معاملات بلوک ، EFRPS و سایر مسائل مربوط به تجارت: یک راهنمای عملی از وضعیت فعلی

با برخی فرکانس ها ، وکلای Katten سؤالاتی را از مشتری در مورد قوانین مبادله در مورد اجرای خارج از کشور از آینده و گزینه های مربوط به معاملات آتی مطرح می کنند. 1 این مشاوره یک مرور کلی در سطح بالا در مورد این موضوع در رابطه با چهار سازمان مبادله مشتقات اصلی ارائه می دهد: گروه تبادل بازرگانی شیکاگو (CME) ، ICE Futures ایالات متحده (IFUS) ، ICE Futures Europe (IFEU) و CBOE Futures Exchange (CFE). علاوه بر این ، این دیدگاه را در مورد سایر موضوعات مربوط به تجارت معاملات آتی ارائه می دهد که اخیر زمینه های تمرکز برای تنظیم کننده های ایالات متحده بوده است.

معاملات و EFRP ها را در معاملات آتی بلوک کنید

کمیسیون معاملات معاملات آتی کالا (CFTC) قانون 1. 38 نیاز به آینده و گزینه های مربوط به معاملات آتی با "روشهای باز و رقابتی" دارد - به جز مواردیبشر2

قوانین مبادله ای دو نوع اجرای غیر رقابتی آینده را فراهم می کند: معاملات بلوک و تبادل معاملات آتی برای سمتهای مرتبط ، 3 یا EFRP (نوع دیگری از معامله غیر رقابتی که معمولاً ارز تأیید شده است به اصطلاح "تجارت اداری" یا "تجارت انتقال" است-به عنوان مثال.، نقل و انتقالات معاملات پاک شده از یک عضو پاکسازی به دیگری).

معاملات 4

در آینده ، تجارت بلوک:

• یک معامله مذاکره خصوصی در یک قرارداد واجد شرایط است که برآورده می شود آستانه های مقادیر خاصی (طبق مقررات مبادله مقرر شده است).
• جدا از بازار حراج عمومی (یعنی نه در کتاب سفارش محدودیت مرکزی یا در گودال تجارت یا حلقه) اجرا می شود.
• نمی توان به طور ناشناس در یک مکان مبادله یا تجارت معامله کرد ، اما می تواند در امکانات تجاری الکترونیکی - مانند سیستم عامل های ClearPort یا ICE بلوک - اجرا شود که به همتایان اجازه می دهد مستقیماً در تعامل باشند.
• با توجه به اندازه معامله و قیمت ها و اندازه های قابل مقایسه در بازارهای مرتبط ، باید با قیمتی عادلانه و معقول باشد.
• بسته به قرارداد (برای بلوک های انجام شده در خارج از ساعات کاری مبادله ای که ساعت با بازگشایی مبادله شروع می شود) باید به مبادله ارسال شود.

مبادله برای سمتهای مرتبط 5

EFRP ها شامل یک معامله آتی مذاکره خصوصی و اجرای همزمان یک مقدار معادل در یک محصول نقدی مرتبط یا ابزار مشتق OTC مربوط به دارایی اساسی قرارداد مبادله است - یعنی EFRP شرکت کنندگان در بازار را قادر می سازد تا یک قرارداد آینده را به خانه پاکسازی ارسال کنند. در برابر معامله و یا توافق نامه یا توافق نامه مذاکره و اعدام شده.

