کتاب بازی Bear Market: پول نقد ، صبر و هوشیاری

خسارت به سهام در داخل کشور مشهود است. در سطح ، اصلاح فقط به شاخص های گسترده رسیده است. در زیر کاپوت ، خسارت عمیق تر است: 70 ٪ سهام S& P 500 و 85 ٪ سهام NASDAQ زیر میانگین حرکت 200 روزه آنها است. درد زیادی از قبل اتفاق افتاده است.

در اینجا برخی از عوامل بیرونی در کار وجود دارد ، و ممکن است این موارد در برخی از تغییرات ساختاری در امور مالی جهانی و اقتصاد ایجاد شود. اما با این وجود ، آنچه در حال حاضر اتفاق می افتد کاملاً ساده تر است و به نوعی ، این آرامش بخش است.

فدرال رزرو با افزایش دارایی در ترازنامه خود ، نرخ ها را افزایش داده و نقدینگی را کاهش می دهد. نرخ بهره-"هزینه پول"-متغیر اساسی در سطح بازار است که حاکم بر میزان سرمایه گذاران حاضر به پرداخت یک شرکت بر اساس درآمد خود (یعنی نسبت P/E یا قیمت به درآمدچندگانه)

با افزایش نرخ بهره ، این تعداد ، برای کل سهام که به طور کلی گرفته شده است ، سقوط خواهد کرد. ما معتقدیم که به سمت هنجارهای تاریخی باز خواهد گشت. در واقع ، این در حال حاضر این کار را انجام می دهد. لایه در انتظار کاهش درآمد یا رکود بالقوه و انقباض قیمت حتی واضح تر است.

S& P 500 NTM P/E (نویسنده)

پیام اصلی برای سرمایه گذاران این است: آنچه اتفاق می افتد عجیب نیست. طبیعی است و انتظار می رود. در واقع ، این در واقع فرصت هایی برای خرید دارایی های باکیفیت ایجاد می کند که قیمت آنها مطابق با هنجارهای تاریخی و شرایط غالب صنعت به سطح عاقلانه کاهش یابد. بسیاری از دارایی های با کیفیت بالا شاهد کاهش قیمت آنها در زیر سطح عاقل هستند و فرصت های جذاب را به نمایش می گذارند.

آنچه اتفاق می افتد صرفاً نتیجه خماری است. سیاست های پولی فوق العاده باعث شده است که سیستم مالی با نقدینگی ، که برای پیشنهاد قیمت سهام مورد استفاده قرار می گرفت - و در آخرین مراحل این روند ، تمام حس نسبت ، احتیاط و هنجارهای تاریخی کنار گذاشته شد.

عرضه پول رشد Yoy (M2) (تحقیقات مورگان استنلی)

اکنون کاسه پانچ از مهمانی دور می شود ، آژیرها را می توان در پس زمینه کم رنگ شنید ، و هوشیاری شروع به تنظیم می کند. توجه داشته باشید که کلمه آغاز می شود. شرکت ما خاطره نهادی از بازار خرس تورم محور دهه 1970 دارد.

ما معتقدیم که هنوز باید یک نقطه پایین در سطح بازار پیدا شود - صرفاً به این دلیل که اگر فدرال رزرو حتی قصد دارد به نیت اعلام شده خود برای مقابله با تورم نزدیک شود، درد بیشتری از طریق افزایش نرخ ها بر برخی صنایع وارد می شود. و در حالی که تورم احتمالاً در حال حاضر به اوج خود رسیده است، ما معتقدیم، همانطور که مدتی است گفته‌ایم، تا سال‌ها به حالت عادی 1 تا 2 درصدی قبل از همه‌گیری بازنخواهد گشت.

یک استراتژی بازار خرس

صبور بودن کلمه تماشاست. نمودار P/E بالا میزان کاهش ارزش‌گذاری‌ها را نشان می‌دهد. با این حال، مهم است که در نظر داشته باشید که این نموداری در سطح بازار است که تنوع گسترده‌ای را در بین صنایع و شرکت‌های فردی در مورد آنچه ارزش‌گذاری جذاب را تشکیل می‌دهد، پنهان می‌کند.

کاهش شدید ارزش گذاری در سطح بازار به ویژگی قابل توجه بازارهای معاصر اشاره می کند: برجسته بودن سرمایه گذاری غیرفعال، که اکنون بیشتر جریان های بازار را شامل می شود، به این معنی است که در دوره ای از انحلال که اکنون تجربه می کنیم، شرکت های خوب فروخته خواهند شد. خاموش کردن بی رویه با بد.

پس از فرونشستن گرد و غبار، آقای مارکت هوشیار می شود و متوجه می شود که شرکت های خاصی با بازار گسترده به سطوح ارزش گذاری بسیار پایین برای پایه هایشان سقوط کرده اند. وظیفه ما این است که این فرصت ها را قبل از لحظه هوشیاری آقای مارکت پیدا کنیم و از قبل در حال شناسایی آنها هستیم.

نوآوری و میانگین-بازگشت

تزلزل کنونی ممکن است فرصتی را برای هر دهه ایجاد کند. ما قبلاً این فیلم را دیده‌ایم و تماشای آن جالب نیست - اما ارزش ایجاد می‌شود. ما طرفدار انتقال پرتفوی ها به طور کامل به پول نقد نیستیم، زیرا معتقدیم که هنوز فرصت های تاکتیکی و دارایی های قابل دفاع بلندمدت ارزشمندی حتی در بحبوحه انحلال عمومی وجود خواهد داشت. علاوه بر این، در یک محیط تورمی، نگهداری وجه نقد به خودی خود خطرناک و پرهزینه است.

