نسبت شارپ شما به همان دلایلی که در گلف بد هستید کم است

بسیاری از سرمایه گذاران از آن چیزی نشنیده اند ، اما مدیریت نسبت شارپ سبد سهام شما ممکن است کلید باز کردن بازده بالاتر برای ریسک کمتر باشد.

پیتر مولر ، بنیانگذار PDT ، یک صندوق پرچین کمی ، مقاله خوبی را در اوایل دهه 2000 برای تفسیر نسبت های شارپ وجوه ، و همچنین چند سرنخ درباره چگونگی ایجاد میلیاردها دلار تجارت منتشر کرد (مقاله کامل او را در اینجا بخوانید.). شما اکنون تقریباً به همان اندازه از او نمی شنوید ، اما مولر یک متفکر کمی با استعداد است. او به دلیل بازی در صفحه کلید خود در مترو نیویورک سیتی مشهور است و در مورد نکاتی که یکی از بهترین مردان پولی در وال استریت بود ، مشهور است.

درک نسبت شارپ

نسبت شارپ نمونه کارها شما معیاری است که میزان بازگشت شما برای هر واحد از خطر گرفته شده است. نسبت های شارپ به طور گسترده توسط صندوق های پرچین استفاده می شود اما به طور معمول توسط سرمایه گذاران انفرادی استفاده نمی شود.

شما باید به نسبت تیز خود اهمیت دهید زیرا نسبت کم به این معنی است که شما تقریباً به طور خودکار بازده ضعیف را در مقایسه با آنچه می توانید دریافت کنید در صورت اختصاص به سرمایه گذاری های بهتر ، دریافت می کنید.

به طور معمول ، نسبت شارپ مانند این محاسبه می شود.

بازده-نرخ بدون ریسک / انحراف استاندارد

اگر دارایی داشتید که از لحاظ تئوری 7. 5 درصد در سال به بیش از نرخ بدون ریسک با انحراف استاندارد حدود 15 درصد برگردد ، دارایی شما نسبت شارپ 0. 5 خواهد بود.

من این شماره ها را به طور تصادفی انتخاب نکردم. این ریسک و بازگرداندن دسته کوچک موسیقی جاز تقریباً با پارامترهای فعلی شاخص S& P 500 مطابقت دارد. روشی که من آن را می بینم ، داشتن نسبت شارپ 0. 5 مانند تیراندازی در دهه 90 در زمین گلف است. شما می توانید با آن زندگی کنید ، اما اگر بتوانید پیشرفت کنید ، زمان بهتری خواهید داشت. نسبت های شارپ پایین و بازده ضعیف در درجه اول به دلیل تعصب سرمایه گذار ، تصمیم گیری ضعیف و عادت های بد است.

با این حال ، بر خلاف بازی گلف خود ، می توانید با باز کردن ذهن خود ، سرمایه گذاری دقیق تر و تغییر تکنیک/عادات خود ، نسبت شارپ خود (و کل سرمایه گذاری خود را بازده) بهبود بخشید. کمی دانش و تحقیق طول می کشد ، اما آنقدر سخت نیست که به نظر می رسد.

چگونه می توان نسبت شارپ خود را بهبود بخشید

بهبود نسبت شارپ شما به همان اندازه که فکر می کنید سخت نیست. روش کلاسیک برای بهبود شارپ شما متنوع سازی نمونه کارها است. انجام این کار نسبت مورد انتظار شما را از 0. 5 (سهام منفعل) به 0. 75 یا بالاتر می برد. افزودن عوامل یا غربالگری برای گروه های سهام و اوراق قرضه که دارای بازده تنظیم شده با ریسک بالاتری هستند ، می تواند نسبت شارپ شما را حتی بالاتر ببرد (در اینجا توضیح سریع در مورد سرمایه گذاری فاکتور برای کسانی که می خواهند) وجود دارد. نمونه های سریع از این سرمایه گذاری بخش سهام شما از نمونه کارها در سهام ارزش و سهام کوچک کلاه است. این باعث افزایش بازده بدون تلاش زیاد از طرف شما می شود. این به شما یک سوار نرم تر و بازگشت کل بالاتری می دهد.