• EFRP شامل دو پا است: یکی از طرفین EFRP خریدار قرارداد مبادله و فروشنده موقعیت مربوطه و طرف مقابل فروشنده قرارداد مبادله و خریدار موقعیت مرتبط است.
• مؤلفه موقعیت مربوط به EFRP ممکن است یک قرارداد آینده یا گزینه ای در قرارداد Futures ، یک گزینه عدالت ذکر شده یا مبادله ای باشد که در یک تسهیلات اعدام مبادله یا مشمول قوانین تسهیلات مبادله ای اجرا شده است.
• EFRP ها باید با قیمت های تجاری معقول معامله شوند. شرکت کنندگان در بازار ممکن است موظف باشند نشان دهند که EFRP های اعدام شده با قیمت های دور از بازار غالب برای اهداف قانونی اجرا شده اند (یعنی بهانه ای برای انتقال دارایی ها از یک حساب به یک حساب به یک حساب دیگر بدون تحمل ریسک بازار - که گاهی اوقات به عنوان یک "گفته می شود"پول عبور می کند ").
• مقدار مؤلفه موقعیت مرتبط باید تقریباً معادل مقدار مؤلفه تبادل باشد - اگرچه این به معنای لازم نیست که مقادیر یکسان باشند ، زیرا ممکن است از نسبت های پرچین مناسب برای ایجاد هم ارزی استفاده شود. این اغلب حوزه دیگری است که کارکنان تنظیم کننده بازار مبادله ممکن است در سوالات پس از واقعیت مورد بررسی قرار گیرند.
• EFRP های "گذرا" ممنوع است - یعنی اجرای یک EFRP ممکن است در اجرای EFRP دیگر بین همان طرفین (یا جبران فقط یکی از پاهای EFRP) باشد ، و در نتیجه جبران خسارتمواضع مرتبط بدون تحمل ریسک بازار مواد. با این حال ، برخی از صرافی ها اجازه می دهند "بلافاصله جبران" EFRP ها در معاملات FX. 6
• در مورد معاملات بلوک ، EFRP ها باید در اسرع وقت پس از اجرای (به طور کلی ، زمان قیمت گذاری معامله) به مبادله برای پاکسازی ارسال شود اما حداکثر تا پایان روز.

قیمت گذاری منصفانه و معقول در مقابل قیمت گذاری معقول تجاری

عادلانه و معقول

معاملات بلوک باید با توجه به (i) اندازه معامله ، با قیمت هایی که عادلانه و معقول هستند ، معامله شوند.(ب) قیمت و اندازه معاملات دیگر در همان قرارداد در زمان مربوطه.(iii) قیمت ها و اندازه معاملات در سایر بازارهای مربوطه از جمله بازار نقدی اساسی و بازار آینده مربوطه ، در زمان مربوطه. و (IV) شرایط بازارها یا طرفین تجارت بلوک. این سیاست مربوط به شرط بندی "منصفانه و معقول" برای بلوک ها است که قیمت تجارت بلوک به طور عمومی به بازار گزارش می شود (به طور جداگانه از معاملات انجام شده در کتاب سفارش یا گودال یا حلقه تجارت). 7

از نظر تجاری منطقی

در مقابل ، استاندارد قیمت گذاری برای EFRP ها این است که آنها با قیمت های معقول تجاری معامله می شوند ، همانطور که توسط طرفین معامله با یکدیگر توافق شده است (در بیشتر موارد ، به شرط آنکه قیمت با افزایش قیمت آتی قابل اجرا یا افزایش حق بیمه گزینه مطابقت داشته باشد). بر خلاف معاملات بلوک ، قیمت مؤلفه مبادله EFRP ها به بازار پخش نمی شود. از آنجا که این قیمت ها ذاتاً با مؤلفه موقعیت مرتبط گره خورده اند ، آنها در معرض استاندارد کمتر تجویز معقول تجاری هستند. 8

موضوعات مشترک در مورد معاملات بلوک و EFRP

مشکلات گزارشگری

قوانین مبادله نیاز به معاملات بلوک دارد که بلافاصله پس از اجرا گزارش شود - یعنی پس از توافق یک تجارت در اصل. مهلت های گزارش خاص براساس قرارداد متفاوت است. مهلت های CME ، IFUS و ICFEU پنج یا 15 دقیقه هستند. مهلت CFE برای کلیه قراردادهای واجد شرایط 10 دقیقه است. 9 علاوه بر گزارش به موقع ، شرکت کنندگان در بازار همچنین باید زمان اجرای تجارت بلوک را به طور دقیق گزارش دهند. گزارش دهی و گزارش های نادرست توسط بخش های تنظیم بازار مبادله کنترل می شود و می تواند منجر به تحریم های انضباطی قابل توجهی شود. 10

