NPV توضیح داد - ارزش فعلی خالص چیست

اگر در امور مالی کار کنید ، ناگزیر وقت خود را صرف محاسبه و بررسی بازده سرمایه گذاری های مختلف خواهید کرد. برخی از متداول ترین روش ها برای محاسبه این ارزیابی ها ، ارزش فعلی خالص (NPV) و نرخ بازده داخلی (IRR) هستند.

اگر از طریق فیلم بهتر یاد گرفتید ، ویدیوی توضیحات NPV ما را در اینجا ببینید:

اگر به کالج یا دانشگاه می رفتید ، احتمالاً یاد گرفته اید که NPV و IRR چیست و حتی ممکن است فرمول را نیز به خاطر بسپارید. اگر مدتی باشد زیرا آخرین بار از طریق این محاسبات فکر کرده ایم ، ما در اینجا هستیم تا به گرد و غبار از کباب ها کمک کنیم و کمی از شما به شما کمک کنیم. اگر برای شما جدید است ، امیدواریم که درس ما به زبان انگلیسی ساده به شما کمک کند تا به سرعت درک کنید و بتوانید بلافاصله از این روشهای اندازه گیری استفاده کنید.

برای درک ارزش فعلی خالص و نرخ داخلی بازده (NPV و IRR) ، چند مفهوم بنیادی وجود دارد که ابتدا باید آنها را درک کنید. بنابراین ، بیایید به "ارزش زمان پول" ، "جریان نقدی تخفیف" و "نرخ تخفیف" یا "نرخ موانع" حفر کنیم

اولین…. مفهوم "ارزش زمان پول

ارزش زمان پول این مفهوم است که داشتن 100 دلار امروز بیش از 100 دلار در یک سال یا زمان دیگری در آینده ارزش دارد. دلیل این امر این است که اگر امروز 100 دلار دارید می توانید آن را برای شما کار کنید و به نوعی بازده آن سرمایه گذاری را اضافه کنید. برای فردی که ممکن است به معنای آن باشد ، واریز 100 دلار خود را در یک حساب پس انداز با بازده بالا که 5 ٪ نرخ بهره ، خرید سهام یا اوراق قرضه یا برخی از سرمایه گذاری های دیگر مانند املاک و مستغلات یا شروع یک تجارت را دارد.

اگر امروز 100 دلار دارید و آن را در یک حساب پس انداز قرار داده اید و طی سال آینده 5 دلار بهره کسب می کنید ، امروز در یک سال 105 دلار در مقابل 100 دلار دارید. ارزش فعلی شما 100 دلار و ارزش آینده شما 105 دلار است. بیایید با دو نفر نشان دهیم ...

شخص X: ما امروز X 100 دلار به شخص می دهیم. شخص X سرمایه گذاری می کند که همانطور که در مثال بالا ذکر شد و 5 دلار سود کسب می کند. دقیقاً یک سال از این زمان ، شخص X 105 دلار دارد.

شخص Y: ما امروز 0 دلار به شخص می دهیم. اما یک سال از این پس 100 دلار به شخص می دهیم. دقیقاً از یک سال ، شخص Y 100 دلار دارد.

برای یادآوری ، مفهوم ارزش زمان پول می گوید که دریافت 1 دلار در حال حاضر بیشتر از 1 دلار در آینده است.

دومین…. مدل جریان نقدی با تخفیف

تعریف فنی از مدل جریان نقدی با تخفیف (که گاهی به عنوان "DCF" مختصر می شود): روشی برای تعیین ارزش یک پروژه ، سرمایه گذاری یا شرکت با استفاده از جریان های نقدی آینده مورد انتظار تخفیف (با استفاده از هزینه سرمایه یا یک مانعنرخ) برای رسیدن به یک مقدار فعلی.

محاسبه ارزش فعلی خالص به طور مؤثر یک مدل جریان نقدی با تخفیف است اما همچنین سرمایه گذاری یا هزینه سربار را در نظر می گیرد

توضیح ساده تر این است: شما پول نقدی را که فکر می کنید یک پروژه/سرمایه گذاری/شرکت در طول زندگی خود ایجاد می کند ، می گیرید و سعی می کنید ببینید امروز چه چیزی را ارزش دارد.

