مایکل لوئیس: بازار سهام تقلب شده است!

مایکل لوئیس نویسنده پرفروش برکلی اخیرا زمان زیادی را در شرق سپری کرده است. او پس از تحقیق و نوشتن پانزدهمین کتاب غیرداستانی پرفروش خود، پسران فلش، که در حال حاضر رتبه اول پرفروش ترین کتاب در کشور است، اکنون در حال شعبده بازی مصاحبه ها و ظواهر ناشی از آن است. من نمی توانم هیچ کتابی را در مورد بازار سهام به یاد بیاورم که قبلاً چنین ترسی را در بین ساکنان وال استریت ایجاد کرده باشد.

فلش بویز داستانی از پدیده مخفیانه و طولانی مدت که به عنوان تجارت با فرکانس بالا (HFT) شناخته می شود، می گوید. این کتاب مانند یک مهیج خوانده می شود و استعداد افسانه ای نویسنده را به نمایش می گذارد. مانند بهترین داستان های داستانی، این داستان بر روی افراد متمرکز است، نه فرآیندها یا نهادهای انتزاعی، و نثر می خواند.

معاملات با فرکانس بالا سرمایه گذاران را فریب می دهد

همانطور که لوئیس کشف کرد، HFT یکی از راه هایی است که وال استریت سرمایه گذاران را فریب می دهد - و نه فقط سرمایه گذاران کوچک مانند من و شما، بلکه نخبگانی که صندوق های بازنشستگی چند میلیارد دلاری و صندوق های مشترک را مدیریت می کنند (و بنابراین، به طور غیر مستقیم).، ما نیز). در ابتدا، این عمل به تعداد انگشت شماری از تاجران که در مغازه های کوچک و مستقل کار می کردند، محدود می شد که بسیاری از آنها مهاجران روسی با مدرک های پیشرفته در ریاضیات یا علوم بودند. با این حال، در جریان اکتشاف این تکنیک پیچیده و هوشمندانه برای بازی کردن سیستم توسط لوئیس، او متوجه شد که بسیاری از بانک های بزرگ وال استریت نیز از این فرآیند خرید کرده و در نتیجه سودهای هنگفتی به دست آوردند. در مجموع، دارایی های لوئیس، HFT میلیاردها دلار از عموم سرمایه گذاران را ربوده است.

Flash Boys: A Wall Street Revolt اثر مایکل لوئیس (2014) 323 صفحه ★★★★★

HFT چیزی بیش از نسخه ای در عصر رایانه از راهی نیست که پل جولیوس رویتر یک قرن و نیم پیش با استفاده از تلگرام و کبوترهای حامل نام خود را برای رساندن اخبار به بورس لندن سریع تر از هر کس دیگری به دست آورد.(البته نتیجه، آژانس رویترز بود که اکنون شرکت تامسون-رویترز است.) با استفاده از تکنیک های مبهم برای یادگیری اهداف سرمایه گذاران بی مطبوع چند میلی ثانیه جلوتر از دیگران، معامله گران HFT تقریباً بلافاصله بازار را بالا یا پایین می برند و سرمایه گذاران را می خرند. سهام با قیمت های پایین تر یا فروش به آنها با قیمت های بالاتر. لوئیس به یکی از شرکت های HFT اشاره می کند که به مدت پنج سال بدون از دست دادن پول در هر روز فعالیت می کرد.(یک شرکت HFT سرمایه گذاری نمی کند، بلکه فقط معامله می کند و هر روز را بدون سهامی به نام خود به پایان می رساند.)

قهرمان لوئیس یک کانادایی جوان درخشان به نام برد کاتسوماما است که سالها رئیس تجارت الکترونیکی در دفتر کوچک شناخته شده بانک کانادا در وال استریت بود و سالانه 2 میلیون دلار درآمد داشت. در سال 2008 ، کاتسویاما کشف کرد که نقل قول های مربوط به نوار تیک او واقعیت بازار را منعکس نمی کند ، و او تصمیم گرفت که چرا. در طی دو سال ، با استخدام جانبازان ناراضی از HFT و بی وقفه آنها را کباب کرد ، او بهتر از هر کس دیگری دید که چگونه بازار سهام معاصر واقعاً کار می کند - و او آنچه را که می دید دوست نداشت. اصلا. HFT "خوب" نبود. او یک کانادایی بود ، پس از همه.

بورس اوراق بهادار جدید برای ناامید کردن معامله گران HFT تنظیم شده است

در نهایت ، نتیجه تحقیقات Katsuyama یک بورس اوراق بهادار جدید بود که وی و همکارانش صریحاً برای ناامید کردن معامله گران HFT طراحی کرده و از سرمایه گذاران از درمان عادلانه اطمینان می دهند. به آن iex ("بازاری که برای سرمایه گذاران کار می کند") گفته می شود.