موضوعات ضبط

احزاب هر دو تجارت مسدود و معاملات EFRP مشمول تعهدات مختلف ضبط هستند. به عنوان مثال ، CME Rule 538. H طرفین را به معامله EFRP نیاز دارد تا کلیه سوابق مربوط به قرارداد مبادله و معامله موقعیت مربوطه را حفظ کنند ، از جمله بلیط سفارش ، سوابق به طور معمول تولید شده مطابق با شیوه های مربوط به بازار ، سوابق منعکس کننده پرداخت بین طرفین و، در صورت لزوم ، انتقال عنوان ، و همچنین هر سوابق دیگری که باید مطابق قوانین ضبط CFTC در نظر گرفته شود. 11

EFRP های گذرا ممنوع

قوانین مبادله به طور کلی مستلزم آن است که معاملات EFRP ریسک اقتصادی واقعی داشته باشد. بر این اساس ، مبادلات "EFRP های گذرا" را ممنوع می کند ، که هنگامی که اجرای یک EFRP در اجرای EFRP دیگری بین همان طرفین (یا جبران فقط یکی از پاهای EFRP) وجود دارد ، رخ می دهد و در نتیجه جبران خسارت می شود. از موقعیت های مرتبط بدون تحمل ریسک بازار مواد. با این حال ، قانون CME 538. K اجازه می دهد تا بلافاصله معاملات مبادله ای برای فیزیکی را در معاملات ارزهای خارجی جبران کند ، زیرا معاملات فیزیکی جبران خسارت به هیچ وجه در EFP نیست. اگر پای آتی از EFP که بلافاصله EFP را به ارز خارجی جبران می کند ، برای پاکسازی پذیرفته نشود ، معامله آتی باطل است و همتایان با معامله فیزیکی مستقل باقی می مانند. 12

به طور مشابه ، IFEU اجازه معاملات مبادله ای برای جابجایی را می دهد که در آن پای مبادله زیربنایی اصلی با یک مبادله پشتی به عقب جبران می شود و سپس با یک موقعیت آینده به عنوان بخشی از همان استراتژی جایگزین می شود. با این حال ، هر پای مبادله ای باید در صورت اجرای یکپارچه بتواند به تنهایی بایستد و باید ریسک اقتصادی واقعی داشته باشد. 13

مبادلات مدت زمان بین معامله فیزیکی مربوط به جبران فیزیکی یا OTC و EFRP را در تعیین اینکه آیا یک معامله گذرا است ، در نظر می گیرد. اما نکته اصلی تعیین این است که آیا مبادله نقدی جبران شده یا OTC می تواند به خودی خود به عنوان یک معامله مستقل در معرض خطر بازار قرار بگیرد. 14

روند اجرای

هنگام استفاده از ابزارهایی مانند معاملات بلوک و EFRP ، ارتباطات قبل از انتشار (با توجه به برخی محدودیت ها در مورد معاملات بلوک) مجاز است ، اما چنین ارتباطی باید ثبت و حفظ شود. حفظ این ارتباطات منطقه ای از اجرای فعال برای CFTC و سایر تنظیم کننده ها بوده است که باعث ایجاد چندین مورد قابل توجه می شود.