مدل های جریان نقدی با تخفیف برای کمک به مشاغل (یا حتی افراد) در تصمیم گیری مفید هستند. در اینجا چند نمونه از زمان استفاده از آن برای:

• برای درک اینکه اگر شما در حال کار یا واگذاری هستید ، ارزش یک شرکت یا خط تولید چیست؟
• برای ارزش یک ابتکار عمل یا پروژه در یک شرکت
• برای درک ارزش یک سرمایه گذاری
• به ارزش سهام / اوراق قرضه

سوم ... نرخ تخفیف

نرخ تخفیف نرخ مورد استفاده برای تعیینجاریارزشآیندهجریان نقدی (با نام مستعار NPV یا ارزش فعلی خالص). بعضی اوقات نرخ تخفیف را به عنوان "نرخ مانع" می شنوید. نرخ تخفیف می تواند نوعی هزینه فرصت یا رتبه بندی ریسک باشد. نرخ تخفیف اغلب بر اساس هزینه متوسط سرمایه یک شرکت است (WACC ... برای تعریف اینجا را کلیک کنید). نرخ تخفیف یک مؤلفه مهم یک مدل جریان نقدی با تخفیف (مانند NPV) است.

به عبارت ساده تر ، نرخ تخفیف معمولاً یا هزینه ای است که یک شخص یا شرکت برای وام گرفتن پول یا نرخ بازده شخص یا شرکت انتظار می رود درآمد داشته باشد. نرخ تخفیف مخصوص شخص یا شرکتی است که در حال ارزیابی یک پروژه است

نرخ تخفیف می تواند بر اساس زمانی که شما در حال ارزیابی یک پروژه هستید ، افق زمانی آن پروژه ، که در حال ارزیابی پروژه است ، متفاوت باشد.

خوب. ما بلوک های ساختمانی NPV و IRR را پوشش داده ایم ، اکنون می توانیم برای درک بازده سرمایه گذاری به دو روش بزرگ برسیم. بیایید با NPV شروع کنیم

مقدار فعلی خالص (NPV)

تعریف فنی از ارزش فعلی خالص (NPV) یک متریک "ارزش زمان پول" است که از یک رویکرد جریان نقدی با تخفیف برای ارزیابی پروژه ها / سرمایه گذاری ها استفاده می کند.

به عبارت ساده تر ، NPV به شما می گوید که ارزش فعلی یک سرمایه گذاری یا پروژه (به طور خاص جریان نقدی) با نرخ بازده مورد نیاز (نرخ تخفیف یا نرخ مانع) چیست.

چه موقع از NPV استفاده کنیم؟

از NPV برای ارزیابی پروژه ها یا سرمایه گذاری ها استفاده می شود تا به شما بگوید بازگشت شما چه خواهد بود. شرکت ها از NPV برای ارزیابی یا مقایسه پروژه ها ، برای تصمیم گیری های "GO" یا "No Go" استفاده می کنند. این می تواند برای چیزی بزرگ مانند یک خرید یا چیزی کوچکتر مانند خرید یک دستگاه جدید یا نرم افزار استفاده شود. شما واقعاً لازم نیست بدانید که چگونه آن را با دست محاسبه کنید ... فقط عملکرد اکسل را یاد بگیرید و تنظیم شده اید! با این حال ، شما باید آن را درک کنید تا به اندازه کافی خطرناک برای استفاده از آن و تفسیر آن باشید!

NPV IT چگونه کار می کند؟

یک مدل جریان نقدی با تخفیف ، این مفهوم را به ارزش زمان پول می برد و مدلی را ایجاد می کند تا به شما بگوید امروزه جریان های نقدی آینده ارزش آن را دارند. آنچه که متریک NPV انجام می دهد این است که به چشم انداز ورود و جریان های نقدی در طول عمر سرمایه گذاری (در فواصل ماه ها ، محله ها یا سالها) نگاه می کند ، سپس آن را "تخفیف" می کند که این پول نقد به امروز برمی گردد ، بنابراین شما می دانید که همه چه چیزی استاز کسانی کهآیندهجریان نقدی ارزش داردامروز(با نام فعلی ... از این رو اصطلاح "ارزش فعلی خالص").

