صندوق های تامینی آربیتراژ تبدیل پذیر: ترکیبی عالی از بانکداری سرمایه گذاری و فروش و تجارت؟

به طور سنتی، اگر کسی سؤال «فروش و تجارت در مقابل بانکداری سرمایه گذاری» را می پرسید، پاسخ آسان بود:

"کار بانکی را انجام دهید مگر اینکه واقعاً تجارت را دوست داشته باشید و نتوانید کار دیگری انجام دهید."

اما ممکن است پاسخ به همان اندازه معتبر دیگری وجود داشته باشد: "اگر نمی توانید تصمیم بگیرید، هر دو را انجام دهید و از مهارت ها و تجربه ترکیبی خود برای انتقال به یک صندوق تامینی آربیتراژ قابل تبدیل استفاده کنید."

اوراق قرضه قابل تبدیل ابزارهای ترکیبی با عناصر بدهی و حقوق صاحبان سهام هستند و برخی از گروه هایی که اوراق قرضه قابل تبدیل را معامله می کنند، عناصر S& T و IB را نیز ترکیب می کنند.

اما قبل از بررسی بهترین نامزدها برای این نقش ها، مشاغل معمولی، مشاغل و موارد دیگر، اجازه دهید با تعاریف اولیه شروع کنیم:

صندوق تامینی آربیتراژ قابل تبدیل چیست؟

تعریف آربیتراژ قابل تبدیل: آربیتراژ قابل تبدیل یک استراتژی ارزش نسبی است که در آن یک صندوق تامینی بر اساس اختلاف قیمت گذاری بین اوراق قرضه قابل تبدیل شرکت و سهام پایه آن سود می برد. صندوق از تغییرات در نوسانات، کیفیت اعتبار و نرخ بهره برای کسب درآمد و در عین حال به حداقل رساندن ریسک کلی بازار استفاده می کند.

اگر از استراتژی ای مانند سهام بلند/کوتاه استفاده می کنید، می توانید سهام یک شرکت را بلند یا کوتاه کنید و نتایج شما به شدت به جهت کلی بازار سهام بستگی دارد.

اگر بازار 20 درصد افزایش یابد و سهام را خریداری کرده باشید، احتمالاً درآمد خواهید داشت زیرا بیشتر سهام با کل بازار سهام همبستگی مثبت دارند.

اما با آربیتراژ قابل تبدیل و سایر استراتژی های ارزش نسبی، نتایج کلی بازار اهمیتی ندارد (به همان میزان).

به عنوان مثال، اگر شما اوراق قرضه قابل تبدیل یک شرکت را طولانی کنید و سهام اصلی را کوتاه کنید، و موقعیت ها را به درستی مدیریت کنید، نوسانات سهام - نه قیمت مطلق آن - تعیین می کند که آیا شما درآمد کسب می کنید یا خیر.

اگر قیمت سهام 10% بالا یا پایین شود، اما نوسان ثابت بماند، ممکن است چیزی در معامله به دست نیاورید یا از دست ندهید.

اما قیمت فعلی بازار اوراق قرضه قابل تبدیل دلالت بر نوسان 30٪ دارد، اما شما معتقدید که نوسان واقعی 60٪ یا 15٪ است، اگر پیش بینی شما درست ثابت شود، می توانید سود ببرید.

برای توضیح مکانیزم این تجارت، باید با برخی اطلاعات پیشینه در مورد اوراق قرضه قابل تبدیل شروع کنیم:

اوراق قرضه قابل تبدیل چیست و چرا شرکت ها آنها را منتشر می کنند؟

ما یک نمای کلی از اوراق قرضه قابل تبدیل به همراه یک فایل اکسل ساده و یک PDF با نسخه نوشتاری زیر داریم:

فهرست مطالب:

• 2:20: قسمت 1: اصطلاحات معمولی و گزینه های تبدیل
• 5:23: قسمت 2: کدام شرکت ها اوراق قرضه قابل تبدیل را صادر می کنند؟
• 9:25: قسمت 3: اوراق قرضه قابل تبدیل در صورتهای مالی
• 16:00: قسمت 4: ارزیابی اوراق بهادار قابل تبدیل و سیاه پوست
• 20:01: قسمت 5: نمودارهای بازپرداخت و دوره بازپرداخت
• 24:01: قسمت 6: هزینه مخلوط اوراق قابل تبدیل
• 29:05: recap و خلاصه