سیستم عامل های ارتباطی تصویب نشده

در سال 2021 CFTC اتهامات مربوط به FCM و نمایندگی های مبادله وابسته خود را به دلیل عدم ادعای حفظ ، حفظ و تولید سوابق و عدم موفقیت در نظارت بر چنین ضبط ، تسویه کرد. پاسخ دهندگان به دلیل عدم نظارت بر نظارت بر استفاده از کارمندان (و نظارت) از پیام های متنی شخصی و سیستم عامل های رسانه های اجتماعی که تحت سیاست های انطباق خود پاسخ دهندگان برای مشارکت در ارتباطات مربوط به تجارت تأیید نشده اند ، استناد کردند. CFTC نقض گسترده ای در ارتباطات و سیاست های مربوط به ارتباطات این شرکت پیدا کرد. علاوه بر رفتارهای تخلف فراگیر ، CFTC ادعا كرد كه این شركت به طور كامل و سریع به احضاریه های CFTC پاسخ نمی دهد. این امر منجر به مجازات پولی مدنی 75 میلیون دلاری برای نقض ضبط و نظارت شد. 15

ضبط های صوتی یا ارتباطات قبل از دوره شفاهی

در یکی دیگر از اقدامات اجرایی اخیر ، CFTC با یک فروشنده مبادله ای به دلیل عدم موفقیت در حفظ ضبط های صوتی مستقر شد. در نتیجه خرابی های ادعا شده در سیستم های نگهداری صوتی شرکت ، بیش از یک هزار ساعت ضبط صوتی حذف شد. در این مثال ، شرکت مسئله را تشخیص داد و خطا را به بخش اجرای اجرای خود گزارش داد. خود گزارش ، همکاری و اصلاح این شرکت باعث شد CFTC مجازات پولی مدنی را که به شرکت تحمیل شده است ، کاهش دهد. 16

عدم نظارت

خرابی در ضبط مورد نیاز همچنین می تواند استنتاج اجرایی عدم نظارت را ایجاد کند. در سال 2020 CFTC با یک فروشنده مبادله برای خرابی در سیستم حفظ ضبط صوتی خود مستقر شد. بخش اجرای اجرای ، در پاسخ به اینكه این شركت نماینده این است كه می تواند ضبط های صوتی خود را حفظ كند ، احضاریه را به شركت ارسال كرد. با این حال ، متعاقباً ، این شرکت به طور ظاهری به حذف بیش از یک میلیون ضبط صوتی در طی یک دوره طولانی ، از جمله ضبط هایی که مستقیماً با دامنه احضار مربوط بودند ، پایان داد. این امر منجر به مجازات پولی مدنی 4. 5 میلیون دلار به دلیل عدم نظارت بر عملکرد سیستم حفظ صوتی شد. 17

در حالی که از این موارد درسهای زیادی وجود دارد ، یک چیز واضح است: تصویب سیستمی که مطابق با قوانین باشد ، کافی نیست. علاوه بر این ، به طور انتقادی ، بنگاهها باید بطور دوره ای سیستم های خود را آزمایش کنند تا از مؤثر بودن آنها اطمینان حاصل کنند ، و همچنین باید اطمینان حاصل کنند که رویه های کتبی به اندازه کافی قوانین مبادله مربوطه را پوشش می دهد ، و کارمندان مربوطه به طور مرتب در مورد چنین مواردی آموزش می گیرند. 18

قبل از هدینگ: dos و done

پیش از هیداری ، مدیریت ریسک مرتبط با سفارشات مشتری پیش بینی شده است. هدف فروشنده در پیشگیری از کنترل ، کنترل ریسک بازار مرتبط با ایستادن در آن طرف مشتری است. در زمینه RFQ های یک طرفه ، که در آن یک شرکت کننده درخواست یک شرکت از یک معامله مشخص از یک یا چند ارائه دهنده نقدینگی می کند ، پیشگیری از هرگونه فعالیت تجاری که بین زمانی که شرکت کننده درخواست می کند نقل قول شرکت و نقل قول را انجام می دهد ، تشکیل شده است. زمان آن را می پذیرد یا نقل قول می کند. 19 نگرانی عمده پیرامون قبل از هدر زدن ، دستکاری در بازار و کلاهبرداری (به عنوان مثال ، جلو) است. از آنجا که از قبل از هادی برای مدیریت ریسک برای سفارشاتی که نسبت به نقدینگی موجود در بازار بزرگ هستند استفاده می شود ، این پتانسیل را دارد که تأثیر قابل توجهی در بازار داشته باشد. 20 قبل از مشارکت در پیشگیری ، شرکت کنندگان در بازار باید شرایط فعلی بازار و همچنین ماهیت معامله پیش از تفاوتی و تأثیر چنین معامله ای را در بازار در نظر بگیرند.

