مرز بعدی برای معامله گران اعتبار: نوسانات کوتاه مدت

16 مه (IFR) - شرط بندی بر روی آرام ماندن بازارها مدت هاست که یک تجارت محبوب، اما پرخطر در امور مالی بوده است. اکنون، تعداد فزاینده ای از بانک ها به دنبال ارائه چنین استراتژی هایی به بازارهای اعتباری شرکت ها هستند، آخرین طبقه دارایی های اصلی که در آن معاملات به اصطلاح با نوسانات کوتاه نادر است.

جی پی مورگان اوایل سال جاری شاخص نوسانات اعتباری خود را با توجه به ارائه استراتژی های سیستماتیک نوسانات اعتباری به مخاطبان گسترده تر به روز کرد و باعث راه اندازی صندوق قابل معامله در بورس در اواخر مارس شد.

به گفته افراد آشنا، گلدمن ساکس از اواخر سال گذشته نسخه اصلاح شده شاخص خود را معامله کرده است. به گفته افراد آشنا، بانک های دیگری از جمله Barclays، BNP Paribas، Citigroup، Deutsche Bank و Societe Generale در حال کار بر روی پیشنهادات خود هستند.

معاملاتی که از تضعیف بازارها سود می برند - یا از نوسانات کوتاه در سخنان معامله گران - چندین سال پیش وارد جریان اصلی در سایر کلاس های دارایی شدند، به ویژه در سهام با محصولاتی که به "سنج ترس" معروف CBOE S& P 500 - VIX اشاره می کنند.

آنها سابقه شطرنجی دارند. در سال گذشته، افزایش نوسانات سهام برخی از این محصولات را به طرز شگفت انگیزی تغییر داد و بر خطرات چنین معاملاتی تأکید کرد.

افزودن مشتقات اعتباری به ترکیب ممکن است شوم به نظر برسد. اما بانکداران بر این باورند که بازار برای توسعه آماده است و به سرمایه گذاران بازدهی بالقوه بهتری را در سطوح پایین تر از نوسانات نسبت به بازارهایی مانند سهام ارائه می دهد.

دنی وایت، رئیس ساختار شاخص اعتباری در JP Morgan گفت: «مردم اکنون به نوسانات اعتباری به خودی خود نگاه می کنند."این یک تغییر بزرگ است."

فروش سخت معامله گران با فروش قراردادهای اختیار معامله، نوسانات کوتاهی دارند. به این دلیل ساده که سرمایه گذاران دیگر مایلند برای اطمینان از داشتن حق خرید یا فروش دارایی در سطح معینی در آینده، پولی به دست آورند.

این استراتژی ها تا زمانی سودآور هستند که بازار در طول عمر یک گزینه چرخش چندانی نداشته باشد، اما در صورت وقوع می تواند زیان های سنگینی را به همراه داشته باشد. Credit Suisse محصول کوتاه VIX خود را پس از از دست دادن بیش از 80 درصد از ارزش خود در اوایل فوریه گذشته به دنبال انفجار در نوسانات سهام، که تحلیلگران آن را "Vol-mageddon" نامیدند، تعطیل کرد.

یکی از جذابیت های صندوق های بازنشستگی و مدیران دارایی هایی که در فروش سیستماتیک با نوسانات شرکت می کنند این است که بازده بسیار کمتر از خرید سهام یا اوراق قرضه به جهت بازارهای گسترده تر وابسته است.

بانکداران امیدوارند که رشد سریع گزینه های اعتباری بازار را به چنین فعالیتی باز کند. تحلیلگران می گویند که حجم معاملات روزانه در گزینه های اعتباری بین 20 میلیارد دلار و 25 میلیارد دلار آمریکا ساعت است. طبق گفته MarketAxess ، این با میانگین حجم روزانه 22 میلیارد دلار در اوراق بهادار با درجه بالا ایالات متحده مقایسه می شود.

اما بازار نوسانات اعتبار تا کنون مهره سختی را برای شکستن ثابت کرده است. یک مشکل این است که بازار به مراتب بیشتر از سهام است. خریداران ، مانند شرکت های بیمه ای که از اوراق بهادار اوراق قرضه خود محافظت می کنند ، از تعداد کمی از وجوه مایل به فروش گزینه های اعتباری بسیار بالاتر هستند.

