Covid-19 در وب سایت اخبار و اطلاعات عمومی شرکت Elsevier Connect میزبان است. Elsevier بدین وسیله اجازه می دهد تا تمام تحقیقات مربوط به COVID-19 خود را که در مرکز منابع COVID-19 موجود است-از جمله این محتوای تحقیق-که بلافاصله در مخازن PubMed Central و سایر سرمایه گذاری های عمومی در دسترس است ، مانند پایگاه داده WHO COVID با حقوق برایتحقیقات بدون محدودیت دوباره استفاده و تجزیه و تحلیل به هر شکلی یا به هر وسیله ای با تأیید منبع اصلی. این مجوزها تا زمانی که مرکز منابع COVID-19 فعال باشد ، توسط Elsevier به صورت رایگان اعطا می شود.

خلاصه

ما مناسب بودن طلا و بیت کوین را به عنوان ابزارهای ایمن و ایمن در پس زمینه ذوب بازار سهام مرتبط با COVID-19 با اجرای همبستگی کوانتری موجک تازه پیشنهادی آزمایش می کنیم. ما از بازده روزانه بیت کوین ، طلا ، DJIA ، CAC40 ، NSE50 ، S& P 500 ، NASDAQ و EUROSTOXX از 05-01–2015 تا 31-12-2020 استفاده می کنیم. نتایج ما نشان می دهد که طلا به طور مداوم ویژگی های پناهگاه امن را برای همه بازارها به جز NSE در طولانی مدت و کوتاه نشان می دهد ، در حالی که بیت کوین نتایج مختلط را ارائه می دهد. ما می دانیم که طلا می تواند به عنوان یک پرچین و تنوع مؤثر عمل کند.

1. معرفی

بازارهای سهام در سراسر جهان به دلیل تأثیر بی سابقه COVID-19 بر اقتصاد جهانی ، شاهد سقوط شدید بودند. DJIA در 16 مارس 2020 با 2997 امتیاز سقوط کرد. بزرگترین سقوط در یک روز از سقوط 1987. CAC 40 در یک روز شاهد افت 9 ٪ بود. در بین بازارهای نوظهور ، NSE50 تنها در مارس 2020 3100 امتیاز از دست داد ، تقریباً حدود 27 ٪ از ارزش آن. شکن های مدار S& P 500 در مارس 2020 چهار بار آغاز شد. رفتار مشابهی در سایر بازارهای سهام و کالاها یافت شد که منجر به عدم اطمینان کلی شد. سرمایه گذاران به طور معمول برای محافظت از سرمایه گذاری خود در چنین مواردی به سمت دارایی های ایمن می روند.

Baur and Lucey (2010) پرچین ، تنوع و پناهگاه امن را به شرح زیر تعریف می کنند:

پرچین: دارایی که به طور متوسط با همبستگی یا منفی با دارایی یا نمونه کارها همبستگی منفی دارد. یک پرچین دقیق (به طور دقیق) با دارایی دیگر یا یک نمونه کارها به طور متوسط در ارتباط است.

Diversifier: دارایی که به طور متوسط با دارایی یا نمونه کارها به طور متوسط با یک دارایی یا نمونه کارها مثبت باشد.

Safe Haven: دارایی که در زمان استرس بازار یا آشفتگی با یک دارایی یا نمونه کارها دیگر همبستگی یا منفی دارد.

فلزات گرانبها به عنوان یک پناهگاه امن سنتی عمل می کنند زیرا سرمایه گذاران ریسک پذیر در زمان بحران به آنها می روند. با این حال ، بیماری همه گیر Covid-19 در ژانویه تا مارس 2020 در بازارهای فلزات گرانبها ذوب شد. قیمت های نقره و پلاتین به ترتیب 22 ٪ و 26 ٪ کاهش یافت ، در حالی که طلا از هفته 3 مارس نوسان صعودی را ادامه دادهمزمان با تجمع بازار خرس در ایالات متحده. قیمت نقره و سایر فلزات گرانبها در قسمت بعدی سال 2020 به طور مثبت تجمع کرده بود.