همتایان اصلی تجارت بالقوه در آینده در آینده مجاز به مشارکت در پیشگیری از موضع گیری هستند که آنها با حسن نیت ، معتقدند که ناشی از مصرف تجارت بلوک خواهد بود. 21 قبل از به روزرسانی راهنمایی اکتبر 2016 ، پیش از هادی صریحاً توسط قوانین CME ممنوع بود. در حالی که اکنون پیشگیری از قبل برای همتایان اصلی مجاز است ، واسطه ها یا احزابی که با یک ظرفیت آژانس با یک وظیفه صریح یا ضمنی برای مشتری عمل می کنند ، هنوز از پیش محافظت از آن ممنوع است. این واسطه ها یا نمایندگان در یک تجارت بالقوه بالقوه باید منتظر بمانند تا از معامله برای محافظت یا جبران موقعیت تعیین شده توسط تجارت بلوک حمایت کند. 22

هنگام مشارکت در تجارت بلوک ، چه در ظرفیت اصلی و چه از نظر عامل ، مهم است که نقش های مربوطه هر طرف مقابل را پاک کنید. استفاده از زبانی که حاکی از ظرفیت نمایندگی است ممکن است یک وظیفه ضمنی ایجاد کند ، و در نتیجه پیشگیری را غیرمجاز می کند. نمایندگی های طرفی مبنی بر اینکه آنها به نمایندگی از یک طرف مقابل "دستور کار می دهند" یا مذاکرات تجاری را مسدود می کنند که در آن قیمت تجارت بلوک با قیمت فعالیت پیش از حکایت حزب به علاوه "نشانه گذاری" یا "مبنای" گره خورده است. ممکن است مورد توجه قرار گیرد که دلالت بر این دارد که چنین وظایف آژانس مدیون طرف مقابل است. در چنین سناریوهایی ، پیشگیری از پیشگیری ممنوع است.

بازنمایی توسط یک مدیر در مذاکره در مورد تجارت بلوک که حزب قصد دارد به عنوان اصلی عمل کند ، اثبات کافی است که هیچ وظیفه نمایندگی (صریح یا ضمنی) مدیون طرف مقابل وجود ندارد ، مشروط بر اینکه چنین بازنمایی هایی قبل از مشارکت در هرگونه پیش از پیش انجام شودفعالی ت-فعالیت. به عنوان مثال ، افشاگری های موجود در هدر/پاورقی ارتباطات پیام فوری یک طرف توصیه می کند که حزب به طور عمده عمل می کند و هیچ وظیفه ای از نمایندگی را مدیون طرف مقابل نیست ، به جای ارتباطات مستقیم در طول مذاکره کافی نیست. از طرف دیگر ، چنین افشاگری هایی را می توان در خطوط تلفن ضبط شده انجام داد یا از طریق ایمیل قبل از شرکت اصلی در فعالیت های قبل از مراقبت مربوط به مذاکره تجارت بلوک ارسال شد. 23