فایل ها:

• تجزیه و تحلیل پیوند و ارزیابی اوراق بهادار قابل تبدیل (XL)
• تجزیه و تحلیل باند قابل تبدیل - یادداشت ها و ارائه (PDF)

اوراق قرضه قابل تبدیل نرخ کوپن پایین تر از اوراق قرضه سنتی را ارائه می دهد زیرا آنها همچنین شامل گزینه های تبدیل هستند که به سرمایه گذاران امکان می دهد اگر قیمت سهام شرکت به سطح خاصی برسد ، اوراق را به سهام مشترک تبدیل کنند ("قیمت تبدیل").

بنابراین ، اگر یک شرکت بتواند اوراق قرضه سنتی را با نرخ کوپن 5 ٪ صادر کند ، ممکن است بتواند با نرخ کوپن 1 ٪ یا حتی 0 ٪ اوراق قرضه قابل تبدیل را صادر کند.

شما می توانید از یک پیوند قابل تبدیل به عنوان یک اوراق قرضه سنتی به علاوه گزینه تماس تعبیه شده در سهام شرکت فکر کنید.

این اوراق قرضه در بین شرکت هایی مانند شرکت های فناوری و مراقبت های بهداشتی و سایر موارد در "حالت رشد" رایج ترین است.

این نوع شرکت ها اوراق قرضه قابل تبدیل را صادر می کنند زیرا:

• هزینه نقدی پایین تر است. بهره سالانه در اوراق قرضه 1 میلیارد دلاری ممکن است تنها 5-10 میلیون دلار در یک مبدل قابل تبدیل در مقابل 50 میلیون دلار در وثیقه سنتی باشد.
• مبدل ها فاقد همان میثاق ها (محدودیت های مالی) هستند که بسیاری از اشکال دیگر بدهی دارند.
• Convertibles برخلاف IPO سنتی یا ارائه سهام پس از آن ، رقیق فوری ایجاد نمی کند.
• و سرمایه گذاران مانند Convertibles را دوست دارند زیرا به آنها اجازه می دهند در صورت کاهش قیمت سهام شرکت ، سهام خود را وارونه کنند.

بیایید بگوییم که یک شرکت 5 میلیارد دلار وثیقه قابل تبدیل با نرخ کوپن 0. 50 ٪ صادر می کند و قیمت سهم آن در حال حاضر 200 دلار است. قیمت تبدیل 300 دلار است.

اگر قیمت سهام این شرکت به 50 دلار یا 100 دلار کاهش یابد ، سرمایه گذاران اوراق بهادار قابل تبدیل هنوز 5 میلیارد دلار خود را پس از بالغ شدن اوراق بهادار دریافت می کنند ، با فرض اینکه این شرکت حلال باقی مانده است:

اما اگر قیمت سهام این شرکت تا 500 دلار موشک کند ، سرمایه گذاران اوراق قرضه قابل تبدیل به سهام هایی که ارزش آن بسیار بیشتر از 5 میلیارد دلار است که در ابتدا سرمایه گذاری کرده اند ، به پایان می رسند:

مدیران دارایی و صندوق های فقط طولانی اغلب به همین دلیل اوراق قرضه قابل تبدیل را خریداری و نگه می دارند: سهام صعودی + حفاظت از نزولی.

شما می توانید این موضوع را با ترسیم "نمودار بازپرداخت" بر اساس مثال های ساده فوق مشاهده کنید:

توجه داشته باشید که سرمایه گذاران برای دریافت "بهترین های هر دو جهان" حق بیمه پرداخت می کنند:

• سهام زیربنایی تنها 3. 3 میلیارد دلار (200. 00 دلار * 16. 7 میلیون دلار) هزینه داشت. هزینه اوراق بهادار قابل تبدیل 50 ٪ اضافی!
• و اگر قیمت سهام به 500 دلار افزایش یافته بود ، سرمایه گذاران می توانستند 150 ٪ سود فقط با سهام زیربنایی (به جای افزایش 67 ٪ با اوراق قابل تبدیل) بدست آورند.