ریسک و بازگشت برای کلاسهای مختلف دارایی (با حداکثر 50 درصد از ارزش نمونه کارها در هر دارایی معین)

توجه داشته باشید که سالهای وحشتناکی برای سهام وجود نداشته است ، بنابراین خطر ممکن است بیشتر از 8 سال گذشته باشد (نسبت های شارژ سهام در برخی موارد بالاتر از 1 است). در طی 10 سال گذشته ، نسبت های شارپ مطابق با چهره های تاریخی است.

1. اگر یک سرمایه گذار معمولی هستید ، هدف اصلی شما به حداکثر رساندن بازده خود است. بدیهی است که برخی از سرمایه گذاری های بسیار ایمن در آنجا وجود دارد که می توانید با ریسک کمی اما بازده کم سرمایه گذاری کنید. از آنجا که شروع به ریسک کمی بیشتر می کنید ، می فهمید که بازده شما برای هر واحد از ریسکی که مصرف می کنید ، افزایش می یابد.

2. اوراق قرضه به طور معمول نسبت شارپ کمی بالاتر از سهام دارند (و این اثر حتی بزرگتر از آن است که به نظر می رسد به دلیل این واقعیت که بانک های وال استریت بودجه شاخص اوراق قرضه را در برابر سرمایه گذاران معمولی تقلب کرده اند). حتی با مالیات وال استریت ، جهنم از سرمایه گذاران شاخص در اوراق قرضه طی 20 سال گذشته ، شاخص اوراق قرضه کل 4. 6 درصد در سال با انحراف استاندارد 3. 4 درصد برگشته است. این برای نسبت تیز در حدود 0. 8 مناسب است (به یاد داشته باشید که بازده بیش از حد بدون ریسک است که نوسان دارد).

3. پس از رسیدن به سطح مشخصی از خطر ، شروع به ریسک بیشتر و بیشتر برای بازده نسبتاً کمتر می کنید. در انتهای سمت راست نمودار ، خطر شما در حالی که بازگشت شما به سختی جوانه می زند ، به طرز چشمگیری افزایش می یابد. این مهم است زیرا انتهای مناسب نمودار جایی است که بسیاری از سرمایه گذاران به دلیل نیاز به دستیابی به هدف بازده تقریباً با هر قیمتی ایستاده اند. صندوق های بازنشستگی کم هزینه و 401K سرمایه گذاران به دلیل ریسک زیاد برای دستیابی به نیازهای بازگشت خود ، بدنام هستند. سرمایه گذاران نه تنها در کلاس های دارایی های پرخطر ، بلکه در برش های خطرناک آن کلاس های دارایی ، مانند سهام بتای بالا و اوراق قرضه ناخواسته ، پول می ریزند.

4- بیشتر سرمایه گذاران از استفاده از اهرم برای ترجمه نسبت شارپ بالا به بازده بالا محدود می شوند. درعوض ، آنها تصمیم می گیرند پول خود را در دارایی های خطرناک متمرکز کنند. با این حال ، کاری که می توانید در عوض انجام دهید این است که به دنبال حداکثر رساندن نسبت شارپ خود باشید و سپس از اهرم استفاده کنید تا با تمرکز در سهام ، بازده تنظیم شده با ریسک بالاتر را بدست آورید.

What is a good Sharpe ratio?

در اینجا یک برگه تقلب به سبک Logan Kane به نسبت های شارپ ارائه شده است:

0. 25. نسبت شارپ معمولی یک صندوق متقابل فعال مدیریت شده. پیتر مولر در مقاله خود خاطرنشان می کند که اگر نسبت شارپ زیر 0. 25 باشد ، بخش بازاریابی احتمالاً "شرکت را اداره می کند" ، بر خلاف مدیران واقعی نمونه کارها. در این سطح ، جمع آوری دارایی به احتمال زیاد بر پول هر کسی مقدم است. این برای سرمایه گذاران صندوق های متقابل نیز منحصر به فرد نیست. 0. 25 در مورد میانگین نسبت شارپ سرمایه گذاران خرده فروشی است ، با قضاوت از مطالعات انجام شده در مورد بازده سرمایه گذار فردی. این بدان معناست که بازده متوسط سرمایه گذار برای تمایز از شانس تصادفی بسیار سخت است - اگر اصلاً پول کسب کنند.