موارد اختلال در بازار: دیدگاه یک تنظیم کننده

در سالهای اخیر ، کلاهبرداری به عنوان تمرکز اصلی فعالیت اجرایی CFTC در برابر اختلال در بازار ظاهر شده است. 24 کلاهبرداری به طور خاص در بخش 4C (الف) (5) (ج) قانون مبادله کالا تعریف شده است. نقض جعلی هنگامی اتفاق می افتد که یک معامله گر قصد دارد قبل از اجرای ، پیشنهاد یا پیشنهاد را لغو کند."کلاهبرداری" شامل می شود ، اما محدود به: (i) ارسال یا لغو پیشنهادات یا پیشنهادات برای بارگذاری بیش از حد سیستم نقل قول یک کتاب سفارش مبادله نیست.(ب) ارسال یا لغو پیشنهادات یا پیشنهادات برای تأخیر در اجرای معاملات شخص دیگری.(iii) ارسال یا لغو چندین پیشنهاد یا پیشنهادات برای ایجاد ظاهر عمق بازار کاذب. و (IV) ارسال یا لغو پیشنهادات یا پیشنهادات با هدف ایجاد حرکات قیمت مصنوعی به سمت بالا یا پایین.

یک تخلف کلاهبرداری به یک شرکت کننده در بازار نیاز دارد تا با مقداری از قصد یا دانشمند فراتر از بی پروا عمل کند. 25 با این حال ، همه موارد اختلال در بازار نیازی به نمایش قصد ندارند. در واقع ، یک معامله گر فقط می تواند قصد قانونی تجاری را در خود جای دهد ، و با این وجود فقط بر اساس تأثیر بازار تجارت ، مسئولیت رفتار مختل کننده تلقی می شود.

به عنوان مثال ، در سال 2017 ، CME و CBOT به طور مشترک هزینه های معاملاتی مخرب را با یک شرکت عضو ناشی از نحوه انحلال شرکت موقعیتهای آتی مشتریان خود که تحت حاشیه بودند ، تسویه کردند. براساس مبادلات ، در تاریخ های متعدد بین اکتبر 2014 و مارس 2015 ، این شرکت از الگوریتم انحلال استفاده کرد که به طور خودکار وارد سفارشات بازار برای کل مقدار موقعیت های مشتری زیر است. مبادلات گفت ، این کار را انجام داد ، بدون در نظر گرفتن شرایط بازار. در نتیجه ، مبادله ها را حداقل در سه نوبت در CBOT و دو نوبت در CME ادعا کرد ، انحلال باعث "حرکات قابل توجه قیمت" شد. 26

بلوک های مشتق شده

یک بلوک مشتق شده ، تجارت بلوکی است که توسط طرف واجد شرایط شرکت در تجارت بلوک ، در یک قرارداد واجد شرایط ، که قیمت و کمیت براساس معاملات محافظت شده توسط یک فروشنده پس از توافق نامه دیگر تجارت است ، انجام می شود. به ، اما قبل از ارسال به مبادله. در حال حاضر فقط CME عملکرد بلوک مشتق شده را برای قراردادهای واجد شرایط ارائه می دهد. 27

عدم صلاحیت قراردادهای مبادله مبادله به عنوان مؤلفه موقعیت مرتبط با EFRP

قوانین مبادله ای EFRP ها را ممنوع می کند که در آن موقعیت مربوط به قرارداد ، گزینه یا مبادله یا مبادله ای که طبق قوانین یک SEF انجام می شود ، قرارداد آتی ، گزینه یا مبادله یا مبادله ای اجرا می شود. 28 این شرط می تواند برای شرکت کنندگان در بازار خودسرانه به نظر برسد ، که تلاش کرده اند درک کنند که چرا روش اجرای یک ابزار باید با محدودیت در دسترس بودن آن در یک استراتژی مدیریت ریسک گره خورده باشد. در واقع مبادله ای که کاملاً واجد شرایط باشد ، موقعیت مربوط به EFRP می تواند به واسطه پردازش از طریق SEF ، واجد شرایط باشد. شرکت کنندگان در بازار باید نسبت به آنچه بعد از تجارت اتفاق می افتد هوشیار باشند و در آنجا مایل به استفاده از آن در EFRP باشند.