یک مثال ساده از مقدار فعلی خالص (NPV)

اساساً سه مرحله برای محاسبه NPV وجود دارد (و دو مورد اول می تواند به هر ترتیب انجام شود)

مرحله 1 - در مورد (یا محاسبه) نرخ تخفیف تصمیم بگیرید

مرحله 2 - جریان و جریان نقدی را تخمین زده یا از آن استفاده کنید

مرحله 3 - NPV را محاسبه کنید

مرحله 1 - در مورد (یا محاسبه) نرخ تخفیف تصمیم بگیرید

یک شرکت غالباً به دنبال استفاده از "هزینه سرمایه" یا "هزینه متوسط وزنی سرمایه" (یا WACC) به عنوان نرخ تخفیف آنها خواهد بود. WACC میانگین هزینه ای است که شرکت برای دستیابی به سرمایه برای استفاده در سرمایه گذاری باید بپردازد. بنابراین ، اگر شرکتی هستید که صندلی ها را تولید می کنید و برای رسیدن به یک پروژه DO ، باید از بانک محلی خود با نرخ 8 ٪ نرخ بهره دریافت کنید ، ممکن است از 8 ٪ به عنوان نرخ تخفیف خود استفاده کنید. برای شرکت های بزرگتر WACC از انواع مختلفی از بودجه (مقاله تجاری ، حقوق صاحبان سهام ، بدهی و غیره ...) تشکیل می شود. اگر در یک شرکت بزرگتر کار می کنید ، باید درک کنید که WACC شرکت شما چیست و چگونه می توانید در مدل سازی خود داشته باشید.

برای این مثال ، بیایید از 8 ٪ به عنوان نرخ تخفیف خود استفاده کنیم.

هرچه نرخ تخفیف بالاتر باشد ، NPV کمتر می شود. یکی از راه های فکر کردن از طریق این واقعیت این است که درک کنید که اگر WACC شما زیاد باشد ، این بدان معنی است که شرکت شما برای تأمین سرمایه برای تأمین اعتبار یک پروژه هزینه زیادی دارد ... این باعث می شود بازده یک پروژه کمتر جذاب شود.

مرحله 2 - سری جریان های نقدی را تعریف کنید

ما با یک مثال بسیار ساده شروع خواهیم کرد و کمی دقیق تر روی چیزی حرکت خواهیم کرد. برای این پروژه اول ، ما هر سال به عنوان یک جریان نقدی 1000 دلار فرض می کنیم.

مرحله 3 - NPV را محاسبه کنید

این جایی است که ما از دوست خود Microsoft Excel استفاده می کنیم تا به ما کمک کند تا محاسبه را خیلی سریع انجام دهیم! اگر به تصویر زیر نگاه کنید ، می توانید ببینید که الگوی 1000 دلار شما را برای هر 7 سال نشان می دهد و نرخ تخفیف 8 ٪ را که در مرحله 1 تعیین کرده ایم لیست می کند. در مایکروسافت فرمول NPV: "NPV (نرخ ، نرخ ،Value1 ، Value2 ،…) "

برای آن فرمول در اینجا به معنای این زمینه ها است:

نرخ = نرخ تخفیف

مقدار 1 ، ارزش 2 ،… = جریان نقدی هر دوره

هنگامی که آن را به . xls وصل کردید (اگر به ردیف 12 در تصویر نگاه کنید ، می توانید فرمول دقیقی را مشاهده کنید). xls جواب می دهد که ارزش آن جریان های نقدی 1000 دلاری ، طی 7 سال ، تخفیف در 1. 08٪ 5،206 دلار است.

