Saft on Wealth: قوانین جدید صندوق پول توهمات را زنده نگه دارید

(رویترز) - اصلاحات جدید صندوق بازار پول نیمی از اقدامات است که در پایان دادن به توهم سرمایه گذاران که چنین چیزی به عنوان یک دارایی ایمن وجود دارد ، ناکام خواهد بود.

کمیسیون اوراق بهادار و بورس روز چهارشنبه قوانین جدیدی را با هدف پیشرو در زمینه صندوق های بازار پول تصویب کرد ، به ویژه تصویب وجوه نهادی "نخست" را مجبور می کند تا ارزش خود را به وجود آورد. قوانین جدید همچنین به کلیه صندوق های بازار پول اجازه می دهد تا دارایی های نقدینگی را در بازارهای استرس پیدا کنند تا موانع موقت را به بازپرداخت تحمیل کنند یا هزینه های خود را تا 2 درصد هزینه کنند. هر دو مجموعه قوانین در مدت زمان دو سال به اجرا در می آیند.

این قوانین به طرز ناخوشایندی کوتاه می آیند ، زیرا آنها صندوق های بازار پول خرده فروشی را حذف می کنند ، که همچنان اجازه می دهد تا در داستان های مودبانه ای که ارزش آنها با یک دلار در هر سهم پایدار است ، افراط کنند.

کنوانسیون دلار در هر سهم از رابطه بین ریسک و پاداش ، سرمایه گذاران ، نهادی و خرده فروشی را غیرمترقبه کرده است. ارزش واقعی همه دارایی ها در نوسان است و تنها ارزشهای اسمی که می تواند پایدار بماند ، ارزش اوراق بهادار است که توسط شخصی با حق چاپ پول صادر شده یا بیمه شده است. این حقایق ممکن است هزینه انجام کار را افزایش داده و هزینه اعتبار را افزایش دهد ، اما با این وجود واقعیت ها باقی مانده است.

سیاست ها ، مانند SEC ، که سعی در ظرافت این حقایق دارند یا فاجعه بار شکست می خورند یا با پایان دادن دولت به انتخاب زبانه برای گمانه زنی های خصوصی پایان می یابد.

این دقیقاً همان اتفاقی است که در آخرین بحران مالی رخ داده است که صندوق ذخیره مشهور ، با سرمایه گذاری در بدهی برادران لمان ، باک را شکست و باعث ایجاد بازخرید ، عمدتا نهادی در طیف وسیعی از صندوق های بازار پول شد. توهم ایمنی چنان قوی بود که واقعیت خود را ایجاد کرد ، همانطور که اغلب اتفاق می افتد. این دوره تنها زمانی به پایان رسید که فدرال رزرو و خزانه داری موافقت خود را برای ارائه پشتیبانی موقت از وجوه انجام دادند و از این طریق فرضیات راحت سرمایه گذاران را تأیید کردند.

در حالی که مدافعان محروم کردن صندوق های خرده فروشی از شناور قیمت سهم خود استدلال می کنند که این صندوق های نهادی بوده است که باعث شد آخرین بار اجرا شود ، این به خوبی در پایین دست از این نکته است. خطای اساسی در نحوه ساخت صنعت این است که محصولی را ارائه می دهد که سرمایه گذاران با یک حساب بانکی بیمه شده برابر هستند ، اما چنین چیزی نیست.

همچنین مشخص نیست که این سیاست جدید در واقع خطر اجرای اجرا را کاهش می دهد. در حالی که موسسات با شکستن شوک روبرو نخواهند شد ، ممکن است همه سرمایه گذاران ممکن است با از دست دادن دسترسی به پول یا یک مجازات قابل توجه برای بازگرداندن آن روبرو شوند. این ممکن است باعث شود که سرمایه گذاران به دنبال پیشروی از دروازه ها یا هزینه های قریب الوقوع باشند. سرمایه گذاران بزرگ و زرنگ ابتدا از آنجا خارج می شوند ، در حالی که مشاغل کوچکتر یا کمتر پیشرفته نگه می دارند و کیسه را نگه می دارند و اگر فشار بیاید ، دولت احتمالاً یک بار دیگر چک را انتخاب می کند.

تخصیص بهتر ، نتایج بهتر

با اجازه دادن به سرمایه گذاران خرده فروشی برای ادامه شوخی خود در مورد ثبات وجوه بازار پول خود ، ما آنها را از عواقب تصمیمات آنها به گونه ای عایق بندی می کنیم که باعث می شود بازارهای اعتباری عملکرد کمتری داشته باشند.

این به این معنی نیست که تغییر قانون هزینه های حمل را نخواهد داشت. برخی از سرمایه گذاران نهادی ممکن است تصمیم بگیرند که از آنجا خارج شوند و از بودجه هایی که کمتر از اوراق بهادار دولتی برخوردار هستند ، حمایت کنند.

برایان سدلی ، استراتژیست مریل لینچ ، با نوشتن پیش از اعلامیه مشاجره ، گفت:

وی گفت: "در حالی که جزئیات نهایی هنوز مشخص نیست ، ما انتظار داریم که با اجرای اصلاحات ، تغییرات چشم انداز سرمایه گذاری در بازار پول را به طرز چشمگیری تغییر دهد. ما تعجب نخواهیم کرد که نیمی از یک تریلیون دلار از بودجه اصلی و به بودجه دولت در دو سال آینده خارج شوند. "

این کار را برای دو گروه تحمیل می کند: کسانی که بودجه نخست را می فروشند و کسانی که خود را از طریق آنها تأمین می کنند. برای صنعت صندوق ، این شانس سختی است.

برای وام گیرندگان ، مانند مقامات محلی ، این به معنای هزینه های اعتباری بالاتر است اما احتمالاً بهتر هزینه و تصمیمات سرمایه گذاری را دارد. هزینه اعتبار فقط چیزی نیست که برای دستیابی به اهداف کلان اقتصادی دستکاری شود ، این یک منبع مهم بازخورد است. این مانند یک سیستم عصبی است و اطلاعاتی را از انگشتان دست به یک اجاق گاز داغ به مغز ارسال می کند.

بازارهای اعتباری تأمین شده توسط افرادی که فکر می کنند پولشان بیمه شده است غیرقابل تفکیک است. آنها تا زمانی که خیلی دیر نشود ، سوختگی را احساس نمی کنند. این بدان معناست که بازارهای اعتباری به منظور ارائه بازخورد به وام گیرندگان در مورد ایمنی یا خرد برنامه های خود ، شکست می خورند.

این عدم بازخورد در قلب بحران مالی بود. قوانین صندوق پول جدید فقط در حق این اشتباه است.

(در زمان انتشار جیمز SAFT هیچ سرمایه گذاری مستقیمی در اوراق بهادار ذکر شده در این مقاله نداشته است. او ممکن است به عنوان یک سرمایه گذار در یک صندوق به طور غیرمستقیم مالک باشد. شما می توانید وی را به آدرس jamessaft@jamessaft. com ایمیل کنید و ستون های بیشتری را در وبلاگ ها پیدا کنید. reuters. com/James-Saft)