غیر "تطبیق حادثه ای از سفارشات خرید و فروش": چقدر زیاد است؟

قوانین مبادله خرید یا فروش در همان محصول و ماه انقضا را ممنوع می کند (و برای گزینه های قرار دادن یا تماس ، همان قیمت اعتصاب) که در آن شرکت کننده در بازار می داند یا منطقی باید بداند که هدف سفارشات جلوگیری از گرفتن یک بازار مناسب استموقعیت در معرض خطر بازار. 29 این عمل خرید و فروش همان محصول برای جلوگیری از قرار گرفتن در معرض خطر به عنوان تجارت شستشو شناخته می شود و در مرکز بحث های نظارتی بسیار بوده است.

نقض تجارت شستشو دارای دو عنصر است: (1) سفارش خرید و فروش مطابق با همان صاحب سود. و (2) قصد اینکه دستورات مطابقت داشته باشند (که ممکن است از شواهد از پیش تنظیم یا شواهدی مبنی بر ساختار ، وارد شده ، وارد یا اجرا شود به روشی که طرفین می دانستند یا منطقی می دانستند ، نتیجه شستشو را تولید می کند)بشرتطبیق غیر عمدی و حادثه ای سفارشات خرید و فروش که توسط یک معامله گر شخصی در سکوی الکترونیکی وارد شده است ، به طور کلی تخلف تلقی نمی شود. با این حال ، اگر چنین تطبیقی بیش از یک مبنای اتفاقی در زمینه فعالیت معامله گر یا در چارچوب فعالیت بازار خاص اتفاق بیفتد ، ممکن است چنین معاملات به نظر می رسد که ممنوعیت تجارت واش را نقض می کند. 30

مبادلات به طور معمول برای راهنمایی و نگهبان عددی برای راهنمایی شرکت کنندگان در بازار فراهم نکرده اند که ممکن است معاملات شستشو به عنوان حادثه یا اتفاقی در نظر گرفته شود. در نتیجه ، خط تعریف "بیش از یک مبنای اتفاقی" یک مقدار یا درصد خاص نیست. با این حال ، همانطور که یک دادگستری دیوان عالی یک بار در مورد نوع خاصی از مستهجن ذکر شد ، تنظیم کننده های مبادله ای هنگام دیدن آن ، آن را می دانند. 31

کلیه شرکت کنندگان در بازار موظفند رویه هایی را برای محافظت در برابر معاملات شستشو اجرا کنند. برای این منظور ، صرافی ها عملکرد پیشگیری از خود را ارائه می دهند که می تواند به شرکت کنندگان در جلوگیری از فروش شستشوی حادثه کمک کند. اگرچه صرافی ها تصویب چنین عملکردی را موظف نمی کنند ، عدم استفاده از آن با بیش از خود سازگاری "حادثه ای" ، واقعیت های بد را در تحقیقات مبادله ای تشکیل می دهد.

مگان Iaarone ، همکار در بازارهای مالی و تمرین بودجه و نامزد پذیرش در نوار ایالتی نیویورک ، در این مشاوره نقش داشته است.

1 در واقع ، در پاسخ به این سوالات ، در ژوئن سال 2022 كاتن از نمایندگان بخش اجرای CFTC ، اداره تنظیم بازار CME Group و بازارهای TradeWeb برای سمینار هیبریدی و وبینار در دفتر كاتن در شهر نیویورک استقبال كرد تا در مورد تنظیمات خارج شده-تبادل آینده و موضوعات مختلف تمرین تجاری. پیوندی به وبینار در اینجا موجود است.

2 قانون CFTC 1. 38 ، 17 CFR §1. 38.

3 همچنین به این موارد گفته می شود: مبادله معاملات آتی برای سمتهای مرتبط (EFRP) ، مبادله قراردادها برای سمتهای مرتبط (ECRP) ، مبادله فیزیکی (EFP) ، مبادله ریسک (EFR) ، مبادله مبادله (EFS) و مبادله گزینه هابرای گزینه ها (EOO).