به طور سنتی ، سرمایه گذاران از طلا به عنوان یک دارایی ایمن استفاده کرده اند.(Baur and Lucey ، 2010 ؛ Ji et al. ، 2020). سایر فلزات گرانبها مانند نقره ، پالادیوم و پلاتین کمتر ترجیح داده می شوند زیرا مشخص می شود که خاصیت پناهگاه آنها فقط در افق زمانی کوتاه معتبر است (بردین و همکاران ، 2017 ؛ لاهیانی و همکاران ، 2021). با این حال ، خاصیت Haven Safe Gold متفاوت است (شاهزاد و همکاران ، 2019a ، اخترروزامان و همکاران ، 2021) و خاص بازار (بکمن و همکاران ، 2015 ؛ شهزاد و همکاران ، 2019b). علاوه بر این ، مطالعاتی وجود دارد که از توانایی ایمن هاون طلای طلا سؤال می شود (دی و همکاران ، 2013 ؛ Baur and Glover ، 2016 ؛ Klein ، 2017 برای نامگذاری برخی).

از اواخر ، محققان ارزهای رمزنگاری شده ، به ویژه بیت کوین را به عنوان یک ابزار بالقوه ایمن شناسایی کرده اند (بور و همکاران ، 2017b ؛ شهزاد و همکاران ، 2019). دلیل این امر این است که آنها در خارج از سیستم مالی سنتی وجود دارند و بنابراین ، در برابر شوک های تأثیرگذار بر آن تأثیر نمی گذارند (Dyhrberg ، 2016 ؛ Corbet et al. ، 2018). علاوه بر این ، بیت کوین به عنوان یک تنوع زایمان نمونه کارها (Dyhrberg ، 2016 ؛ Guesmi et al. ، 2019) و یک پرچین کوتاه مدت شناخته می شود (Bouri et al. ، 2017a ؛ Bouri et al. ، 2017b).

در ژانویه و مارس 2020 ، بیت کوین ، که قیمت آن در ماه فوریه به 5 ماهه در حدود 10،500 دلار رسیده بود ، زیر 8000 دلار کاهش یافت و در 13 مارس ، در یک روز 39 درصد سقوط کرد و سرانجام به 4106 دلار رسید. با این حال ، قیمت بیت کوین به سرعت بهبود یافت و تا اواسط دسامبر سال 2020 به 20،000 دلار رسید و به این ترتیب به عنوان یک دارایی بالقوه پناهگاه امن ظاهر شد.

مطالعات اخیر به این نتیجه رسیده است که بیت کوین در بیشترین ضعف امن است (شهزاد و همکاران ، 2019 ؛ نقی و بندک ، 2021) ، به ویژه در زمان های آشفته مانند بحران Covid-19 (Conlon and McGeee ، 2020 ؛ Syuhada etآل. ، 2021). با توجه به شواهد مختلط در مورد خصوصیات امن طلا و بیت کوین و تأثیر بی سابقه Covid-19 در بازارهای مالی ، ما نیاز به بررسی مجدد مناسب از خصوصیات پناهگاه ایمن آنها داریم.

روش متداول برای آزمایش خصوصیات ایمن-هون یک دارایی ، رگرسیون مبتنی بر GARCH چند متغیره است که توسط Ratner و Chiu (2013) ارائه شده است. با این حال ، ما نمی توانیم با استفاده از این روش اطلاعات را در فرکانس های مختلف استخراج کنیم. به طور مشابه ، ما روش مبتنی بر GVAR روش Diebold و Yilmaz (2012) و پسوندهای آن را داریم. Diebold و Yilmaz (2012) مدل های سرریز جهت را بر اساس تخمین GVAR پیشنهاد کردند. آنها بیشتر آن را با روشهای اتصال پویا ارائه شده در Diebold و Yilmaz (2014) گسترش دادند. بعداً ، بارونیك و كیلهك (2018) با اجرای تجزیه و تحلیل فوریه مبتنی بر اسیر کردن سرریز پویا در فرکانسهای مختلف ، این روش را گسترش دادند. Giudici و Pagnottoni (2019a ، 2019b) از یک پسوند مبتنی بر VECM از DY2012 برای پرداختن به رفتار یکپارچه استفاده کردند و دریافتند که اتصال بین صرافی های بیت کوین پویا است. به همین ترتیب ، جی و همکاران.(2021) دریافت که برداشت دارایی ایمن در تعیین موقعیت تبادل بیت کوین در شبکه اتصال ضروری است. با استفاده از روش DY2014 ، Giudici و همکاران.(2021) در مورد احتمال Stablecoins برای جبران شوک های ارزی بررسی کرد و دریافت که یک سکه پایدار مبتنی بر سبد می تواند ارزش های خود را در زمان آشفتگی بازار حفظ کند.

در حالی که این روش ها به ضبط رفتار اتصال جهت و پویا کمک می کنند ، آنها نمی توانند وابستگی به دم را ضبط کنند ، که برای تعیین خاصیت پناهگاه امن یک دارایی ضروری است. با توجه به این موضوعات روش شناختی ، ما یک روش برای استخراج خاصیت پناهگاه امن در افق های زمانی مختلف پیشنهاد می کنیم.