برای تجزیه و تحلیل اوراق بهادار قابل تبدیل ، آنها را به مؤلفه های مسئولیت و عدالت آنها تقسیم می کنید ، و مؤلفه سهام را بر اساس اسکله های سیاه یا روش ارزیابی گزینه دیگری ارزیابی می کنید:

ما نمی توانیم اسکله های سیاه را با جزئیات توضیح دهیم ، اما در سطح بالایی ، گزینه های تماس (مستقل یا تعبیه شده در یک مبدل) ارزش بیشتری دارند:

• نوسانات سهام بیشتر است - زیرا احتمال بیشتری وجود دارد که قیمت سهام از قیمت ورزش (قیمت تبدیل) فراتر رود.
• نرخ بدون ریسک بیشتر است-زیرا سرمایه گذاران از "تأخیر" خرید نهایی سهام خود از سهام اساسی در هنگام کسب سود بالاتری در جای دیگر بهره مند می شوند.
• زمان انقضا یا بلوغ دورتر است - زیرا زمان بیشتری برای بالا رفتن قیمت سهام وجود دارد.

نرخ بدون ریسک و زمان بلوغ نیز بر مؤلفه مسئولیت تأثیر می گذارد (و سایر عوامل مانند کیفیت اعتبار شرکت ، نقش دارد).

از آنجا که ارزیابی اوراق بهادار قابل تبدیل به عوامل زیادی بستگی دارد-نوسانات ، نرخ ریسک ، کیفیت اعتبار و زمان بلوغ-صندوق های پرچین داوری قابل تبدیل می توانند بر روی هر یا همه این موارد شرط بندی کنند تا درآمد کسب کنند.

یک مثال ساده از تجارت داوری قابل تبدیل

با صدور 5 میلیارد دلاری مبدل وثیقه قابل تبدیل در بالا ، بیایید بگوییم که این اوراق در حال حاضر با 4. 7 میلیارد دلار معامله می شود ، که این امر به معنای نوسانات 30 ٪ است.

شما با ارزیابی بازار مخالف هستید و معتقدید که نوسانات سهام به 45 ٪ نزدیکتر است.

با نوسانات 45 ٪ ، اوراق قرضه قابل تبدیل به جای 5. 2 میلیارد دلار ارزش دارد:

از آنجا که به نظر می رسد که این مبدل کم ارزش است ، اوراق قرضه را طولانی کرده و سهام را کوتاه می کنید.

شما تجارت را از این طریق تنظیم کرده اید زیرا اهمیتی نمی دهید که قیمت سهام شرکت افزایش یابد یا سقوط کند: شما فقط معتقدید که نوسانات ضمنی سهام نادرست است.

بنابراین ، برای حذف تأثیر قیمت سهام ، شما یک دارایی را طولانی می کنید که با بالا رفتن قیمت سهام بالا می رود و دارایی را کوتاه می کند که با بالا رفتن قیمت سهام کاهش می یابد.

به طور معمول ، شما اوراق قرضه قابل تبدیل و سهام کوتاه فروش را بر اساس دلتای اوراق قرضه یا حساسیت قیمت آن به تغییر در قیمت سهام اساسی خریداری می کنید.

در این مثال ، دلتای اوراق قرضه قابل تبدیل دقیقاً بالاتر از 53 ٪ است که نوسانات ضمنی اوراق قرضه 30 ٪ است:

بنابراین ، اگر قیمت سهم 1. 00 دلار افزایش یابد ، قیمت اوراق قرضه قابل تبدیل باید با 0. 53 دلار افزایش یابد.

بر این اساس ، ممکن است کوتاه فروش کنید~53 دلار سهام برای هر~100 دلار در اوراق قابل تبدیل که خریداری می کنید.

این تنظیم یک موقعیت "Delta Neutral" ایجاد می کند که ارزش آن براساس قیمت سهام تغییر نمی کند (برای اطلاعات بیشتر ، لطفاً به مقاله در مورد معاملات گزینه ها مراجعه کنید).

