کدام بازارهای سهام پس از یک هفته دیگر تلاطم "ارزان" به نظر می رسند؟

پس از یک هفته سخت دیگر برای بازارهای سهام، ارزش گذاری ها حتی بیشتر کاهش یافته است. تقریباً هر بازار بزرگ جهانی با معیارهای مختلف ارزان به نظر می رسد.

18/03/2020

نویسندگان

دانکن لامونت، CFA رئیس تحقیقات استراتژیک مشاهده همه مقالات

می گویند یک هفته در سیاست زمان زیادی است. همین امر را می توان در مورد بازارهای مالی در حال حاضر گفت.

در هفته ای که به روز رسانی اخیر خود را در مورد ارزش گذاری بازار سهام منتشر کردیم، بازده روزانه در بازار سهام ایالات متحده +5٪، -5٪، -9٪، +9٪، -12٪ بوده است. بازارها به صورت روزانه تحت تاثیر قرار می گیرند و کاهش هفتگی ب ه-13 درصد رسیده است. ضرر هفتگی دو رقمی یک ویژگی دردناک در سراسر جهان بوده است.

با توجه به مقیاس حرکت ها، به نظر می رسد مناسب است که تحلیل ارزش گذاری خود را تجدید کنیم (برای توضیح مختصری درباره هر شاخص، انتهای این مقاله را ببینید).

هفته گذشته در این زمان، اکثر بازارها در مورد ارزان بودن اشتباه می کردند. ارقام به صورت گرد نشان داده شده اند و اگر بیش از 10 درصد «گران تر» باشند، در مقایسه با میانگین 15 ساله شان، به رنگ قرمز تیره و اگر بیش از 10 درصد «ارزان» هستند، به رنگ سبز تیره، با سایه های کم رنگ تر برای آن هایی که در بین هستند، سایه زنی می کنند.

ارزش گذاری ها در برابر میانگین تاریخی: 9 مارس 2020

عملکرد گذشته راهنمای عملکرد آینده نیست و ممکن است تکرار نشود.

منبع: MSCI، Refinitiv، Schroders، Robert Shiller. داده ها 15 سال تا 9 مارس 2020 را پوشش می دهند.

ارقام به صورت گرد نشان داده شده اند و اگر بیش از 10 درصد گران باشند در مقایسه با میانگین 15 ساله (متوسط) و سبز تیره اگر بیش از 10 درصد ارزان باشند و حتی سبز تیره تر برای بیش از 20 درصد به رنگ قرمز تیره هستند.٪ ارزان، با سایه های کم رنگ تر برای کسانی که در بین هستند.

با این حال، به روز رسانی این تحلیل امروز زمینه ای از سبز را نشان می دهد. هر بازاری در مقایسه با ارزش گذاری در 15 سال گذشته کاملاً ارزان است. حتی بازار ایالات متحده که سال ها به طور مداوم گران بوده است، اکنون ارزان است. اگر بازه زمانی را به 20 سال گذشته یا از سال 1995 که برای اولین بار داده های ارزش گذاری بازارهای نوظهور در دسترس قرار گرفت، افزایش دهیم، این تصویر تقریباً یکسان است.

در واقع، بازارها به سطح ارزانی سقوط کرده اند که ما تصمیم گرفته ایم رنگ جدیدی را به سایه خود وارد کنیم. قبلاً سبز تیره نشان می داد که بازار در مقایسه با میانگین تاریخی آن بیش از 10 درصد ارزان است. اکنون رنگ سبز تیره تر، بازارهایی را که بیش از 20 درصد ارزان هستند، برجسته می کند. 17 مورد از 25 معیار ارزش گذاری نشان داده شده در زیر اکنون در این دسته قرار می گیرند.

ارزش گذاری ها در مقابل میانگین تاریخی: 16 مارس 2020

عملکرد گذشته راهنمای عملکرد آینده نیست و ممکن است تکرار نشود.

منبع: MSCI ، Refinitiv ، Schroders ، رابرت شیلر. داده ها 15 سال را تا 16 مارس 2020 پوشش می دهد.