بازگشت به میانگین یک واقعیت است. وقتی اشاره می کنیم که بر اساس پنج سال عملکرد صندوق نوآوری ARK (ARKK)، پرچمدار برجسته ترین مبتکران و اخلالگران فناوری، اکنون به زیر S& P رسیده است، منظور ما بی احترامی به سرمایه گذاری ARK و مدیریت آن نیست. 500.

SPY، ARKK (تحقیقات مورگان استنلی)

آن نمودار خود یک نمایش بصری کامل از بازگشت میانگین است. با این حال، مهم است که به یاد داشته باشید که بازار اقتصاد نیست. و اقتصاد مرحله فعلی چرخه اقتصادی نیست.

دقیقاً همانطور که در Dot Com Bust - شاید حتی بیشتر از آن - در میان خرابکاری های بازار فعلی مبتکران تجزیه شده ، شرکت هایی باقی مانده اند که در صدر تحول فناوری جهان از طریق شبکه سازی ، دیجیتالی شدن ، اتوماسیون و هوش مصنوعی قرار دارند. بشر

بسیاری از اینها مؤلفه های بودجه ARK هستند و در صنایع مربوطه خود به آمازون و گوگل جدید تبدیل می شوند - اما نه قبل از اینکه آنها در بیابان تبعید بیشتری تحمل کنند.

به عنوان یک یادداشت سریع در مورد Crypto ، ما با علاقه به انفجار لونا (Luna-USD) و UST (UST-USD) تماشا کرده ایم. از نظر ما ، غذای آماده سازی ساده است: روزهای وحشی وحشی رمزنگاری به پایان می رسد و تنظیم کننده ها در حال آمدن هستند. همانطور که سالها گفتیم ، ما معتقدیم که این یک چیز خوب است. تنظیم کننده ها کامل نیستند ، اما لازم هستند ، و تاریخ مالی فاجعه ای را نشان می دهد که در غیاب آنها می تواند آشکار شود.

پیامدهای سرمایه گذاری

انقباض چندگانه به تنهایی بر اساس افزایش نرخ ، 3800 هدف برای S& P 500 را نشان می دهد. با این وجود ، باید درآمد ناامید کننده یا علائم بیشتر رکود اقتصادی باشد ، احتمالاً کاهش در سطح بازار احتمالاً در کارت ها خواهد بود. هنوز زمان آن نرسیده است که "همه واضح" را صدا کنیم.

ما می توانیم با برخی از تظاهرات و کاهش ها ، تا اواخر سال جاری ، وقتی بازار فرصتی برای دیدن سود شرکت ها با تورم مداوم تأثیر گذاشته و از صنایع آسیب دیده و به تورم کمک می کند ، یک بازار ریز و درشت یا پایین تر داشته باشیم. به تدریج مشخص خواهد شد که آیا ما وارد یک بازار خرس چند ساله هستیم یا به سادگی تحمل یک اصلاح عمیق در مسیر رو به بالا در بازار رو به جلو را داریم.

دلیل اینکه شما باید برخی از خوش بینی ها را حفظ کنید این است که حرکت ترس و احساسات منفی از بالا تا خنثی می تواند تجمع بازارها را زیاد ببیند ، مدتها قبل از اینکه احساسات واقعاً صعودی باشد. از طرف مثبت ، همانطور که اشاره کردیم ، برخی از معامله های واقعی ظاهر می شوند و ما در حال اصلاح لیست خرید شرکت های خود هستیم که معتقدیم چشم انداز بلند مدت قوی دارند.

با این حال ، بازار گاو نر آینده ، هنگامی که ظهور می کند ، بعید است که یک بازار گاو نر QE محور باشد مانند آنچه از سال 2009 تا 2021 غالب است. زیرا این امر بیشتر بر اساس رشد اقتصادی ، درآمد و رشد خواهد بود ، این یک خردمندتر خواهد بود ، بیشتربی ثبات و بیشتر شرکت ، بخش و صنعت خاص نسبت به بازار گاو نر قبلی.

ما معتقدیم که عناصر مجموعه کالا ، مانند مواد غذایی و مواد معدنی باتری ، جذاب خواهند بود. مناطق رشد آینده - همه تحت عنوان "رشد با قیمت مناسب" - شامل نرم افزار ، فن آوری های مختل کننده ، نیمه هادی ها ، Fintech و Defi و امنیت سایبری از جمله دیگر خواهد بود.

هنگام سرمایه گذاری در نوآوری ، بر نوآوری های تأثیرگذار و اساسی متمرکز شوید - نوآوری هایی که عمیقاً بر استانداردهای زندگی تأثیر می گذارند ، و برای پیشرفت بیشتر فناوری و اقتصادی در دنیای واقعی مهم هستند. به طور خلاصه ، نه موارد تازگی ؛اینجاست که ممکن است صبر لازم باشد.

با حرکت به جلو ، حاشیه های قوی و ترازنامه ها احتمالاً توجه بیشتری را نسبت به دوره ای که در دوره ای انجام داده اند ، جلب می کنند که سرمایه گذاران تا حدودی از نظر عیدپی بر رشد درآمد متمرکز شده اند.

ما معتقدیم که تورم زیاد در مواد غذایی ، پوشاک ، سرپناه ، سوخت و سایر نیازهای مصرف کننده ، همراه با دستمزدها که از تورم همگام نباشند ، هزینه های مصرف کننده اختیاری را تضعیف می کند. زنجیره های عرضه همچنان یک نقطه دشواری و نگرانی خواهند بود و روند تغییر شکل و انتقال برای سالها ادامه خواهد یافت.

یادداشت سردبیر: گلوله های خلاصه این مقاله با جستجوی ویراستاران آلفا انتخاب شد.