ارزش موقعیت شما فقط در صورتی تغییر می کند که عواملی مانند نوسانات ، نرخ بدون ریسک یا تغییر کیفیت اعتبار صادرکننده.

اما مشکلی وجود دارد: "دلتا" تعداد ثابت نیست.

با تغییر قیمت سهام اصلی تغییر می کند:

بنابراین ، اگر می خواهید با تغییر قیمت سهم ، Delta Neetral باقی بمانید ، باید تعدیل تعداد اوراق قابل تبدیل خریداری شده در مقابل سهام فروخته شده را تنظیم کنید.

این فرایند به عنوان تجارت گاما شناخته می شود ("گاما" نرخ تغییر در دلتا است) ، و این یکی از دلایلی است که داوری قابل تبدیل بسیار سخت تر از آنچه به نظر می رسد است.

برای به پایان رساندن این مثال ، بیایید بگوییم که قیمت سهام شرکت 10 ٪ (200 تا 220 دلار) افزایش می یابد و نوسانات آن 50 ٪ (30 ٪ تا 45 ٪) افزایش می یابد.

این تغییرات منجر به قیمت اوراق قرضه قابل تبدیل بالاتر می شود.

اگر 2،000 دلار اوراق قابل تبدیل و 1،060 دلار از سهام را به دنبال اولیه خریداری کرده اید.~53 ٪ دلتا:

• اوراق قابل تبدیل اکنون 5. 4 میلیارد دلار ارزش دارد ، از 4. 7 میلیارد دلار ، بنابراین 2000 دلار اوراق قابل تبدیل شما افزایش می یابد~14 ٪
• این سهام اکنون به جای 200 دلار 220 دلار ارزش دارد ، بنابراین موقعیت کوتاه شما با 5. 3 * 20 دلار = 106 دلار کاهش می یابد.

برای سادگی ، من علاقه ، سود سهام ، هزینه های وام و سایر هزینه ها را نادیده می گیرم ، اما این مثال ایده کلی با داوری قابل تبدیل است.

افزایش نوسانات مهم است.

اگر 30 ٪ باقی مانده بود در حالی که قیمت سهم 10 ٪ افزایش یافته است ، شما می توانستید تجارت را از دست دهید (با فرض عدم تغییر پرچین ، نادیده گرفتن هزینه ها ، علاقه و غیره):

این ساده ترین نوع تجارت داوری قابل تبدیل است. شما می توانید آن را پیچیده تر کنید:

• افزودن پرچین برای نرخ ریسک یا کیفیت اعتبار (مانند مبادله نرخ بهره یا مبادلات پیش فرض اعتبار).
• فروش گزینه های تماس در شرکت برای گرفتن اختلاف نوسانات.
• تنظیم پرچین دلتا برای افزایش یا کاهش قرار گرفتن در معرض سهام.

شما حتی می توانید در صورت تمایل به سهام ، تجارت متضاد را انجام دهید و اوراق قرضه قابل تبدیل را کوتاه کنید.

چه چیزی باعث می شود صندوق های پرچین داوری قابل تبدیل متفاوت باشد؟

Lazard Rathmore برای استراتژی بین سالهای 2012 و 2021 در اینجا آمار عملکردی دارد:

داوری قابل تبدیل شبیه به آربیتراژ ادغام است: این یک استراتژی خرید و نگهدارنده در یک شاخص سهام در طی چند دهه بهتر عمل نمی کند ...

... اما هنوز هم برای خصوصیات محافظت از آن و همبستگی کم با بقیه بازار بسیار ارزشمند است.

از نظر سایر خصوصیات:

1) نقدینگی - بیشترین صندوق های پرچین داوری قابل تبدیل نقدینگی بیشتری نسبت به صندوق های محافظت از اعتبار سنتی اما کمتر از استراتژی هایی مانند کلان جهانی دارند. یک مشکل این است که بسیاری از صدور اوراق قابل تبدیل به شدت معامله می شوند.