ارقام به صورت گرد نشان داده شده اند و اگر بیش از 10 درصد گران باشند در مقایسه با میانگین 15 ساله (متوسط) و سبز تیره اگر بیش از 10 درصد ارزان باشند و حتی سبز تیره تر برای بیش از 20 درصد به رنگ قرمز تیره هستند.٪ ارزان، با سایه های کم رنگ تر برای کسانی که در بین هستند.

بازارها به چنین سطوح ارزان قیمت سقوط کرده اند زیرا ضربه به رشد اقتصادی که قرار است توسط کرونوروس وارد شود ، کمیت آن بسیار سخت است. و عدم اطمینان همان چیزی است که بازارها از آن متنفر هستند. در نتیجه ، بازارها احتمالاً آشفته باقی می مانند و کاهش بیشتر نمی تواند تخفیف یابد.

به طور خاص ، در رابطه با ارقام فوق ، انتظارات درآمد رو به جلو هنوز با بسیاری کاهش نمی یابد اما چنین کاهش هایی اجتناب ناپذیر است. سود سهام نیز احتمالاً تحت فشار قرار می گیرد.

خطرات زیادی وجود دارد ، اما برای کسانی که افق زمانی طولانی دارند ، ارزیابی ها به طور واضح جذاب تر از هر نقطه در سالهای اخیر هستند. مشکل این است که ، در حالی که عدم اطمینان همچنان ادامه دارد ، آنها می توانند حتی ارزان تر شوند. زمان آن نیست که بی پروا جسورانه باشید ، اما اگر یک افق زمانی به اندازه کافی طولانی داشته باشید ، بازار سهام شروع به به نظر می رسد یک گزاره بسیار جالب تر به نظر می رسد.

جوانب مثبت و منفی اقدامات ارزیابی بازار سهام

هنگام در نظر گرفتن ارزیابی بازار سهام ، اقدامات مختلفی وجود دارد که سرمایه گذاران می توانند به آن مراجعه کنند. هر کدام یک داستان متفاوت را بیان می کنند. همه آنها مزایا و کاستی های خود را دارند ، بنابراین یک رویکرد گرد که پیام های غالباً درگیری آنها را در نظر می گیرد ، به احتمال زیاد میوه می دهد.

به جلو P/E

یک اقدام ارزیابی مشترک ، P/E به جلو به درآمد چندگانه یا رو به جلو است. ما ارزش یا قیمت بورس سهام را با درآمد هر سهم از شرکتها در طی 12 ماه آینده تقسیم می کنیم. تعداد کم مقدار بهتری را نشان می دهد.

اشکال آشکار این اقدام این است که مبتنی بر پیش بینی ها است و هیچ کس نمی داند شرکت ها در آینده چه کسب می کنند. تحلیلگران سعی می کنند این مسئله را تخمین بزنند اما اغلب آن را اشتباه می گیرند ، تا حد زیادی بیش از حد ارزیابی می کنند و سهام را ارزان تر از آنچه واقعاً هستند به نظر می رسند.

پیگیری P/E

این شاید یک اقدام حتی رایج تر باشد. این کار به طور مشابه برای پیشبرد P/E کار می کند اما به جای آن درآمد 12 ماه گذشته را می گیرد. برخلاف P/E رو به جلو ، این شامل پیش بینی نیست. با این حال ، 12 ماه گذشته نیز ممکن است تصویری گمراه کننده ارائه دهد.

کیپ

قیمت تنظیم شده از نظر چرخه ای به درآمد چندگانه دیگر شاخص اصلی است که به دنبال تماشاگران بازار و به طور فزاینده ای در سالهای اخیر است. استاد رابرت شیلر ، معمولاً به عنوان کیپ برای کوتاه یا شیلر P/E شناخته می شود.

این تلاش برای غلبه بر حساسیت است که P/E در سود 12 ماه گذشته با مقایسه قیمت با میانگین درآمد در طی 10 سال گذشته ، با این سود برای تورم تعدیل می شود. این نوسانات کوتاه مدت درآمدها را صاف می کند.

هنگامی که شیلر P/E زیاد است ، بازده طولانی مدت به طور معمول ضعیف است. یک اشکال این است که این یک پیش بینی کننده وحشتناک از نقاط عطف در بازارها است. آمریكا سالهاست كه از این طریق از این نظر ارزشمند است ، اما این هیچ مانعی برای گران تر شدن آن نبوده است.