2. داده ها و روش شناسی

ما از برگه های روزانه DJIA ، CAC40 ، NSE 50 ، NASDAQ ، S& P 500 ، Euro Stoxx ، Bitcoin و Gold از 05-Jan-2015 تا 31-12-2020 استفاده می کنیم. این شاخص ها در سرمایه گذاری در بازار نسبتاً مهم هستند و نمایندگان و جغرافیای متنوع را نشان می دهند.

ما یک روش جدید ، یعنی همبستگی کمی موجک (WQC) را پیشنهاد می کنیم تا ماهیت ایمن بیت کوین و طلا را آزمایش کنیم. لی و همکاران.(2015) همبستگی کمی (QC) بین دو متغیر x و y را به شرح زیر تعریف کنید:

اجازه دهید qτ ، xکمی از x و q باشدτ ، y(x) مقدار τ th از y مشروط بر x. qτ ، y(x) مستقل از x است اگر و فقط متغیرهای تصادفی I (y - qτ ، y)>0 و X مستقل است. در اینجا من (.) عملکرد شاخص است. برای 0<τ <1, the quantile covariance is defined as:

با استفاده از QC ، می توانیم همبستگی بین جفت دارایی را در مقادیر مختلف اندازه گیری کنیم. اگر یک دارایی دارای خواص پناهگاه امن باشد ، همبستگی آن با دارایی دیگر باید در شرایط شدید منفی باشد ، که توسط QC در مقدار کمتری گرفته می شود. با این حال ، این تنها بخشی از مشکل را حل می کند.

نظریه سرمایه گذاری متعارف فرض می کند که تصمیمات سرمایه گذاری به افق زمانی متغیر است. با این حال ، کریستوفک (2013) فرضیه بازار فراکتال را به کار گرفت (پیترز ، 1994) و نشان داد که سرمایه گذاران تصمیمات خود را بر اساس افق سرمایه گذاری که در حال کار هستند ، می گیرند. ما فرض می کنیم که سرمایه گذاران هنگام انتخاب یک دارایی بدون امنیت ، ترجیحات متنوعی را در بازه های زمانی مختلف دارند. ما می توانیم با تجزیه و تحلیل ساختار وابستگی در بازه های زمانی مختلف ، این پویایی ها را شناسایی کنیم. به همین ترتیب ، ما همبستگی کمی موجک (WQC) را معرفی می کنیم. این روش بصری و سر راست است.

اول ، ما جفت دارایی x را تجزیه می کنیمtو ytبا استفاده از یک تبدیل حداکثر با همپوشانی موجک گسسته (MODWT) ، پیشنهاد شده توسط Perciwal و Walden (2000). ما به طور خلاصه modwt را توضیح می دهیم.

یک سیگنال X [i] از طول t را در جایی که t = 2 j برای برخی از عدد صحیح J. در نظر بگیرید.1[i] و g1[i] فیلتر کم گذر و فیلتر گذر بالا ، که توسط یک موجک متعامد تعریف شده است. در سطح اول ، x [i] با H حل می شود1[i] برای به دست آوردن ضرایب تقریبی a1[من] و با g1[i] برای به دست آوردن ضرایب جزئیات d1[ من ]. اینجا ، الف1[من] و D1[i] از طول N.

بعد ، ما فیلتر می کنیم1[من] با استفاده از همان طرح اما با فیلترهای اصلاح شده H2[i] و g2[i] ، به دست آمده توسط dyadic up-sampling h1[i] و g1[ من ]. ما این روند را به صورت بازگشتی ادامه می دهیم. برای J = 1،2. j0-1 ، جایی که j0≤ j ، ما می توانیم ضرایب تقریبی و مفصل را محاسبه کنیم:

U اپراتور نمونه برداری است که بین هر جفت مجاور عناصر سری زمانی صفر می کند.

پس از استفاده از تجزیه سطح J به xtو ytو به دست آوردن ضرایب جزئیات ، QC را روی جفت جزئیات موجک D اعمال می کنیمj[X] و Dj[y] برای همه J ، و به این ترتیب WQC برای هر سطح J. به دست می آوریم. ما WQC را برای سری X و Y دو بار در یک سطح تجزیه معین J و Quantile τ به عنوان: تعریف می کنیم:

w q c τ (d j [x] ، d j [y]) = q c o v τ (d j [y] ، d j [x]) v a r (ϕ τ (d j [y] - q τ ، d j [y])) v a r (d j [ایکس ] )

ما اطلاعات را در مقیاس 4-8 روز ، 16-32 روز و 128-256 روز استخراج می کنیم تا تقریباً رفتار را در یک هفته معاملاتی ، یک ماه معاملات و یک سال معاملاتی ضبط کنیم.