(در حالی که فکر نمی کنم شما همیشه نیاز به محاسبه این کار با دست داشته باشید ، فکر می کنم ارزش درک این فرمول را دارد ... برای رسیدن به ارزش ارائه شده شما به سادگی 1 / (1 + نرخ تخفیف) را می گیرید.) ... بنابراین برای سال اول شما از 1 استفاده می کنید ، برای سال 2 شما از ^2 ، سال 3 استفاده می کنید از ^3 و غیره ... برای DCF این کار را برای هر سال انجام می دهید ، سپس آنها را جمع کنید)

یک مثال NPV کمی پیچیده تر

مرحله 1 - در مورد (یا محاسبه) نرخ تخفیف تصمیم بگیرید

مرحله 2 - جریان و جریان نقدی را تخمین زده یا از آن استفاده کنید

مرحله 3 - NPV را محاسبه کنید

مرحله 1 - در مورد (یا محاسبه) نرخ تخفیف تصمیم بگیرید

ما در مورد روشهای مختلفی که ممکن است یک شرکت به نرخ تخفیف برسد (شامل WACC) در بالا صحبت کردیم ، اما برای این مثال ، اجازه دهید این پروژه را با نرخ تخفیف 12 ٪ محاسبه کنیم.

مرحله 2 - سری جریان های نقدی را تعریف کنید

هنگام تعریف یک سری از جریان های نقدی ، معمولاً چیزی پیچیده تر از مثال ساده فوق در جایی که هیچ سرمایه گذاری اولیه وجود ندارد و هر سال جریان نقدی وجود دارد ، خواهید داشت. اغلب مواردی مانند:

• سرمایه گذاری اولیه
• ارزش هر سال
• ارزش نهایی

برای این مثال ، بیایید آن پارامترها را تنظیم کنیم

سرمایه گذاری اولیه = (294. 500 دلار) این تعداد یک جریان نقدی است و مبلغی است که برای سرمایه گذاری در ابتدا در پروژه لازم است

مقادیر نقدی براساس سال = (به صفحه نمایش در زیر مراجعه کنید)

اعداد شروع شده در ستون D (سال 1) میزان ورود نقدی مورد انتظار برای هر سال در آینده را نشان می دهد.

ارزش ترمینال = 330،000 دلار ممکن است در سال 7 متوجه شده باشید که در جریان پول نقد وجود دارد. یک ارزش ترمینال یک ارزش در سال گذشته از یک مدل جریان نقدی با تخفیف است که نشان می دهد یا (1) چه مقدار خروجی می تواند باشد (یعنی تجارت / تجهیزات برای چه چیزی می تواند فروخته شود) یا (2) شما می توانید از ارزش فعلی استفاده کنیداز بین بقیه جریان های نقدی آینده.(یکی از راه های انجام این کار فرمول رشد دائمی است ... احساس راحتی کنید که چگونه آن را محاسبه کنید)

در این مثال ، ما می گوییم شرکتی که صاحب تعدادی از لباس های شسته شده است ، با خرید یک لباسشویی در یک شهر همسایه ، به دنبال دستیابی به مکان دیگری برای نمونه کارها خود است. این شرکت معتقد است که آنها می توانند آن لباسشویی موجود را با قیمت 294. 500 دلار خریداری کنند (این سرمایه گذاری اولیه آنها در سلول C4 است). آنها سپس بر اساس اطلاعاتی که در مورد جریان نقدی گذشته لباسشویی و نرخ رشد آنها برای پیشروی می دانند ، فروش آینده را پیش بینی کردند (اینها در ستون های D: J یا "سال" 1 - 7). همانطور که در بالا ذکر شد ، اگر به سال 7 نگاه کنید ، ارزش بسیار بیشتری را مشاهده خواهید کرد ، این "مقدار ترمینال" است. در این مثال آنها فکر می کنند که می توانند در 7 سال برای 3 برابر جریان نقدی ، لباسشویی را بفروشند (جریان نقدی سال 6 110،000 دلار * 3 = 330،000 دلار).

مرحله 3 - NPV را محاسبه کنید

ما دوباره با استفاده از فرمول زیر همه چیز را به . xls وصل می کنیم ...