قیمت به کتاب

قیمت به کتاب چندگانه قیمت را با ارزش کتاب یا ارزش خالص دارایی بازار سهام مقایسه می کند. ارزش بالا به این معنی است که یک شرکت نسبت به ارزش دارایی های بیان شده در حساب های خود گران است. این امر می تواند به این دلیل باشد که رشد بالاتر در آینده پیش بینی می شود.

یک ارزش کم نشان می دهد که بازار در صورت عدم وجود تعداد زیر یک) ، آن را با کمی بیشتر (یا احتمالاً حتی کمتر ، ارزیابی می کند. این پیوند با ارزش دارایی اساسی تجارت یکی از دلایلی است که این رویکرد در بین سرمایه گذاران متمرکز بر ارزیابی ، معروف به سرمایه گذاران ارزش ، محبوب بوده است.

با این حال ، برای شرکت های فناوری یا شرکت ها در بخش خدمات ، که در راه دارایی های فیزیکی کمی ندارند ، تا حد زیادی بی معنی است. همچنین ، تفاوت در استانداردهای حسابداری می تواند منجر به تغییرات قابل توجهی در سراسر جهان شود.

عملکرد سود

بازده سود سهام ، درآمد پرداخت شده به سرمایه گذاران به عنوان درصدی از قیمت ، ابزاری مفید برای پیش بینی بازده آینده بوده است. بازده پایین با بازده فقیرتر آینده همراه است.

با این حال ، در حالی که این اقدام هنوز هم از برخی استفاده ها استفاده می کند ، طی دهه های اخیر از بین رفته است.

یکی از دلایل این است که "بازپرداخت سهم" به وسیله ای محبوب برای شرکت ها تبدیل شده است تا پول نقد را به سهامداران برگردانند ، بر خلاف پرداخت سود سهام (خرید سهام پس انداز به افزایش قیمت سهم کمک می کند).

این روند در ایالات متحده مشهود است اما در جای دیگر نیز دیده شده است. علاوه بر این ، این تعداد زیادی از شرکت های با رشد بالا را که یا هیچ سود سهام یا سود سهام کم پرداخت نمی کنند ، حساب نمی کند ، در عوض ترجیح می دهد سرمایه گذاری مجدد را در این تجارت برای تأمین مالی رشد آینده سرمایه گذاری کند.

چند قانون کلی

سرمایه گذاران باید از این وسوسه استفاده کنند که به سادگی یک متریک ارزیابی برای یک منطقه را با منطقه دیگر مقایسه کنند. تفاوت در استانداردهای حسابداری و آرایش بازارهای مختلف سهام بدان معنی است که برخی همیشه با ارزش های گران قیمت نسبت به سایرین تجارت می کنند.

به عنوان مثال ، سهام فناوری به دلیل چشم انداز رشد نسبتاً زیاد ، نسبت به برخی از بخش های دیگر گران تر است. بازار با قرار گرفتن در معرض قابل توجه در بخش فناوری ، مانند ایالات متحده ، از این رو با ارزیابی گرانتر از جایی مانند اروپا تجارت خواهد کرد. هنگام ارزیابی ارزش در بازارها ، برای غلبه بر این مسئله باید یک زمین بازی را تنظیم کنیم.

یکی از راه های انجام این کار ، ارزیابی اینکه هر بازار گران تر یا ارزان تر از آنچه در طول تاریخ بوده است ، ارزیابی می شود.

ما این کار را در جدول فوق انجام داده ایم تا معیارهای ارزشیابی مندرج در بالا ، اما این اطلاعات به آن اعتماد نمی شود و اگر مطمئن نیستید که سرمایه گذاری های خود با یک صحبت کنید ، باید به عنوان توصیه خرید/یا فروش در نظر گرفته شود. مشاور مالی.

سرانجام ، سرمایه گذاران همیشه باید توجه داشته باشند که عملکرد گذشته و الگوهای بازار تاریخی یک راهنمای قابل اعتماد برای آینده نیست و پول شما در معرض خطر است ، همانطور که این مورد با هر سرمایه گذاری است.