0. 5. نسبت شارپ معمولی شاخص S& P 500 در طی یک دوره 10 ساله.

0. 5-0. 75. نسبت شارپ معمولی از یک سبد متنوع از سهام و اوراق قرضه. اینجاست که بیشتر سرمایه گذاران تحصیل کرده هستند. این جمعیت پیشتاز شماست. بازده آنها بسیار بهتر از همسایگان خود با وجوه متقابل فعال است اما بسیار بدتر از کسانی است که به طور گسترده در امور مالی تحصیل کرده اند و ابزاری برای کسب بازده بالاتر دارند.

0. 75-1. استراتژی های برابری ریسک هوشمندانه کاربردی معمولاً در اینجا به پایان می رسد ، همانطور که انتخاب هوشمندانه ای از کاشی های فاکتور با اوراق بهادار ETF انجام می شود. این همان کاری است که سرمایه گذار سطح CFA معمولی شما یا مشاور مالی خوب قادر به انجام آن است ، قبل از هزینه ها.

1-1. 25. ترکیب برابری ریسک با استراتژی های سرمایه گذاری فاکتورهای بهتر/مطلوب تر و/یا استراتژی های جایگزین نقدینگی (اما در اینجا مراقب باشید) می تواند نسبت شارپ شما را به بالای ۱ افزایش دهد.

1. 25-1. 75. سطح پیچیدگی مدیر از اینجا به طور تصاعدی بالا می رود. استفاده از هدف گذاری نوسانات (که گاهی اوقات برابری ریسک بین زمانی نیز نامیده می شود) به علاوه همه موارد فوق می تواند نسبت شارپ شما را به بالای 1. 25 برساند. برخی از ناظران بیشتر آلفای صندوق های تامینی را به این پدیده مدیریت ریسک نسبت می دهند. علاوه بر این، استفاده از حرکت در درآمد ثابت و سهام، بازده را به خوبی افزایش می دهد. در این مرحله، اهرم برای تحقق بازدهی بیشتر از برابر سهام مورد نیاز است.

1. 75-2. 25. تمام تکنیک های فوق استفاده می شوند، به علاوه شما به مدیری نیاز دارید که در سرمایه گذاری با تمام تکنیک های بالا، به علاوه معاملات آتی، اوراق بهادار با پشتوانه رهنی، اوراق بهادار با پشتوانه دارایی، معاوضه های نرخ بهره، معاوضه پیش فرض اعتباری، و فروش کوتاه مدت نیاز داشته باشد. ابزارهای نقدی و بدهی (از طریق بازار بازخرید) برای تامین مالی موقعیت های خرید. این در درجه اول چیزهای صندوق تامینی است. اگر قصد سرمایه گذاری روی این نوع استراتژی ها را دارید، باید سعی کنید دقیقاً متوجه شوید که شما یا مدیرتان چه ریسک هایی را متحمل می شوید و آیا نسبت شارپ بالا به دلیل مدیریت خوب ریسک است یا به دلیل ریسک هایی که به ندرت متوجه می شوید. یکی از مزایای اجرای استراتژی های نسبت شارپ بالا این است که تشخیص اینکه آیا استراتژی های شما کار می کنند یا خیر، بسیار آسان تر است. اگر در حال از دست دادن پول هستید، معمولا به این دلیل است که مدل شما اشتباه است، نه بدشانس بودن شما. این تصمیم گیری شما را ساده می کند.

2. 25+. تقریباً همه استراتژی ها با نسبت های شارپ در بالا~2. 25 مربوط به تجارت با فرکانس بالا یا آربیتراژ آماری است (مانند استفاده از PDT مولر و فناوری های رنسانس جیمز سیمونز) و به طور موثر مقیاس نمی شوند. برخی از استراتژی های HFT در واقع نسبت های شارپ بیش از 10 دارند، در این مرحله سؤال دیگر به عنوان یک سؤال ریسک و بازده متوقف می شود و به سؤالی مبدل می شود که ظرفیت استراتژی چقدر است. اگر کسی سعی می کند نسبت شارپ را بیش از 2 به شما بفروشد، باید بتواند دقیقاً دلیل آن را توضیح دهد وگرنه بهتر است آن را ترک کنید.