نرخ = نرخ تخفیف

مقدار 1 ، ارزش 2 ،… = جریان نقدی هر دوره

*در حالی که این مثال دارای چند پیچیدگی اضافی است ، فرمول یکسان است. شما فقط اتفاق می افتد که در ابتدا جریان نقدی منفی و یک دست انداز بزرگ برای ارزش ترمینال در پایان داشته باشید.

هنگامی که آن را به . xls وصل کردید (اگر در ردیف 12 به تصویر نگاه کنید ، می توانید فرمول دقیقی را مشاهده کنید) می آموزید که این پروژه به وضوح بازده خوبی دارد. با وجود سرمایه گذاری تقریبا 300K دلار ، ارزش فعلی جریان نقدی آینده حتی با نرخ تخفیف 12 ٪ کمتر از 200 کیلو دلار است!

ارزشهای فعلی خالص ... جوانب مثبت و منفی ، برخی از افکار و خلاصه ای

NPV ابزاری مناسب نیست. چند اشکال وجود دارد.

• برای ایجاد NPV به نرخ تخفیف خوب / مانع خوب نیاز دارید
• این فرمول فقط یک نرخ تخفیف را در طول عمر سرمایه گذاری فراهم می کند. برای برخی از شرکت ها این می تواند با گذشت زمان به طرز چشمگیری تغییر کند ، به خصوص در یک راه اندازی
• شما باید پیش بینی کنید (یعنی حدس تحصیل کرده) جریان/خروج نقدی آینده چه خواهد بود
• مقایسه پروژه ها با زندگی مختلف یا اندازه های مختلف می تواند دشوار باشد. اگر یک پروژه دارید که یک پروژه چند میلیون دلاری در مقابل یک پروژه است که فقط چند صد هزار نفر است ، طبیعتاً پروژه چند میلیون دلاری بازده بالاتری در دلار NPV خواهد داشت ، اما ممکن است بازده بهتری برای سرمایه گذاری شما نباشدبشر

چند مورد برای به خاطر سپردن و چند نکته جالب

• هرچه NPV بالاتر باشد ، یک پروژه یا سرمایه گذاری بهتر انجام می شود
• هرچه نرخ تخفیف بالاتر باشد ، NPV کمتر می شود
• NPV صفر به این معنی نیست که هیچ ارزشی در این پروژه وجود ندارد ، بلکه این بدان معنی است که بازده پروژه یا سرمایه گذاری برابر با آنچه شما برای نرخ تخفیف خود استفاده کرده اید
• جریان نقدی در سالهای اولیه بیشتر از جریان نقدی در سالهای خارج از کشور است
• هیچ تصمیمی نباید در خلاء اتخاذ شود. تجزیه و تحلیل NPV نباید عامل تعیین کننده در تصمیم گیری باشد. یک شرکت باید ارزیابی کند که آیا یک پروژه یا سرمایه گذاری با اهداف و اهداف شرکت های خود سازگار است ، آنها باید در برابر سایر پروژه ها / سرمایه گذاری ها مقایسه کنند و تعداد دیگری از عوامل دیگر که باید در نظر گرفته شوند

صرف نظر از برخی از مضرات مرتبط با آن ، NPV ابزاری عالی برای استفاده برای درک ارزش یک پروژه ، شرکت یا سرمایه گذاری است. به طور کلی ، اگر نرخ تخفیف دارید که برای شما یا تجارت شما معنی دارد ، احتمالاً هر پروژه ای با NPV مثبت احتمالاً ارزش انجام آن را دارد (با فرض اینکه پول نقد دارید یا می توانید بودجه را تأمین کنید). NPV اندازه گیری خوبی از ارزش فعلی یک پروژه می دهد ، این امر در ریسک ها و تجارت از طریق نرخ تخفیف عوامل دارد و ارزش زمان پول را ضبط می کند. NPV یکی از ابزارهای اصلی در کمربند ابزار یک شخص مالی است. این چیزی است که هر تحلیلگر مالی باید بداند چگونه در داخل و خارج انجام دهد.