4 ، به عنوان مثال ، قانون CME 526 (و اعلامیه مشاوره تنظیم بازار CME در معاملات بلوک ، موجود در اینجا) را ببینید. IFUS Futures US Rule 4. 07 (و سؤالات متداول تجارت ایالات متحده ، در اینجا موجود است) ؛قانون IFEU F. 7 (و خط مشی IFEU در معاملات بلوک و تخصیص دارایی ، موجود در اینجا) ؛قانون CFE 415 (و CFE تنظیم کننده CFE CORCURAL RG18-018 در معاملات بلوک ، موجود در اینجا).

5 ، به عنوان مثال ، قانون CME 538 (و اطلاعیه مشاوره تنظیم بازار در مورد مبادله برای موقعیت های مرتبط ، موجود در اینجا) مراجعه کنید. IFUS Rule 4. 06 (و سؤالات متداول IFUS EFRP ، در اینجا موجود است) ؛IFEU RULE F. 5 (و راهنمایی IFEU در مبادله فیزیکی (EFP) ، مبادله مبادله مبادله (EFS) ، مبادله کالاهای نرم برای موقعیت های مرتبط (EFRP) و تسهیلات تجارت پایه ، موجود در اینجا). قانون CFE 414 (و بخشنامه تنظیم کننده CFE 20-003 در مبادله قرارداد برای معاملات موقعیت مربوطه ، موجود در اینجا).

6 اما به راهنمایی IFEU در EFS ، EFR و EFRPS در بخش 3 مراجعه کنید ("EFSS" Transitory "-جایی که پای مبادله زیربنایی اصلی توسط یک مبادله پشتی به عقب جبران می شود و پس از آن به عنوان بخشی از موقعیت آینده جایگزین می شود. همان استراتژی - مجاز هستند. هر پای مبادله باید در صورت اجرای مجزا بتواند به تنهایی بایستد و باید ریسک اقتصادی واقعی داشته باشد. ")

7 ، به عنوان مثال ، CME Block Trade MRAN را در بند 12 مشاهده کنید. سؤالات متداول تجارت Ifus در س. 22.

8 به cme efrp mran در س. 11 مراجعه کنید. سؤالات متداول Ifus EFRP در س. 5 ؛اما به راهنمایی IFEU در EFR ، EFS و EFRPS در بخش 3 مراجعه کنید (تجویز پارامترهای قیمت گذاری خاص برای موقعیت های مرتبط و بیان اینکه "قیمت پای آینده باید یک ارزش بازار عادلانه باشد"). و بخشنامه نظارتی CFE 20-003 ("مواضع مرتبط باید دارای همبستگی قیمت بالایی با اساسی معامله قرارداد باشند تا معامله قرارداد به عنوان یک پرچین مناسب برای موقعیت مرتبط باشد").

9 به CME Block Trade Mran ، بخش 7 مراجعه کنید. سؤالات متداول تجارت Ifus در س. 9 ؛سیاست تجارت بلوک Ifeu ، جداول 1 ، 2 و 3 ؛CFE تنظیم کننده دایره ای RG18-018 ، ص. 3

به عنوان مثال ، به عنوان مثال ، COMEX 17-0821-BC (موجود در اینجا) (در اینجا موجود است) (اعلامیه انضباطی COMEX با استناد به پاسخ دهنده به عنوان "الگوی مداوم از گزارش های نادرست گزارش های بلوک و گزارش های بلوک گزارش دهی اواخر به مبادله" و اعمال جریمه 85000 دلاری.

11 به CME EFRP MRAN در س. 19 مراجعه کنید. سؤالات متداول در مورد EFRPS در س. 19 ؛راهنمایی IFEU در EFR ، EFS و EFRPS ، در بخش 3 ؛قانون CFE 414 (g).