Do Sharpe Ratios Matter?

برخی از افراد دوست ندارند از نسبت های شارپ استفاده کنند. نسبت اطلاعات اغلب برای مدیران صندوق های سرمایه گذاری مشترک به جای نسبت شارپ استفاده می شود، زیرا عملکرد بهتری در ارزیابی آلفا نسبت به یک معیار دارد. از سوی دیگر، مدیران صندوق های تامینی معمولاً از نسبت شارپ استفاده می کنند.

با این حال ، شما باید تا حدودی مراقب این نسبت باشید. نسبت های شارپ را می توان بازی کرد. ساده ترین راه برای بازی نسبت شارپ شما فروش بیمه در مورد خطرات است که در طول بازه زمانی اندازه گیری نشده است. به عنوان مثال ، اگر از پولی که در S& P 500 قرار داده شده می فروشید و بازار خراب نمی شود ، نسبت شارپ شما تا زمانی که اینگونه نباشد ، بسیار خوب به نظر می رسد.

اپراتورهای صندوق سایه دائماً بودجه گزینه هایی را باز و بسته می کنند که بیش از حد از این نوع ریسک استفاده می کنند و تا زمانی که پول سرمایه گذاران خود را از دست ندهند بسیار عالی هستند. استاد MIT اندی لو از این نوع وجوه به عنوان "شرکای تجزیه سرمایه" یاد می کند. نسبت های شارپ می توانند در مواردی که سرمایه گذاران در معرض خطراتی قرار می گیرند که از نظر طبیعت نادر هستند ، تجزیه شوند ، به طوری که آنها در پشتی نشان نمی دهند ، یا وقتی سرمایه گذاران در معرض خطرات قرار می گیرند که نمی فهمند.

در کل ، با این حال ، ده ها اقدامات بازده تنظیم شده ریسک وجود دارد ، اما نسبت شارپ برای اکثر استراتژی ها مناسب است.

چگونه می توان نسبت شارپ بالا را به بازده بالا تبدیل کرد؟

پاسخ ، البته ، استفاده از اهرم است. اهرم شما را ملزم به مدیریت آن می کند اما به شما امکان می دهد نتایج بهتری نسبت به اگر از آن جلوگیری کنید. از آنجا که بیشتر سرمایه گذاران نمی توانند از اهرم استفاده کنند ، پاداش استفاده از آن وجود دارد که در قیمت دارایی ها منعکس نمی شود.

نسبت شارپ با اهرم تغییر نمی کند ، زیرا هزینه وام در حال حاضر در این نسبت منعکس شده است. با این حال ، اگر نمی توانید به اندازه کافی ارزان قرض بگیرید ، نسبت شارپ تجزیه می شود. برای جلوگیری از این مشکل ، شما باید از وجوهی استفاده کنید که دارای روابط کارگزاری اصلی هستند و به آنها امکان می دهد نزدیک به نرخ ریسک وام بگیرند یا از بازار آتی استفاده کنند تا در صورت امکان از اهرم های ارزان استفاده کنند.

اهرم نیاز به مدیریت دارد. نکته اصلی این است که شما باید به طور دوره ای بیرون بروید و حتی بیشتر در برابر سود تازه ذوب شده خود وام بگیرید که قیمت ها افزایش می یابد تا اهرم خود را ثابت نگه دارید ، و سپس هنگام سقوط بازار ، قرار گرفتن در معرض آن را کاهش دهید. این بسیار ضد انعطاف پذیر است ، اما ریاضی آن را پشت سر می گذارد. یک نسبت اهرم بهینه برای نمونه کارها شما وجود دارد و می توانید براساس ریسک و بازده خود برای آن حل کنید.

این مربوط به معیار کلی است که فرمول ریاضی برای رشد سریعتر نمونه کارها شما است. شما می خواهید در معرض خطر خود را تقریباً با گذشت زمان ثابت نگه دارید. این مانع از منفجر شدن شما می شود و در واقع بازگشت شما را به مرور زمان افزایش می دهد. ترفند انجام این کار به طور مؤثر استفاده از هدف قرار دادن نوسانات است.