3. نتایج و بحث

اگر یک دارایی دارای خواص هاون ایمن باشد ، همبستگی آن با سایر دارایی ها باید در طول تلاطم بازار منفی باشد ، که در مقدار کمتری قابل مشاهده است. برای DJIA/GOLD شکل 1 ، QC در مقادیر پایین برای یک ماه معاملات و یک سال معاملاتی حداقل و مثبت است که نشانگر خاصیت تنوع است. QC برای یک هفته معاملاتی در مقادیر کم و متوسط منفی است ، که نشانگر پناهگاه امن و پرچین است. QC برای یک ماه معاملاتی در کل مقادیر متوسط منفی است و نشانگر املاک پرچین است.

Fig 1:

WQC بین DJIA/GOLD.

برای DJIA/BITCOIN شکل 2 ، QC برای یک هفته معاملاتی و یک ماه معاملاتی حداقل و مثبت است و یک ماه معاملاتی را نشان می دهد. با این حال ، QC در یک سال معاملاتی با کمیت های پایین منفی است و نشانگر خاصیت پناهگاه امن در طولانی مدت است.

Fig 2:

WQC بین DJIA/BITCOIN.

برای CAC/GOLD شکل 3 ، QC در مقادیر پایین و متوسط به مدت 4-8 و 128-256 روز منفی است ، که نشان دهنده خصوصیات پناهگاه و پرچین است. QC در طول مقدار متوسط به مدت 16-32 روز منفی است ، که نشانگر خاصیت پرچین است. برای CAC/بیت کوین شکل 4 ، QC تقریباً در تمام مقدار در تمام بازه های زمانی مثبت و حداقل است ، که نشانگر خاصیت تنوع است.

Fig 3:

WQC بین CAC40/طلا.

Fig 4:

WQC بین CAC40/بیت کوین.

QC بین NSE50/GOLD شکل 5 در مقادیر کم و متوسط برای مقیاس 4-8 روز منفی است ، که نشان دهنده پناهگاه امن و پرچین است. QC حداقل در تمام مقادیر برای مقیاس های دیگر حداقل اما مثبت است ، که نشانگر خاصیت تنوع است.

Fig 5:

WQC بین NSE/GOLD.

برای NSE/BITCOIN شکل 6 ، ما QC منفی را برای مقادیر کمتری در 4-8 روز مشاهده می کنیم ، که نشانگر خاصیت پناهگاه امن است. QC در طول مقدار متوسط تا یک ماه معاملاتی (32-32 روز) منفی است و دارایی پرچین را تأیید می کند.

Fig 6:

WQC بین NSE/بیت کوین.

برای S& P 500/GOLD شکل 7 ، QC در مقادیر پایین و متوسط به مدت 4-8 روز و 128-256 روز منفی است ، در نتیجه تأیید پناهگاه امن و پرچین. ما QC را به مدت 16-32 روز در مقدار متوسط منفی می بینیم و دارایی پرچین را نشان می دهیم. برای S& P500/بیت کوین شکل 8 ، QC در تمام مقادیر و مقیاس ها حداقل و مثبت است.

Fig 7:

WQC بین S& P 500/طلا.

Fig 8:

WQC بین S& P 500/بیت کوین.

برای NASDAQ/GOLD شکل 9 ، QC برای مقدار کم و متوسط به مدت 4-8 روز و 128-256 روز حداقل و منفی است. QC در مقدار متوسط به مدت 4-8 روز و 32-32 روز منفی است. بنابراین ، ما می توانیم از طلا به عنوان یک پناهگاه امن در کوتاه مدت و بلند مدت و به عنوان یک پرچین در دوره کوتاه و متوسط استفاده کنیم. برای NASDAQ/BITCOIN شکل 10 ، ما خواص پناهگاه امن را در کوتاه مدت (4-8 روز) و طولانی مدت (128-256 روز) می یابیم زیرا QC برای این مقیاس ها منفی است.

Fig 9:

WQC بین NASDAQ/GOLD.

Fig 10:

WQC بین NASDAQ/BITCOIN.