2) افق زمانی - بیشتر وجوه با استفاده از این استراتژی به عنوان یک تمرین "تجارت" بیشتر به آن نزدیک می شوند ، بنابراین دوره های برگزاری تمایل به کوتاه بودن دارند (ساعت ها یا روزها ؛ گاهی اوقات هفته ها).

3) اهرم و قرار گرفتن در معرض ناخالص/خالص - بیشتر صندوق های داوری قابل تبدیل از اهرم بیشتری نسبت به استراتژی هایی مانند حقوق بلند/کوتاه مدت یا اعتبار استفاده می کنند زیرا این امر به افزایش سود متوسط اما سازگار/قابل پیش بینی آنها کمک می کند.

دیدن قرار گرفتن در معرض ناخالص بیش از 100 ٪ (به عنوان مثال ، 100 ٪ طول و 50 ٪ شورت ، یا حتی 300 ٪ طول و 200 ٪ شورت با اهرم) معمول است که قرار گرفتن در معرض خالص همیشه مثبت است.

4) بتا - داوری قابل تبدیل درست در وسط استراتژی های صندوق پرچین است ، با همبستگی مناسبی با اوراق قرضه (0. 40) و کمتر از همبستگی با سهام (0. 20).

گفته می شود ، این با بازار کلی نسبت به سایر استراتژی های ارزش نسبی مانند داوری نوسانات ارتباط دارد:

5) غلظت نمونه کارها - انتظار داشته باشید که ده ها موقعیت را به جای اوراق بهادار متمرکز مشاهده کنید زیرا بیشتر صندوق ها به جای تکمیل تجزیه و تحلیل اساسی ، تجارت می کنند.

صندوق های داوری برتر قابل تبدیل

تمام صندوق های پرچین بزرگ از داوری قابل تبدیل استفاده می کنند ، بنابراین آن را در شرکت هایی مانند AQR ، Bridgewater ، Citadel ، Davidson Kempner ، Milleium ، Point72 و دو سیگما مشاهده خواهید کرد.

یافتن وجوه متخصص در داوری قابل تبدیل بسیار دشوار است زیرا بیشتر بنگاه هایی که ارزش نسبی را انجام می دهند در بسیاری از استراتژی های موجود در فضا فعالیت می کنند.

گفته می شود ، چند بودجه کوچکتر که به داوری قابل تبدیل و ارزش نسبی شناخته می شوند شامل ظهور ، سرمایه آلما ، فلورس ، آبی ، Centiva ، سرمایه زمینه ، Highbridge ، Hudson Bay ، Lazard Rathmore (خوب ، در واقع یک صندوق مستقل نیست) ، Opti Capital، رودخانه کاج ، و ساتونبروک.

اگر دیگران را می شناسید ، احساس راحتی کنید. من ساعت ها در جستجوی آن صرف کردم اما نتوانستم چیزهای زیادی پیدا کنم.

چه کسی وارد صندوق های پرچین داوری قابل تبدیل می شود؟

پاسخ کوتاه این است: "بیشتر معامله گران ، برخی از افرادی که در صندوق های تامینی یا مدیریت دارایی درست از کارشناسی کار می کردند و چند بانکدار کار می کردند."

من یک بررسی سریع از چند ده پروفایل LinkedIn انجام دادم و نتایج زیر را گرفتم:

• سابقه فروش و تجارت: 47 ٪
• صندوق های پرچین / مدیریت دارایی به طور مستقیم از کارشناسی ارشد: 28 ٪
• بانکداری سرمایه گذاری: 13 ٪
• پس زمینه IB / S& T مخلوط: 6 ٪
• اعتبار سرمایه گذاری یا آژانس رتبه بندی اعتبار: 6 ٪

من همچنین تعداد معدودی از افراد را پیدا کردم که در مناطقی مانند سهام خصوصی یا سرمایه گذاری پریشانی در بین و حتی برخی با تجربه تحقیق در مورد حقوق صاحبان سهام کار می کردند.

این اعداد به شدت به سمت معامله گران کمرنگ می شوند زیرا بیشتر استراتژی های داوری قابل تبدیل به نوسانات و نرخ ها مربوط می شوند.