یک شوخی قدیمی در دنیای سرمایه گذاری وجود دارد که "شما نمی توانید نسبت شارپ خود را بخورید" ، اما حقیقت این است که شما در واقع می توانید ، با استفاده از اهرم برای بازده بالاتر برای خطر کمتری استفاده کنید. برعکس ، شما به طور معمول می توانید ترکیبی از سرمایه گذاری های پول نقد و خطرناک را در اختیار داشته باشید و نسبت به نگه داشتن همه اوراق ، بازده کمتری داشته باشید. پس از رسیدن به اهرم 2-1 ، تفاوت در سود مورد انتظار بین اهرم و غلظت خطر بسیار چشمگیر می شود. این مهم است زیرا شما می توانید از بازده اضافی استفاده کنید تا خطر کمتری برای بازده یکسان داشته باشید یا بازده بیشتری را برای همان خطر بدست آورید.

اهرم در مقابل غلظت عدالت

بیشتر سرمایه گذاران ریسک را در سهام متمرکز می کنند ، که منجر به کاهش 40 درصد در بازارهای خرس سهام می شود.

کاری که اگر می خواهید از اهرم استفاده کنید تا نسبت شارپ بالا را به بازده بالاتر تبدیل کنید ، پیدا کردن مخلوط دارایی است که بالاترین نسبت شارپ را به شما می دهد ، سپس استفاده از نمونه کارها را به هر سطحی که راحت هستید ، استفاده کنید. اگر منطقه بین خط سیاه و خط آبی را سایه بزنید ، مساحت مثلث حاصل در واقع آلفای شماست (سود اضافی در مقایسه با بازار).

در اصل سه گزینه برای سرمایه گذاران وجود دارد که می خواهند بازده بالاتری کسب کنند و به معاملات با فرکانس بالا دسترسی ندارند یا ده ها نفر از آنها را در یک دفتر قفل کرده اند که داوری آماری را انجام می دهد.

سه گزینه شما برای دستیابی به بازده بالا ، اهرم ، غلظت ، و عدم اعتبار/معاملات خصوصی است.

1. بیشتر سرمایه گذاران غلظت ریسک سهام را انتخاب می کنند (70+ درصد تخصیص به سهام) این وحشتناک نیست ، زیرا خطر سهام عدالت ساده ، آسان برای درک است ، و شما در همان زمان رنج می برید (هر کس دیگری انجام می دهد (این از یک بازی بد استدیدگاه تئوری اما توضیح آسان برای همسرتان و مردم در باشگاه کشور). گفته می شود ، خطر متمرکز بد است زیرا بازده هم از نظر تئوری و هم در عمل پایین است و خطر بیشتر است.

2. اهرم گزینه دیگری است ، اما به یک سطح پیچیدگی نیاز دارد که بسیاری از سرمایه گذاران از آن برخوردار نیستند. همچنین ، تا زمانی که گزینه ای را به خود اختصاص دهد ، برخی از سرمایه گذاران معمولاً با ترکیب اهرم با ریسک متمرکز یا دارایی های غیرقانونی ، سوءاستفاده از آن را انتخاب می کنند. اهرم همچنین به شما امکان می دهد کارهای جالبی را انجام دهید ، مانند خطری که می توانند یکدیگر را لغو کنند. اگر از یک طرف شرط بندی در خزانه داری و اوراق بهادار شرکت ها یا سهام از طرف دیگر ایجاد کنید ، آنها تمایل دارند که با همبستگی منفی داشته باشند. اگر خطر تورم را با مبادلات مرتبط با تورم محافظت می کنید (یا اگر می خواهید آن را ساده نگه دارید) ، می توانید از اهرم برای ضرب و شتم بازده هر دارایی واحد در گروه استفاده کنید. من در مورد این نوع استراتژی ها یک مقدار عادلانه نوشتم.

مدیر پرتفوی دانیل ایوانسین در PIMCO استاد انجام این نوع معاملات است که نسبت شارپ بیش از 2 برای چندین صندوق اوراق قرضه خود دارد.