برای Eurostoxx/Gold شکل 11 ، QC در مقادیر پایین و متوسط به مدت 4-8 روز و 128-256 منفی است ، که نشان دهنده پناهگاه امن و پرچین است. به مدت 16-32 روز ، QC در مقیاس متوسط منفی است و دلالت بر خاصیت پرچین دارد. برای Eurostoxx/Bitcoin شکل 12 ، ما QC منفی را در مقادیر پایین برای کوتاه (4-8 روز) و طولانی (128-256) مشاهده می کنیم ، که نشانگر خاصیت پناهگاه امن است.

Fig 11:

WQC بین Eurostoxx/Gold.

Fig 12:

WQC بین Eurostoxx/Bitcoin.

ما می بینیم که طلا بدون توجه به تفاوت در قانون اساسی شاخص و سرمایه گذاری در بازار ، دارایی های امن Haven را هم در مدت طولانی و هم کوتاه مدت نشان می دهد. با این حال ، برای یک بازار در حال ظهور مانند NSE ، طلا فقط در کوتاه مدت دارایی امن Haven را به نمایش می گذارد. نتایج ما یافته های شاهزاد و همکاران ، آل. (2019a) و اخترروزامان و همکاران ، آل. (2021) را تأیید می کند که خاصیت پناهگاه امن طلا متغیر است. برای بیت کوین ، ما یک پویا جداگانه را می بینیم. برای NASDAQ و EURO STOXX ، بیت کوین دارای ویژگی های امن Haven هم در کوتاه مدت و هم در دراز مدت است. در مقابل ، برای DJIA ، املاک Safe Haven فقط در طولانی مدت وجود دارد. برای NSE ، ما فقط ملک Safe Haven را می بینیم. برای CAC40 و S& P 500 ، بیت کوین هیچ ویژگی پناهگاه امن ندارد. علاوه بر این ، ما در طولانی مدت بین بیت کوین و بازارهای سهام ، وابستگی دم راست قابل توجهی را مشاهده می کنیم ، نشان می دهد که بیت کوین می تواند در دراز مدت به عنوان یک متنوع عمل کند.

4- اظهارات نتیجه گیری

ما مناسب بودن طلا و بیت کوین را به عنوان ابزارهای ایمن و ایمن با استفاده از همبستگی کمی موجک پیشنهادی آزمایش کردیم. نتایج ما نشان داد که طلا به طور مداوم ویژگی های پناهگاه امن و بلند مدت را به نمایش می گذارد. در مقابل ، بیت کوین فقط برای NASDAQ ، EuroStoxx و دارایی های ایمن کوتاه مدت برای NSE50 ، خواص کوتاه و بلند و طولانی مدت را به نمایش گذاشته است. بیت کوین برای یک شاخص با سرمایه بسیار بازار مانند S& P500 هیچ ویژگی پناهگاه امن را به نمایش نمی گذارد. علاوه بر این ، ما دریافتیم که طلا توانایی پرچین بهتری را در دوره متوسط نشان می دهد.

ما دریافتیم که بیت کوین دارای خواص متنوع بلند مدت است. خاصیت ایمن بیت کوین در بازارها و مقیاس ها به ویژه در کوتاه مدت متفاوت بود. در طی یک بحران ، سرمایه گذاران تا حد زیادی از پویایی کوتاه مدت زحمت می کشند. استفاده از بیت کوین به عنوان یک دارایی امن در چنین سناریویی توصیه نمی شود. ما پیشنهاد می کنیم که سرمایه گذاران از طلا به عنوان یک ابزار پناهگاه امن استفاده کنند ، زیرا ما در بازار املاک امن و ایمن آن را می یابیم.

با توجه به ماهیت بی ثبات قیمت های بیت کوین ، احساس می کنیم که جنبه سرمایه گذاری بیت کوین و سایر ارزهای رمزنگاری نیاز به توجه بیشتری دارد. در تحقیقات آینده ، ما قصد داریم با ترکیب سرریزهای جهت دار با استفاده از تجزیه فرکانس (Baruník and Křehlík ، 2018) و وابستگی های غیر خطی ، مطالعه خود را گسترش دهیم (Nagy and Benedek ، 2021).

اعلام منافع رقیب

نویسندگان اعلام می كنند كه آنها هیچ منافع مالی رقیب یا روابط شخصی را كه به نظر می رسد بر اثر گزارش شده در این مقاله تأثیر می گذارد ، ندارند.

اخبار رمز ارزها...
ما را در سایت اخبار رمز ارزها دنبال می کنید

برچسب : نویسنده : منیژه سلیمی بازدید : 43 تاريخ : شنبه 13 خرداد 1402 ساعت: 0:37