و برای اجرای بیشتر این استراتژی ها ، شما باید یونانیان ، پرچین ، مشتقات و مفاهیم مختلف دیگری را که بانکداران در معرض آن قرار نمی گیرند ، بدانید.

مدلهای ارزیابی اساسی و DCF نزدیک به بی ربط هستند.

اگر سابقه بانکی یا تحقیقاتی دارید و می خواهید در اوراق قرضه قابل تبدیل سرمایه گذاری کنید ، باید صندوق پیدا کنید که بر اساس تحقیقات اساسی بر روی استراتژی های خرید و نگهدارنده متمرکز باشد.

مصاحبه ، مطالعات موردی و سرمایه گذاری های سرمایه گذاری

مصاحبه ها در صندوق داوری متوسط قابل تبدیل بسیار به مصاحبه های فروش و تجارت نزدیک تر خواهد بود.

انتظار دارید که در یونانیان ، استراتژی های محافظت از اوراق بهادار ، ریاضی سریع باند قابل تبدیل ، شاخص های مختلف و چگونگی تنظیم موقعیت های خود هنگام تنظیم معاملات مربوط به مبدل ها ، مورد آزمایش قرار بگیرید.

اگر به ایده های تجاری احتیاج دارید ، توصیه می کنم:

• 1 ایده سنتی و 1 ایده "متفاوت" - به عنوان مثال ، یک اوراق قرضه قابل تبدیل طولانی / سهام کوتاه و چیز دیگری را پیشنهاد کنید که برعکس ، پیچیده تر یا از ابزارهایی مانند CD برای محافظت از آن استفاده می کند.
• پرداختن به همه عوامل خطر - هر ایده تجارت باید نه تنها به قیمت گذاری و نوسانات ، بلکه دلتا ، گاما ، و نحوه محافظت از خطرات مختلف نیز بپردازد. اگر این شرکت در مرزها فعالیت کند ، ممکن است چیزی مانند ریسک FX نیز بازی کند.

بسیار بعید است که شما یک آزمون سنتی مدل سازی مالی یا مطالعه موردی دریافت کنید ، مگر اینکه به صندوق که از استراتژی های خرید و نگهدار استفاده می کند ، مراجعه کنید.

اگر هستید ، سرمایه گذاری اوراق بهادار قابل تبدیل شبیه به سهام رشد یا سرمایه گذاری VC با ترجیحات انحلال است: شما در حال ارزیابی صعود بالقوه در مقابل نزولی نسبتاً محصور هستید.

اگر در حال ایده "پیوند طولانی تبدیل" هستید ، باید توضیح دهید:

• چرا بازده سهام بالقوه از سایر شرکتهای مشابه ، فراتر می رود.
• و چرا شما به جای خرید مستقیم سهام زیرین ، مبلغ اضافی را برای مبدل پرداخت می کنید (به عنوان مثال ، آیا روند نزولی بالقوه آنقدر بد است که هزینه توجیه شود؟).

مشاغل صندوق پرچین داوری قابل تبدیل

چندان در مقابل ساعت و جبران خسارت در سایر استراتژی ها متفاوت نیست.

نکات اصلی عبارتند از:

• ساعت / شدت - برخلاف کلان جهانی ، با بازارهای FX که 24/7 تجارت می کنند ، بازارهای اوراق قرضه ساعات معاملاتی منظم را دنبال می کنند ، بنابراین شما مجبور نیستید به همان اندازه وقت خود را صرف نگه داشتن کار کنید. از طرف دیگر ، ساعت کار شما کاملاً شدید خواهد بود زیرا شما باید موقعیت های خود را بسیار نزدیک مدیریت کنید.
• طبیعت طاقچه - از آنجا که داوری قابل تبدیل یک استراتژی بسیار طاقچه است که بسته به شرایط کلان ، وارد و خارج از آن می شود ، ورود و خارج شدن از آن دشوار است. همچنین "یادگیری" به طور مستقل بسیار دشوار است زیرا شما نمی توانید از این استراتژی به طور مؤثر به عنوان یک سرمایه گذار خرده فروشی استفاده کنید (با برخی استثنائات برای وجوه اساسی گرا).