3. انتخاب سوم ، نقص بودن ، جالب است ، اما همچنین به مهارت سرمایه گذاری بیشتری نسبت به غلظت ریسک سهام نیاز دارد. سرمایه گذاری های تجاری خصوصی و سرمایه گذاری سرمایه گذاری/سهام خصوصی در رده سوم قرار می گیرند زیرا موانع طبیعی برای ورود مانع از ورود سرمایه به درون آنها می شود ، اما فقدان بازار عمومی به این معنی است که بیرون راندن سرمایه سخت تر است.

توجه داشته باشم که شما می خواهید کمی مراقب باشید که سبد خود را بهینه نکنید. مدل های بهینه سازی واریانس متوسط دوست دارند کارهایی مانند فروش کوتاه و بارگذاری در دارایی های غیرقانونی و اهرم را انجام دهند ، بنابراین باید از طریق فیلتر عقل سلیم خود کار کنید تا اطمینان حاصل کنید که استراتژی شما قابل اجرا است. ایده این است که نسبت به سرمایه گذاری در کل به ایده های جدید بازتر باشد ، اما هنوز هم محدودیت های معقول را بر روی استراتژی هایی که کشف می کنید تحمیل می کنید تا اطمینان بیشتری داشته باشید که نسبت شارپ شما واقعی است.

نتیجه گیری و خواندن بیشتر

من می دانم که در اینجا مفاهیم جدید زیادی وجود دارد ، بنابراین می خواهم به برخی از کارهایی که انجام داده ام پیوند دهم نشان می دهد که چگونه این کار می کند.

جدیدترین شکل مدل من ، که من هنوز به طور عمومی به اشتراک نگرفته ام ، نسبت شارپ حدود 2. 15 دارد و متنوع تر از نمونه ای است که در مقاله بافت به اشتراک گذاشتم ، بنابراین من آن را پایدار تر و متنوع تر می دانم. این تقریباً با بازده سالانه حدود 20-21 درصد با اندکی زیر 10 درصد خطر سالانه مطابقت دارد.

هدف من برای نوشتن این مطلب این است که اگر این مطلب را می خوانید ، به این فکر می کنید که می توانید بازده نمونه کارها و مدیریت ریسک خود را بهبود بخشید در حالی که هنوز هم انتخاب هایی را انجام می دهید که راحت باشید.

من فکر می کنم که بیشتر سرمایه گذاران می توانند نسبت شارپ 1 یا بالاتر را به همان روشی که بیشتر گلف بازان قادر به تیراندازی در دهه 70 هستند ، بدست آورند. شما نیازی به شروع معاملات پیش فرض اعتباری و معاملات آتی یوروودولار در رفت و آمد صبح خود ندارید ، اما نسبت 10 ساله شارپ 1 یا بالاتر برای یک سرمایه گذار متوسط قابل انجام است. بیشتر مردم می توانند انجام دهند ، اما به یک دلیل یا دلیل دیگر. من همه شما را ترغیب می کنم که برخی از تحقیقات من را بخوانید و ببینم آیا راهی وجود دارد که بتوانید نمونه کارها خود را بهبود بخشید.

آیا از این مقاله لذت بردید؟برای به روزرسانی های تحقیق آینده من را دنبال کنید!< Span> من فکر می کنم که بیشتر سرمایه گذاران می توانند نسبت شارپ 1 یا بالاتر را به همان روشی که بیشتر گلف بازان قادر به تیراندازی در دهه 70 هستند ، بدست آورند. شما نیازی به شروع معاملات پیش فرض اعتباری و معاملات آتی یوروودولار در رفت و آمد صبح خود ندارید ، اما نسبت 10 ساله شارپ 1 یا بالاتر برای یک سرمایه گذار متوسط قابل انجام است. بیشتر مردم می توانند انجام دهند ، اما به یک دلیل یا دلیل دیگر. من همه شما را ترغیب می کنم که برخی از تحقیقات من را بخوانید و ببینم آیا راهی وجود دارد که بتوانید نمونه کارها خود را بهبود بخشید.