سرمایه گذاری در بورس سهام ساده و ساده بود. دو بورس سهام-نیویورک (NYSE) و آمریکایی-و بازار "بدون نسخه" وجود داشت که در نهایت به Nasdaq تبدیل شد. قیمت در این بازارها از طریق آنچه به معنای واقعی کلمه نوار تیکر بود ، گزارش شد ، فقط بعداً به یک روبان الکترونیکی در پایین رایانه یا صفحه های تلویزیون تبدیل شد.(برای سهام پنی ، که به شدت معامله می شدند ، می توانید به "ورق های صورتی" مراجعه کنید تا قیمت های فعلی "پیشنهاد" و "سؤال" را پیدا کنید.

با توجه به قیمت گزارش شده برای شرکتی که می خواستید در آن سرمایه گذاری کنید (یا از آن بفروشید) ، شما یک کارگزار تماس گرفتید و دستورالعمل خرید یا فروش آن سهام خاص را "در بازار" یا با قیمت مشخص (یا گاهی اوقات ، در زیرشرایط خاص). سفارش شما از بین رفت ، یا این کار را نکرد ، اما هرگز سوالی وجود نداشت که اگر آن را اجرا کند ، قیمت بهترین موجود بود. قوانین واضح بود.

بنابراین ، چگونه امروز به این نکته رسیدیم که سیزده بورس اوراق بهادار عمومی در ایالات متحده و 58 مورد خصوصی وجود دارد که تقریباً همه آنها در برابر شکارچیان HFT آسیب پذیر هستند؟

معامله گران آیین نامه های با ذکاوت را دستکاری کردند

همانطور که برد کاتسومااما در اوایل تحقیقات خود آموخت ، یک آیین نامه خوب و دقیق ("reg nms") که در سال 2007 توسط کمیسیون اوراق بهادار و بورس اجرا شده بود ، برای اطمینان از اینکه هر سرمایه گذار در هنگام خرید یا فروش بهترین قیمت در بازار را دریافت می کند ، تصور می شود. موجودی. به دلایلی که لوئیس توضیح می دهد اما برای من بسیار عجیب و غریب بود که حافظه را حفظ کنم ، reg nms سهواً باعث انفجار در تعداد مبادلات شد. با افزایش این تعداد ، طیف گسترده ای از فرصت ها برای معامله گران زیرک با استفاده از رایانه های فوق العاده سریع و کابل های فیبر نوری فوق العاده سریع برای بازی در سیستم انجام شد.

امروز صفحات تجاری و نمایش های گفتگوی تجاری پر از لفاظی درباره HFT است. بدون شک ، جلسات کنگره قبل از مرگ این سر و صدا برگزار می شود. ما سر و صدای زیادی خواهیم شنید. با این حال ، به بهترین وجهی که می توانم بگویم ، این تنها HFT نیست ، این مشکل است. طبق گزارش ها ، سود شرکت های HFT در چند سال گذشته به شدت کاهش یافته است ، زیرا رقابت بین آنها افزایش یافته است. در اوایل سال 2011 گزارش هایی وجود داشت که بازار "اشباع بیش از حد" بود.

مبادلات سهام زیادی وجود دارد

حتی اگر HFT ممنوع باشد ، همانطور که معتقدم باید باشد ، گسترش بورس اوراق بهادار می تواند تا حد زیادی بی تأثیر باقی بماند.(ممکن است برخی از آنها مجبور به کار شوند ، زیرا نسبت های زیادی از حجم معاملات آنها ، و بنابراین درآمد آنها ، از HFT ناشی می شود.) به ذهن من ، نتیجه ای به همان اندازه وحشتناک از reg nms رشد "استخرهای تاریک" بود - مبادلات خصوصیمستقر در بانکهای بزرگ وال استریت. به نظر می رسد استخرهای تاریک یک تکنیک روز دوم برای بانک ها هستند تا با هزینه مشتریان خود سود بیشتری کسب کنند. به عبارت دیگر ، بزرگترین مشکلاتی که مایکل لوئیس به وجود می آورد ، نتیجه تصمیمات گرفته شده - باز هم - توسط رهبری ارشد بانکها که "خیلی بزرگ برای شکست هستند" - نه توسط تعداد انگشت شماری از بازرگانان HFT غیر اخلاقی در حاشیه های. بازار.(نه ، آنها چیزی از فاجعه سال 2008 یاد نگرفتند.)

برای نمای برعکس از Flash Boys ، می توانید در اینجا به یک نقد در Bloomberg Businessweek دسترسی پیدا کنید.

برای خواندن بیشتر

دوست دارید کتاب هایی در مورد تجارت بخوانید؟10 کتاب مورد علاقه من در مورد تاریخچه تجارت را بررسی کنید.

اگر به طور کلی از خواندن غیر داستانی لذت می برید ، ممکن است لذت ببرید:

• علم در 10 کتاب محبوب عالی توضیح داده شده است
• زندگینامه های عالی که من بررسی کردم: 10 مورد علاقه من
• 10 کتاب برتر غیر داستانی درباره سیاست

و همیشه می توانید محبوب ترین بررسی های من و جدیدترین موارد ، به علاوه راهنمای این سایت را در صفحه اصلی پیدا کنید.