فرصت های خروج

Arbitrage Convertible Bond یکی از مهمترین استراتژی های صندوق پرچین است ، بنابراین این مسیر مستقیم به شما نمی دهد.

بنابراین ، فرصت های خروج شما به کاری که قبل از این انجام داده اید بستگی دارد.

اگر در معاملات معاملات ، معاملات گزینه ها یا اگزوتیک قرار داشتید ، می توانید به یکی از این موارد برگردید (من چندین نمونه از متخصصان را پیدا کردم که بین بانک ها و صندوق های پرچین حرکت می کردند).

و اگر در بازارهای سرمایه سهام یا گروه IB دیگری بودید که به Convertibles می پرداختید ، می توانید به آن برگردید.

اگر می خواهید در سمت خرید بمانید ، می توانید در فضای ارزش نسبی حرکت کنید و چیزی مانند درآمد ثابت یا داوری نوسانات نیز ممکن است.

استراتژی هایی مانند سهام بلند/کوتاه ، اعتبار ، سرمایه گذاری فعال یا کلان جهانی بیشتر از این یک کشش هستند زیرا مجموعه های مهارت کاملاً متفاوت هستند.

به گفته این ، اگر تجربه ای در مورد مشتقات و سایر ابزارهایی که برای محافظت از آنها استفاده می کنید ، می توانید تجارت اعدام را در یکی از این صندوق ها انجام دهید.

برای یادگیری بیشتر

با کمال تعجب ، مطالب خواندن زیادی در مورد این استراتژی خاص وجود ندارد:

• داوری قابل تبدیل: بینش و تکنیک برای محافظت از موفقیت
• سرمایه گذاری جهانی قابل تبدیل: راه گابلی
• اوراق بهادار قابل تبدیل: یک راهنمای کامل برای سرمایه گذاری و استراتژی های تأمین مالی شرکت ها
• راهنمای باند قابل تبدیل RWC - یک مقدمه مفید و مرجع سریع.

آیا صندوق های پرچین داوری قابل تبدیل برای شما هستند؟

علاوه بر ماهیت طاقچه ، مشکل دیگر در مورد داوری قابل تبدیل این است که بر اساس محیط کلان به سرعت وارد و خارج از کشور می شود.

این نمودار از Financial Times Functing Fund در استراتژی جریان می یابد~3 دهه آن را به خوبی خلاصه می کند:

در محیط های کم نرخ ، تبدیل ها تمایل به جذابیت کمتری دارند زیرا شرکت ها می توانند اوراق قرضه مستقیمی صادر کنند و همچنین علاقه کمتری را بپردازند.

بنابراین ، صدور کاهش می یابد ، که اگر شما یک معامله گر هستید ، خبر بد است زیرا در نهایت همه اوراق قابل تبدیل بالغ می شوند.

با وجود چیزی شبیه به سهام بلند/کوتاه ، صدور در دوره های خاص کاهش می یابد ، اما سهام هرگز "بالغ" نیست ، بنابراین همیشه مقدار مشخصی از حجم معاملات وجود دارد.

همچنین ، علی رغم قول این صندوق ها "بی طرف بازار" ، بسیاری از آنها در طول بحران مالی سال 2008 شکست خورده یا تعطیل نشوند (به نمودار بالا مراجعه کنید).

نشانه هایی وجود دارد که نشان می دهد این در حال چرخش است-داده های Barclays را در اینجا مشاهده کنید-اما در عمل ، داوری قابل تبدیل ممکن است کمتر از تبلیغات "بی طرف بازار" باشد.

از طرف دیگر ، ماهیت طاقچه این استراتژی نیز یک قدرت است زیرا تعداد بسیار کمی از متخصصان تجربه عمیقی با پیوندهای قابل تبدیل دارند.

بنابراین ، حتی اگر دنیای صندوق پرچین را ترک کنید ، می توانید یک نقش مرتبط با مبدل دیگر را در یک بانک ، تحقیق یا حتی در یک شرکت عادی پیدا کنید که به این منبع تأمین مالی متکی باشد.

و اگر می خواهید به طور کلی از مبدل ها خارج شوید ، امیدوارم که قبل از این در یک استراتژی یا گروه دیگر کار کرده باشید.