در نتیجه ، نوسانات ضمنی - به طور مؤثر هزینه خرید آن گزینه ها - به گفته JP Morgan ، با حق بیمه 30 ٪ حق بیمه برای نوسانات تحقق یافته یا اینکه بازار در واقع در طول زندگی قرارداد حرکت می کند ، تجارت می کند. در بازار سهام ، این حق بیمه به 5 ٪ نزدیک است.

وایت گفت: "یكی از دلایلی كه حق بیمه وجود دارد این است كه مردم از نظر روانشناختی دوست ندارند نوسانات اعتبار را بفروشند."

سهولت تجارت مشکل دیگری را نشان می دهد. گزینه های اعتباری معاملات پیچیده و عملیاتی سنگین است.

مایکل هاتاب ، مدیر ارشد نمونه کارها در LFIS ، مدیر سرمایه گذاری مستقر در پاریس ، گفت: "ما برای موقعیت های نوسانات سیستماتیک دسترسی آسان نداریم."در حال حاضر "شما باید یک اجرای عالی داشته باشید" برای کسب درآمد.

بانکداران مخاطبان گسترده تر امیدوارند که با ایجاد شاخص هایی که به طور سیستماتیک بی ثباتی کوتاه می شوند ، و سپس فروش آنها به مشتریان از طریق گواهینامه ها ، بودجه یا مبادله ها ، علاقه بیشتری به این منطقه داشته باشند.

از راه اندازی اخیر توسط ارائه دهنده ETF ارائه دهنده سرمایه گذاری Tabula Management یک صندوق که ردیابی شاخص حق بیمه نوسانات جهانی JP Morgan را ردیابی می کند ، انجام دهید. این استراتژی گزینه های مربوط به شاخص های مبادله پیش فرض اعتباری مرتبط با بدهی با بازده اروپا و ایالات متحده را به فروش می رساند. همچنین Hedges روزانه با هدف ارائه سرمایه گذاران صرفاً در معرض تفاوت بین نوسانات اعتباری ضمنی و تحقق یافته ، به گسترش اعتباری حرکت می کند.

این امر آن را از برخی از محصولات کوتاه VIX که سال گذشته منفجر شد ، متمایز می کند. این موارد در معرض حرکت بازار قرار گرفتند - و به مراتب بیشتر اهرم بودند. یکی دیگر از نکته های فروش: گسترش اعتبار نسبت به قیمت سهام در هنگام فروش بازار بی ثبات است.

MJ Lytle ، مدیر اجرایی Tabula گفت: "نحوه حرکت نوسانات و همچنین بازگشت به سطوح قبلی در این دو بازار متفاوت است."

از زمان راه اندازی آن ، دارایی های موجود در Tabula ETF از حدود 10 میلیون یورو به 53 میلیون یورو افزایش یافته است. ETF در ماه آوریل حدود 1 ٪ بازگشت و در ماه مه به دنبال انتخاب اخیر نوسانات ، حدود 1. 4 ٪ کاهش یافته است. این بانک گفت که شاخص JP Morgan به طور متوسط تقریباً 8 ٪ در سال از ژوئن 2008 بازگردانده شده است. بزرگترین کاهش در آن دوره - یا کاهش از اوج اخیر - در سال 2010 9. 7 ٪ بود.

سایر بانک ها به دنبال به روزرسانی شاخص های خود با هدف فروش آنها به طیف وسیع تری از مشتریان هستند. اگرچه یکی از بانکداران گفت که به دلیل پتانسیل درگیر شدن سرمایه گذاران خرده فروشی ، در مورد راه اندازی ETF مرتبط مطمئن نیست.

یک نکته مهم مهم ارائه دهنده داده IHS Markit بود که در اواخر سال گذشته پیشنهاد خود را در مورد گزینه های اعتباری تقویت می کرد. این امر به بانک ها اجازه می دهد تا از داده های شخص ثالث به جای علائم داخلی خود برای موقعیت های گزینه ها استفاده کنند و به مشتریان راحتی بیشتری می بخشد.

گاوان نولان ، مدیر ، قیمت گذاری درآمد ثابت و تحقیقات در IHS Markit گفت: "از نظر عمق بازار ، تعداد بیشتری از بانک ها وجود دارند که واقعاً تعهد به تأمین نقدینگی در مقایسه با چند سال پیش کرده اند."(گزارش از کریستوفر ویتال این داستان در شماره 18 ماه مه مجله IFR ظاهر می شود.)

• برنامه
• خبرنامه
• با ما تبلیغ کنید
• دستورالعمل های تبلیغاتی
• بیسکویت ها
• شرایط استفاده
• حریم خصوصی
• اطلاعات شخصی من را بفروشید